Dywidenda z PGE nieco niższa

Ewentualna konsolidacja sektora nie wpłynie na zmianę polityki dywidendowej Polskiej Grupy Energetycznej. Ten rok zapowiada się w firmie na rekordowy pod względem wartości planowanych inwestycji.

Notowania największej grupy energetycznej w kraju delikatnie zwyżkowały w ciągu środowej sesji. Ubiegłoroczne wyniki PGE były co prawda nieco gorsze niż te 2013 r. (patrz wykres), ale rynek mógł się spodziewać takich poziomów, bo w styczniu firma opublikowała już ich szacunki.

Bez większych zaskoczeń

– Pozytywnie zaskoczył mnie tylko dość duży przyrost wolumenu dystrybucji, co może wynikać z przeszacowań na koniec roku poczynionych przez spółkę – zauważa Flawiusz Pawluk z Pekao IB.

Analityka zastanawia też spory, bo 5-proc., spadek wolumenu wytwarzania z węgla brunatnego. Spółka jako główny powód tego stanu rzeczy podała dużą liczbę remontów bloków energetycznych i wynikające stąd przestoje. – To jednak dobrze wróży wynikom w tym roku. Spodziewam się większych wolumenów w 2015 r., co przy wyższych cenach energii będzie miało pozytywne przełożenie na rezultaty wytwarzania – tłumaczy Pawluk.

Wśród negatywnych niespodzianek analityk odnotowuje jednak znaczący wzrost kosztów paliwa. – Spółka wydała 700 mln zł, podczas gdy rok wcześniej było to o 200 mln zł mniej – zauważa ekspert Pekao IB. Spółka tłumaczy to wzrostem zużycia paliwa gazowego i wyższą ceną węgla kamiennego w IV kwartale.

Dywidendy niezagrożone

Lekkie umocnienie kursu akcji tłumaczyć można głównie ciepłym przyjęciem przez inwestorów słów prezesa PGE Marka Woszczyka o utrzymaniu polityki dywidendowej. Zgodnie z nią spółka dzieli wśród akcjonariuszy 40–50 proc. skonsolidowanego zysku netto, co przy ubiegłorocznej jego wysokości oznaczałoby wypłatę na poziomie 0,78–0,97 zł na akcję. Analitycy spodziewają się, że będzie to – podobnie jak w ub.r. – maksymalna wartość. Co więcej, prezes PGE zapowiedział, że w przypadku ewentualnej konsolidacji sektora energetycznego grupa nie zmieni swojej polityki dywidendowej.

Odnosząc się do planów Ministerstwa Skarbu Państwa dotyczących konsolidacji sektora, Woszczyk oceniał, że połączenie PGE i Energi wydaje się najbardziej optymalnym z ekonomicznego punktu widzenia scenariuszem. Zastrzegł, że jest to opinia zarządu, a analizy dotyczące konsolidacji sektora są prowadzone przez większościowego akcjonariusza firm energetycznych, czyli resort skarbu.

Szef PGE nie odpowiedział wprost na pytanie, czy spółka prowadzi własne analizy połączenia z Energą i szacuje możliwe do osiągnięcia efekty synergii. Jako przykład takich wspólnych działań podał jednak m.in. inwestycje w energetykę wiatrową w ramach zakupionego wraz z Energą portfela projektów, a także działania w obszarze badań i rozwoju.

Jednocześnie przyznał, że spółka analizuje scenariusze dotyczące ewentualnego  zaangażowania się w Kompanię Węglową. – Spółka zaakceptuje jedynie scenariusz mający sens biznesowy, który zapewni wartość dodaną korzystną z punktu widzenia akcjonariuszy – podkreślił Woszczyk.

Przypomniał, że grupa kupuje w polskich kopalniach 100 proc. węgla kamiennego. Dziś rocznie zużywa 6–7 mln ton tego paliwa, a wolumen zwiększy się jeszcze o 2 mln ton po uruchomieniu nowych bloków w Opolu.

Większe inwestycje

Ten jeden z kluczowych projektów znacząco wpłynie na budżet inwestycyjny w tym roku. Magdalena Bartoś, dyrektor ds. finansowych PGE, nie chciała podać jego wielkości. Stwierdziła jedynie, że będzie to istotnie wyższa kwota niż 6,35 mld zł z 2014 r. – Oprócz inwestycji w Opolu będziemy kontynuować budowę bloków w Turowie i Gorzowie. Oddamy też kolejne 218 MW mocy farm wiatrowych. Pod koniec 2015 r. będziemy mieć ponad 500 MW – dodała.

[email protected]