Deweloperzy nadal z niewielkim bagażem finansowego długu

Pułap 3,6 tys. sprzedanych mieszkań osiągnęło w 2018 r. dwóch deweloperów mieszkaniowych – Dom Development i Murapol (tego ostatniego, niestety, nie ma obecnie na Catalyst po skorzystaniu z opcji przedterminowych wykupów notowanych tu obligacji). Skala sprzedaży jest zbliżona, ale podejście do zadłużenia – odmienne. Dom Development od lat utrzymuje relację długu netto względem kapitału własnego w okolicach zera (maksymalnie było to 0,17x na koniec 2015 r.), podczas gdy Murapol należy na tle rynku do agresywnych graczy, a w połowie ub.r. wskaźnik ten sięgał 1,19x (1,22x według metodyki Obligacje.pl), co było najwyższym wskaźnikiem wśród przedstawicieli branży obecnych na Catalyst. Wystarczy dodać, że obecnie najwyższy wskaźnik zadłużenia osiąga Vantage Development (dług netto sięga 59 proc. kapitału własnego), który plasuje się dwukrotnie powyżej średniej (dla deweloperów, którzy opublikowali już raporty za 2018 r.). Jednak i dla Murapolu jednym ze strategicznych celów jest zejście z poziomem zadłużenia do 0,6x jeszcze na koniec 2019 r.

Zdecydowana większość deweloperów stara się naśladować raczej Dom Development jako lidera branży niż Murapol. Średni wskaźnik zadłużenia w tej grupie (rozumiany jako relacja długu netto do kapitału własnego) to 0,27x – nieznacznie mniej niż przed rokiem. Spośród 12 firm, które opublikowały wyniki (nie uwzględniamy deweloperów komercyjnych, których wskaźniki finansowe omówiliśmy we wcześniejszych wydaniach „Parkietu") za 2018 r. sześć zanotowało wzrost wskaźnika, a pięć spadek, jednak generalnie nie można mówić o skokowych zmianach. Najmocniej wskaźnik zadłużenia zwiększył Marvipol Development (z 0,28x do 0,46x), ale jego historia jako osobno działającego podmiotu (bez części samochodowej) jest zbyt krótka, by stwierdzić, czy obecne poziomy wskaźnika utrzymają się dłużej, czy może bardziej typowe będą dla niego niższe poziomy.