TSG nieoczekiwanie rozpoczęło poszukiwanie inwestora

Wrocławskie studio już od dłuższego czasu zapowiada, że będzie przejmować. Do żadnej transakcji na razie nie doszło, ruszył natomiast przegląd opcji strategicznych.

Ponad 6 proc. drożały w piątek akcje Ten Square Games w reakcji na zapowiedź możliwych roszad właścicielskich. Zarząd poinformował, że będzie brał pod uwagę różne opcje strategiczne, w tym pozyskanie inwestora strategicznego lub finansowego. Spółka zaangażowała już doradców finansowych i prawnych.

Co z przejęciami?

Studio od 2018 r. jest notowane na GPW. Akcje w IPO sprzedawało po 46 zł. Po debiucie kurs poruszał się w mocnym trendzie wzrostowym, wyznaczając maksimum na poziomie ponad 690 zł jesienią 2020 r. Na początku 2021 r. akcjonariusze i założyciele studia, Maciej Popowicz i Arkadiusz Pernal (opuścili w ubiegłym roku zarząd i przeszli do RN), sprzedali część akcji w ramach przyspieszonej budowy księgi popytu po 500 zł za sztukę (około 10-proc. dyskonto do ówczesnej ceny rynkowej). Była to ich druga transakcja, pierwsze ABB przeprowadzili w styczniu 2020 r. (wtedy akcje sprzedawali z dyskontem 11-proc.). Po pierwszym ABB kurs szybko odrobił straty. Tegoroczna transakcja rozpoczęła dominację podaży. Teraz kurs oscyluje w okolicach 462 zł.

Po zeszłorocznej rezygnacji Popowicza ze stanowiska prezesa jego miejsce zajął Maciej Zużałek. Spółka zapowiedziała wtedy, że będzie rozwijać się przez akwizycje, ale na razie nie zrealizowała żadnej transakcji.

– Decyzja o wypłacie dywidendy i przeprowadzeniu buybacku wraz z przeglądem opcji strategicznych, gdzie jedną z rozważanych opcji jest pozyskanie inwestora, może świadczyć o tym, że zapowiadana ewentualna transakcja przejęcia, o ile nie została zarzucona, może być znacznie odłożona w czasie – uważa Maciej Kietliński, ekspert Noble Securites.

Duży ruch w sektorze

GG Parkiet

Rozpoczęcie przeglądu opcji zaskoczyło rynek.

– Spółka w ostatnim czasie nie sugerowała takiej możliwości. Natomiast śledząc, co się dzieje na szerokim rynku producentów gier mobilnych, a dzieje się sporo, bo mamy wysokie wyceny i liczne transakcje, z pewnością zarząd i właściciele dostrzegali możliwość przeprowadzenia takiej transakcji – mówi Michał Wojciechowski, analityk Ipopemy Securities. Kto mógłby przejąć TSG? W grę wchodzi m.in. szerokie szerokie grono globalnych gigantów, takich jak Zynga czy Electronic Arts.

– Wycena w potencjalnej transakcji powinna reprezentować odpowiednią premię do kursu i prawdopodobnie wiązać się z wezwaniem na całość spółki – mówi ekspert Ipopemy. Przypomina, że w przypadku niedawnego przejęcia Glu Mobile przez Electronic Arts premia transakcyjna wynosiła 36 proc. wobec kursu sprzed ogłoszenia.

– Natomiast lekko niepokojący jest moment ogłoszenia przeglądu opcji: obecna wycena rynkowa TSG jest stosunkowo niska wobec spółek porównywalnych, a kluczowa gra studia znajduje się w trendzie spadkowym – podsumowuje Wojciechowski.

Ten Square Games działa w segmencie mobilnym, podobnie jak Huuuge, który niedawno pozyskał z IPO znaczącą kwotę na przejęcia. Zapytaliśmy go w piątek, czy interesowałaby go akwizycja TSG, ale nie chciał komentować. Zdaniem ekspertów taka transakcja jest jednak mało realna – wrocławska spółka jest dla grupy Huuuge raczej za duża. Obecnie wycena Ten Square Games sięga 3,3 mld zł, a kapitalizacja Huuuge to 3,2 mld zł.