Konsolidacja sektora napotkała kolejną rafę. MSP rozmawia

Tym razem na drodze stanęli samorządowcy z regionu pomorskiego, którzy sprzeciwiają się wejściu Energi do grupy PGE.

Zgodnie z niepotwierdzonymi jeszcze przez Ministerstwo Skarbu Państwa informacjami w planach jest stworzenie z PGE i Energi większej grupy. Dla przeciwwagi miałby powstać podmiot utworzony z Tauronu i Enei.

Akcjonariusze i politycy

Z takiej układanki podobno tylko gdańska Energa jest niezadowolona. W „GW" pojawiły się doniesienia o spotkaniach ministra skarbu Włodzimierza Karpińskiego z politykami PO z Pomorza, którzy niechętnie  patrzą na plany resortu.

Ale to niejedyne zmartwienie Skarbu. Bo do MSP cały czas zgłaszają się zaniepokojeni drobni akcjonariusze. O możliwości blokowania przez nich uchwał WZA dotyczących konsolidacji pisaliśmy już w ubiegłym tygodniu. Tymczasem wyprzedaż akcji gdańskiej spółki trwa w najlepsze. Na początku  czwartkowej sesji jej notowania zjechały o 2,5 proc. Analitycy wskazują na potencjalne zagrożenia wynikające z połączenia PGE z Energą.

– Istnieje ryzyko, że PGE kupi akcje Energii (możliwe nawet, że z premią do ceny rynkowej) od Skarbu Państwa i zgodnie z art. 75 ustawy o ofercie publicznej uniknie konieczności ogłoszenia wezwania na papiery mniejszościowych akcjonariuszy, do progu 66 proc. – mówi Piotr Dzięciołowski z DM Citi Handlowy.

Według niego PGE po przejęciu kontroli potencjalnie mogłoby obciąć dywidendę. A wtedy zniknie główny powód, dla którego inwestorzy finansowi z zagranicy kupowali papiery spółki w ofercie publicznej – argumentuje analityk.

Zdaniem Pawła Puchalskiego akcjonariusze Energi, która z biznesowego punktu widzenia nie odnosi korzyści z połączenia z PGE, powinni wnioskować o jak najwyższy parytet wymiany akcji. Ich największe obawy może budzić to, że mogą być w całym procesie pominięci. – Według mojej fundamentalnej wyceny PGE i Energi, właściwy parytet oscylowałby wokół 1,4 akcji PGE za akcję Energi – mówi szef działu analiz DM BZ WBK. Dodaje, że ze względu na wspomniane ryzyko dla akcjonariuszy mniejszościowych, dziś handluje się spółką zgodnie z parytetem wynikającym z porównania sześciomiesięcznych średnich cen spółek, wynoszącym 1,11.

Agnieszka Jabłońska-Twaróg, rzeczniczka MSP, zapewnia, że konsolidacja odbędzie się z poszanowaniem interesów drobnych inwestorów. Dodaje też, że przedstawiciele akcjonariuszy mniejszościowych kontaktują się z resortem. – Poszanowanie praw mniejszościowych akcjonariuszy jest dla nas niezmiernie ważne, a reakcje inwestorów, którzy się z nami kontaktowali, potwierdzają, że akceptują naszą argumentację – podkreśla Jabłońska-Twaróg. Dodaje, że w interesie głównego akcjonariusza jest rozwój i powiększanie potencjału firm.

Tauron z Eneą wcześniej?

Dużo spokojniej rozwija się sprawa połączenia Tauronu z Eneą. Żadna ze stron nie ma do takiej konfiguracji większych zastrzeżeń. Z naszych informacji wynika, że m.in. z tego powodu do ogłoszenia tej fuzji może dojść wcześniej.

– W układzie Tauron–Enea każdy wygrywa, bo walne zgromadzenia obu firm muszą zaakceptować właściwy parytet wymiany akcji. Z biznesowego punktu widzenia poznańska spółka zyska dostęp do węgla wydobywanego przez Tauron i do największej w Polsce bazy regulowanych aktywów. Z kolei katowicki koncern poprawi swoje parametry zadłużenia i będzie czerpał korzyści z rozbudowywanego bloku w Kozienicach, pierwszego, który ruszy w Polsce – uważa Puchalski.

Na razie MSP przesuwa termin przedstawienia projektu konsolidacji. – Wsłuchujemy się w głosy różnych środowisk i kontynuujemy analizy. Dążymy do wypracowania rozwiązania optymalnego w długim terminie – dla sektora i gospodarki. Przedstawimy je w dogodnym momencie – mówi Jabłońska.

[email protected]