Orlen dzięki sektorowi gazowemu zneutralizował spadki w rafinacji

Wyniki finansowe Orlenu w III kwartale są słabsze rok do roku, choć są już wolne od piętna kryzysu energetycznego. Największe spadki odnotowano w sektorze rafineryjnym. To właśnie tam prowadzi ślad wskazujący, o ile mniej firma mogła zarobić na niższych cenach paliw.

Płocki koncern zakończył miniony kwartał netto z zyskiem EBITDA LIFO, czyli kluczowym dla grupy wskaźnikiem, na poziomie 8,2 mld zł oraz zyskiem netto na poziomie 3,5 mld zł. Narastająco po dziewięciu miesiącach roku zysk zysk netto osiągnął ponad 17 mld zł.

Jeśli jednak zestawimy dane z analogicznym okresem w roku poprzednim, widać znaczące spadki. Zysk netto rok wcześniej wynosił bowiem 6,2 mld zł, a EBITDA LIFO 10,9 mld zł.

Orlen poprawił przychody, które wzrosły z 73 mld do 75,5 mld zł. – To wzrost o 3 proc., ale nas bardzo satysfakcjonuje ten wynik. Nastąpiło to w wyniku wzrostu wolumenu sprzedaży oraz wyższych notowań giełdowych produktów rafineryjnych – mówił na konferencji Jan Szewczak, członek zarządu ds. finansowych Orlenu.

Wyższe marże, niższy wynik

Koncern przyznaje, że III kwartał charakteryzował się dużą zmiennością wskaźników makroekonomicznych. – Marża rafineryjna wzrosła o około 60 proc. w stosunku do poprzedniego okresu. Marże na dieslu wzrosły o około 80 proc., głównie z powodu remontów rafinerii w Europie – mówił Armen Artwich, członek zarządu ds. korporacyjnych Orlen.

Mimo to, patrząc na wyniki rok do roku, największe spadki firma odnotowała w sektorze rafineryjnym. Wynik EBITDA LIFO tego sektora zmalał z 7,3 mld zł w III kwartale ub.r. do zaledwie 1,8 mld zł obecnie, czyli o około 75 proc.

– To wyniki tego sektora w naszym kraju zaważyły głównie na tych rezultatach. Wynik w sektorze rafinacji jest dużo niższy, niż wynikałoby to z 10-proc. spadku rok do roku marży benchmarkowej uwzględniającej dyferencjał, co wynika z bardzo niskiej krajowej premii lądowej. Przykładowo raportujące tego samego dnia austriacki OMV i rumuński OMV Petrom zanotowały nieporównywalnie niższy spadek rafineryjnego EBITDA w tym samym okresie o 25 proc. rok do roku – zwraca uwagę Krzysztof Kozieł, analityk BM Pekao.

Jednocześnie Orlen osiągnął wysoki wynik EBITDA LIFO w innym segmencie. – W tym roku pojawił się też wynik sektora gazowego, którego rok temu nie było, a teraz wyniósł on 5,2 mld zł, co pozwoliło zneutralizować duże spadki w sektorze rafinacji – wskazuje Kozieł.

To oczywiście efekt wchłonięcia przez Orlen grupy PGNiG. To przejęcie zostało zrealizowane w IV kwartale ub.r.

Koszty tańszego paliwa

W opinii analityków już przez sporą część III kwartału ceny paliw z płockiego koncernu odbiegały od tych, które powinny wynikać z notowań ropy i złotego. To zjawisko nasiliło się przed wyborami, które odbyły się 15 października. Po wyborach Orlen rozpoczął podnoszenie cen, co widać po wykresach cen hurtowych, które prezentuje firma.

O ile mniej koncern mógł zarobić wskutek swojej polityki cenowej? Wielu analityków unika takich szacunków. Część zaś skupia się jedynie na segmencie detalicznym firmy, pomijając wpływ na wyniki segmentu rafineryjnego, na który rzutowały także inne czynniki.

Jak wylicza Daniel Kostecki, analityk CMC Markets, z dostępnych danych w segmencie detalicznym wynika, że polityka cenowa Orlenu w III kw. kosztowała spółkę ok. 71 mln zł. – Te wyliczenia uwzględniają spadek marży paliwowej o 264 mln zł, wzrost marży pozapaliwowej o 73 mln zł przy jednoczesnym wzroście wolumenu sprzedaży o 119 mln zł – mówi Kostecki. Patrząc na cały wynik segmentu detalu, ten spadł o 255 mln zł rok do roku w III kwartale. – Strata jest stosunkowo niewielka, ale musimy pamiętać o bardzo wysokim obrocie, który wzrósł o 11 proc. Marża i zyski sprzedaży na produktach pozapaliwowych na stacjach więc wzrosły, co znacznie zamortyzowało tę stratę na sprzedaży samego paliwa – tłumaczy.

Kostecki podkreśla jeszcze jedną kwestię. – Cała sprzedaż detaliczna to ok. 10–12 proc. przychodów Orlenu, a tylko Polska to ok. 5 proc. Z kolei sama sprzedaż paliw w tych 5 proc. stanowi mniej niż jedną trzecią przychodów Orlenu. Orlen więcej zarabia na sprzedaży innych produktów, a nie na samym paliwie – tłumaczy analityk.