Bogdanka: Pogorszenie wyników wywołało silną przecenę

Bogdanka, dotychczas uważana za jednego z giełdowych prymusów, tym razem zawiodła. Analitycy zdawali sobie sprawę, że jej wyniki za I kwartał 2011 r. będą słabsze niż rok wcześniej, ale nie sądzili, że aż tak.

Zysk netto przypadający akcjonariuszom Bogdanki spadł w pierwszych miesiącach roku do 35,9 mln zł z 53 mln zł w I kwartale 2010 r. Zarobek był niższy, choć przychody wzrosły w ujęciu rok do roku o 5,4 proc., do 309,96 mln zł.

Jak wyjaśnia Mirosław Taras, prezes Bogdanki, wynik netto nie powinien być zaskoczeniem. – Proszę pamiętać, że dane za trzy pierwsze miesiące tego roku są prezentowane na tle wyjątkowo korzystnego okresu w 2010 r. – zaznacza.

Rok wcześniej w I kwartale Bogdanka testowała nowy kombajn strugowy (używany do wydobycia złóż o małej grubości). Duża efektywność tej technologii zaskoczyła wówczas i zarząd, i pracowników. 

A początek 2011 r. stał pod znakiem mniejszego wydobycia węgla, ponieważ kopalnia się rozbudowuje (uruchomiono więcej nowych chodników). Pojawił się też problem techniczny – więcej, niż oczekiwano, kamieni w węglu z eksploatowanego właśnie złoża.

– Pierwsze trzy kwartały roku 2011 będą nieco gorsze niż w 2010 r., za to IV kwartał będzie czasem odrabiania zaległości. Jesteśmy pewni, że wyniki wówczas wzrosną – zastrzega szef Bogdanki. Nie wyklucza, że w efekcie tej poprawy cały rok 2011 okaże się lepszy niż ubiegły. Pod koniec roku nastąpi skokowy wzrost produkcji?przy tych samych kosztach.?Pod koniec września ruszy budowany właśnie szyb. To?pozwoli podwoić wydobycie.

– Wprawdzie zarząd ma swoje argumenty i dobrze ocenia sytuację, ale w raporcie kwartalnym znalazło się kilka rzeczy, których rynek się nie spodziewał, np. informacja o opóźnieniach w rozwoju mocy wydobywczych – uważa Piotr Łopaciuk, analityk Erste Group.

Chodzi o to, że do nowego szybu potrzebny jest zakład przeróbki węgla, a jego budowa, za którą odpowiada Mostostal Warszawa, opóźnia się (we wrześniu uruchomiona zostanie tylko jego część). Bogdanka zapowiada, że będzie dochodzić kar umownych.

Informacje z Lubelskiego Węgla wywołały silną wyprzedaż akcji. Kurs obniżył się wczoraj o 6,79 proc., do 108,4 zł. – Nie jest zaskoczeniem, że teraz inwestorzy obniżają wycenę, tak by odzwierciedlała ich zmienione oczekiwania – komentuje Łopaciuk. Nie pomogła nawet deklaracja, że Bogdanka podzieli się z akcjonariuszami zyskiem za 2011 r. – To, że uchwalili oni podział zysku za 2010 r., świadczy o tym, że mają pewne oczekiwania wobec Bogdanki. Jest to dla nas sygnał, że spółka powinna zmienić politykę dywidendową – mówi Mirosław Taras.