Osiem wygranych firm III kwartału

Wiele krajowych spółek trzeci kwartał może zaliczyć do udanych. Które z nich mogą pozytywnie zaskoczyć wynikami w tym sezonie publikacji raportów?

Sezon publikacji wyników finansowych za III kwartał 2016 roku na warszawskiej giełdzie właśnie wystartował, ale zdecydowana większość spółek dopiero odkryje karty przed inwestorami. Sprawdziliśmy, kto ma szansę błysnąć wynikami.

Pozytywnie w WIG20

Wśród dużych spółek powodów do rozczarowań nie powinny dać inwestorom wyniki firm rafineryjnych, co potwierdziła czwartkowa publikacja raportu PKN Orlen, który jako pierwszy z potentatów z WIG20 przedstawił swoje dokonania. Analitycy spodziewają się równie optymistycznych wieści w Lotosie w związku z wyższym popytem na paliwa (wspartym rządowymi działaniami ograniczającymi szarą strefę) oraz efektem LIFO na wycenie zapasów.

Optymistyczne oczekiwania dotyczą również wyników PZU, który w poprzednich okresach raczej rozczarowywał. Tym razem ma być inaczej. Zdaniem analityków Trigon DM lepsza koniunktura na rynku akcji i brak zdarzeń jednorazowych powinny przyczynić się do wyraźnej poprawy wyniku lokacyjnego, dzięki czemu zakładają wzrost zysku netto w III kwartale o 40 proc. rok do roku.

Finanse i przemysł

Pozytywnych wieści inwestorzy powinni jednak szczególnie wypatrywać w segmencie średnich i małych spółek. – Najwięcej pozytywnych zaskoczeń spodziewam się w pozabankowym sektorze finansowym. Hossa na średnich spółkach sprzyja wynikom zarządzających aktywami, jak Skarbiec, a także samej GPW, poprzez zwiększenie obrotów. Biznes windykatorów, takich jak Kruk, także prosperuje, głównie dzięki lepszym spłatom bogatszego społeczeństwa – zauważa Seweryn Masalski, zarządzający MM Prime TFI.

Pozytywnym akcentem tego sezonu mogą być rezultaty Synthosu. – Spółka może pozytywnie zaskoczyć rynek, ponieważ rynek kauczuku odbija się od dna, a znaczna różnica w cenach butadienu między Azją i Europą dodatkowo mogła wspierać marże na produkcji kauczuku – ocenia Maciej Wardejn, analityk Wood & Company. Zdaniem eksperta dobrą passę w wynikach powinien podtrzymać Inter Cars. – Spółka pokazała bardzo dobry wzrost sprzedaży, głównie nowego asortymentu, ale także rosnący popyt na części zamienne w związku z tanim paliwem i zwiększonym importem samochodów używanych. Powinno się to przełożyć na solidną poprawę wyników – twierdzi.

Dobrą formę powinny potwierdzić spółki przemysłowe. Pozytywnych informacji inwestorzy mogą się spodziewać ze spółek automotive i branży meblarskiej. W ocenie analityków firmy te nie powinny mieć większych problemów z poprawą ubiegłorocznych wyników, głównie z powodu poprawiającego się otoczenia makroekonomicznego wokół tych branż w Europie Zachodniej. Zdaniem Michała Sztablera w tym gronie spółek błysnąć wynikami mogą Wielton i Sanok. – Pierwszej pomaga koniunktura w kraju i za granicą, przekładając się na silny wzrost wolumenów. Z kolei efekty synergii wewnątrz grupy będą wspierać marże. Pozytywny wpływ będzie miała również pełna konsolidacja francuskiej spółki Fruehauf. Z kolei w przypadku Sanoka wsparciem dla wyników są utrzymujące się niskie ceny materiałów do produkcji (kauczuki EPDM) oraz zapowiadana poprawa w przejętym jakiś czas temu Drafteksie – wskazuje Michał Sztabler, analityk Noble Securities. Z kolei wśród spółek drzewnych mocne wyniki spodziewane są w Forte, które dynamicznie rozwija sprzedaż na kolejnych rynkach, korzystając jednocześnie z osłabienia złotego.

Koniunktura na zyski

Jak przewiduje Mateusz Namysł, analityk Raiffeisen Brokers, dobre wyniki finansowe powinny zaprezentować spółki związane z branżą turystyczną, tzn. Orbis czy Rainbow Tours. – W obu przypadkach lepszym wynikom finansowym powinna sprzyjać polepszająca się sytuacja polskich konsumentów, których dochody wspiera dobra kondycja rynku pracy skutkująca spadającym bezrobociem i rosnącymi płacami, a także pieniądze z programu 500+. Dzięki większym możliwościom finansowym Polaków obłożenie hoteli Orbisu powinno być większe rok do roku, podobnie jak liczba sprzedanych wycieczek przez Rainbow Tours – uważa specjalista. Na ścieżkę dynamicznych zwyżek wyników powinien wrócić Medicalgorithmics. – Spodziewam się solidnych rezultatów z uwagi na m.in. pozytywne rozstrzygnięcia sporów sądowych w USA (wygrana sprawa dotycząca zwrotu kosztów zastępstwa sądowego na 6,3 mln USD), a także konsolidację Medi-Lynx. Powinno to spółce pozwolić na wyraźne zwiększenie wyników finansowych rok do roku –przewiduje Namysł.

O udanym kwartale można również mówić w przypadku branży deweloperskiej. Najnowsze dane o sprzedaży mieszkań potwierdzają, że utrzymująca się dobra koniunktura na rynku mieszkaniowym powinna być kluczowym czynnikiem sprzyjającym poprawie. Biorąc pod uwagę wysoką dwucyfrową dynamikę sprzedanych lokali, dobrze wypadają Atal i Archicom. Na ich tle znacznie gorzej mają się spółki budowlane, ale i tutaj inwestorzy mogą liczyć na dobre wieści. – Sektor boryka się z dekoniunkturą, która jednak nie dotyka najlepszych spółek. Potwierdził to Budimex, który opublikował wstępne wyniki lepsze od oczekiwań. Dobre rezultaty za III kwartał mogą zaprezentować też Erbud i Unibep – wskazuje Masalski.

[email protected]

Opinie

Tomasz Wyłuda, menedżer zespołu doradztwa i analiz BM ING Banku

W trzecim kwartale warto wziąć pod uwagę dwa czynniki, które mogą mieć pozytywny wpływ na raportowane wyniki spółek z krajowego parkietu. Pierwszym takim wydarzeniem było odbicie cen węgla kamiennego. Na tym odbiciu lepsze wyniki mogą uzyskać spółki górnicze JSW i Bogdanka. Firmy okołogórnicze m. in. Kopex i Famur, również mogą pokazać lepsze rezultaty, nie jest pewne czy w tym czy w przyszłym kwartale. Szczególnie ciekawie wygląda sytuacja wokół Kopeksu, który w poprzednim kwartale dokonał wielu odpisów i zawiązania rezerw na restrukturyzację. Jeżeli plan restrukturyzacji się powiedzie, można będzie oczekiwać rozwiązania rezerw i pokazania lepszych wyników, tutaj sytuacja jednak jest mocno niepewna.

Kolejnym wydarzeniem, które przekładać się może pozytywnie na wyniki spółek jest program 500+. Na nim mogą skorzystać spółki zajmujące się sprzedażą detaliczną. Dodatkowo banki mające duży udział w segmencie klientów detalicznych mogą zyskać na tym programie dzięki zmniejszeniu kosztów ryzyka. Poprawa ściągalności należności może przyczynić się do dobrych wyników spółek windykacyjnych m. in. Vindexus, Kruk.

Grzegorz Pułkotycki, dyrektor inwestycyjny, Starfunds

Dzięki wzrostowi funduszu płac (wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń) oraz programowi 500+ zwiększa się sprzedaż detaliczna. Najbardziej jest to widoczne w segmencie odzieży i obuwia. Pozytywnie zaczyna to wpływać na największego detalistę LPP, który największe problemy może mieć już za sobą. Rozczarowujące wyniki może z kolei zaraportować CCC, gdzie dynamika sprzedaży porównywalnej może być ujemna. Niskie stopy procentowe oraz silny rynek pracy wspiera deweloperów mieszkaniowych. Z kolei III kwartał był bardzo słaby dla sektora budowlanego, szczególnie w segmencie kolejowym i użyteczności publicznej. Zdecydowanym liderem pozostaje Budimex, który wykorzystuje słabość konkurentów i zwiększa sprzedaż i udziały w rynku, a także portfel zamówień. Mimo słabego otoczenia makroekonomicznego dobrze wypadną spółki paliwowe, które korzystają na wprowadzonych regulacjach zwalczających nielegalny obrót paliwami w Polsce. Mimo nieco słabszych odczytów dynamiki eksportu można znaleźć spółki, które skutecznie zwiększają sprzedaż na rynkach europejskich – do takich należą m.in. Forte czy Uniwheels. Z perspektywy wyników za III kwartał zwróciłbym jeszcze uwagę na Benefit Systems i Kruka.