Wydarzenia polityczne niektórych wystraszyły, a dla innych były okazją do zakupów

Krzysztof Mazurek członek zarządu Altus TFI

Ograniczenie ekspozycji na ryzyko i zmienność

GG Parkiet

Ostatnie dni przyniosły powrót niepokoju na globalnych rynkach, rozpoczętego znacznym wzrostem rentowności 10-letnich włoskich obligacji. Kolejnych negatywnych argumentów dostarczył prezydent USA. Z początkiem czerwca przestał obowiązywać okres karencji ogłoszonych w marcu podwyżek wartości cła na stal w wysokości 25 proc. i aluminium 10 proc. dla Unii Europejskiej, Kanady i Meksyku. Kraje dotknięte podwyżką, z UE na czele, już zapowiedziały kroki odwetowe, a tym samym ryzyko wojny handlowej przybiera na sile. Polskę dotyka to w sposób pośredni, poprzez naszego głównego partnera handlowego, czyli Niemcy, które eksportują najwięcej metali do USA. Finalny efekt tej sytuacji będzie jednoznacznie niekorzystny dla konsumentów przez wzrost cen. Te czynniki skłaniają nas do podejścia defensywnego i w krótkim horyzoncie mogą przełożyć się na zwiększoną zmienność i spadki zarówno na rynkach bazowych jak i lokalnie na GPW. PAAN

Izabela Sajdak zarządzająca, BPS TFI

Uspokojenie na rynku długu spowoduje wzrost cen

GG Parkiet

Na czerwiec nie zmieniamy składu. Udział funduszy akcji pozostanie więc na umiarkowanym poziomie. Na rynkach wschodzących doszło w maju do przesilenia akcji. Kumulacja negatywnych informacji ze świata (m.in. Włochy, USA–Chiny) sprzyjała ucieczce inwestorów w aktywa dolarowe. Niemniej z końcem maja sytuacja się uspokoiła. Najbliższe tygodnie upłyną prawdopodobnie na odrabianiu poniesionych w ostatnich miesiącach strat. Wzrost awersji do ryzyka w związku z problemami w Turcji, Argentynie i Włoszech przyczynił się do przeceny obligacji skarbowych w Polsce. Pomimo kontynuacji bardzo dobrych danych ze strefy realnej w kraju polskie papiery są podatne na czynniki globalne. Nerwowość jest również widoczna na obligacjach korporacyjnych. Na rynku Catalyst w maju odnotowano spadek zarówno obrotów, jak i średnich rentowności. Oczekujemy, że w najbliższym czasie sytuacja na rynkach papierów dłużnych ulegnie uspokojeniu. PAAN

Piotr Rojda młodszy zarządzający w Caspar Asset Management

Europa odstrasza przez ryzyko polityczne

GG Parkiet

W związku z ryzykiem politycznym w Europie dokonuję częściowej alokacji z Caspar Akcji Europejskich do Caspara Globalnego. Pozostajemy pozytywnie nastawieni do akcji. Tempo wzrostu płac w USA nie jest tak dynamiczne jak w okresach poprzedzających poprzednie recesje, a historycznie w trakcie zacieśniania polityki monetarnej przez Fed akcje radziły sobie dobrze. Należy oczywiście mieć na uwadze ryzyko wystąpienia czarnych łabędzi, ale nie widzimy przesłanek dla poważniejszej bessy. Wśród ryzyk należy mieć na uwadze już wspomnianą sytuację polityczną oraz dalej niewyjaśnioną kwestię sporu handlowego pomiędzy USA i Chinami. Szacuje się, że spółki amerykańskie skupią w tym roku akcje własne za rekordowe 800 mld dolarów i same spółki z indeksu S&P500 powinny wypłacić ponad 500 mld dolarów dywidend, co daje stopę zwrotu dla akcjonariuszy prawie dwukrotnie wyższą niż rentowność 10-latek amerykańskich. PAAN

Artur Włoch członek zarządu, Opera TFI

Korekta dobrym momentem na tanie zakupy

GG Parkiet

Majową korektę polskich akcji wykorzystujemy do zmiany alokacji portfela na nieco bardziej agresywną. Po słabym miesiącu widzimy szansę na uspokojenie nastrojów i spadek zmienności na rynkach finansowych przed okresem wakacyjnym. Wydaje się, że wyprzedaż włoskich obligacji była przesadnie silna, biorąc pod uwagę tradycyjną niestabilność włoskiej sceny politycznej. Poza czynnikami zewnętrznymi do większej ekspozycji na akcje skłaniają nas także umiarkowane wyceny polskich spółek. Odpływ kapitału zagranicznego z rynków wschodzących był szczególnie silny na naszym krajowym rynku. Słaby w ostatnich miesiącach złoty może także sprzyjać odreagowaniu polskich aktywów w czerwcu. Korzystać na tym będą duże, płynne spółki, dlatego zwiększamy udział w Novo Akcji kosztem Novo Małych i Średnich Przedsiębiorstw. Dodajemy także fundusz Novo Aktywnej Alokacji, a pozostałe 40 proc. portfela pozostawiamy w funduszach dłużnych.

Piotr Szulec dyrektor ds. komunikacji inwestycyjnej, Pekao TFI

Najlepszym rozwiązaniem jest ostrożność wobec akcji

GG Parkiet

Maj przyniósł kontynuację dotychczasowej korekty na światowym rynku akcji. Utrzymuję przeważenie w Pekao Pieniężny Plus, którego zadaniem jest przede wszystkim stabilizacja całego portfela i wypracowanie stopy zwrotu przewyższającej oprocentowanie lokat bankowych. Wykorzystując zmiany, które zaszły i będą zachodzić w składzie indeksu MSCI EM, tzn. wprowadzenie do tego indeksu akcji spółek chińskich, zwiększam do 20 proc. udział Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, licząc zarówno na większe niż dotychczas zainteresowanie segmentem akcji chińskich, jak i na kontynuację odbicia akcji w całym regionie azjatyckim, w tym przede wszystkim w Japonii. Udział Pekao Strategii Globalnej – konserwatywny oraz Pekao Alternatywny – ASZ pozostaje na niezmienionym poziomie. Obydwa potwierdziły w ostatnich miesiącach swoją jakość i stanowiły dobre wsparcie dla całego portfela. Pomimo słabszego miesiąca, będącego konsekwencją słabości całego polskiego rynku, utrzymuję w portfelu Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, wciąż licząc na poprawę nastrojów krajowych inwestorów. PAAN

Grzegorz Zatryb główny strateg, Skarbiec TFI

Lepsze dane makro z Europy będą sprzyjać akcjom

GG Parkiet

W maju rynkową gwiazdą były Stany Zjednoczone. Zarówno akcje jak i obligacje na tamtejszych rynkach zachowywały się tak, jakby nic się nie stało. Wyraźnie widać kontrast z Europą, gdzie poza Wielką Brytanią przeważały spadki. Nie ominęły one zresztą GPW. Amerykańskie obligacje skarbowe nieco zdrożały, co może było niezgodne z oczekiwaniami, ale z drugiej strony ten wzrost cen był znacznie mniejszy niż w przypadku Niemiec. Indeks polskich obligacji Bloomberga spadł (licząc w złotym) w maju o 0,6 proc., ale już dla inwestora dolarowego było to 5,8 proc., a dla eurowego 2,3 proc. Zmusiło to wielu inwestorów zagranicznych do awaryjnego zamykania pozycji w polskich papierach. Za takim rozwojem wypadków stały dwie przyczyny: kryzysy w Turcji i Argentynie, a następnie problemy w strefie euro związane z włoską i hiszpańską polityką. Globalnym rynkom akcji nadal będą sprzyjać dobre dane makro, zwłaszcza że w końcu w strefie euro pojawią się lepsze odczyty danych. Biorąc to pod uwagę nie wprowadzam zmian do portfela. Akcje pozostają preferowaną klasą aktywów. PAAN