Mieliśmy też serię słabszych danych makro, które wznowiły spekulacje nt. prawdopodobieństwa cięcia stóp procentowych przez RPP w najbliższych miesiącach. Na razie w tej kwestii najbardziej widoczne są wypowiedzi Jerzego Żyżyńskiego, który poparłby poluzowanie polityki, ale tego typu spekulacje mogą wzrosnąć przed zaplanowanym na 7 września posiedzeniem RPP. Teoretycznie większe jest prawdopodobieństwo, że komunikat ponownie zasugeruje status quo w najbliższych miesiącach, ale to nie jest już tak pewne, jak jeszcze kilka miesięcy temu. Zwłaszcza, że sytuacja globalna może wypaść gorzej, mimo faktu, że skutki Brexitu okazały się mniejsze, niż oczekiwano. Zaskakuje jednak słabość krajowych danych. Po tym jak 12 sierpnia poznaliśmy słabszy odczyt flash dotyczący PKB w II kwartale, a inflacja w lipcu wyniosła -0,9 proc. r/r, w ostatnich dniach nadeszły kolejne rozczarowania. Inflacja bazowa spadła o 0,4 proc. r/r, a produkcja przemysłowa o 3,4 proc. r/r i 10,1 proc. m/m. Słabo wypadła też sprzedaż detaliczna, która wzrosła w lipcu o 2,0 proc. r/r wobec oczekiwanych 4,2 proc. r/r – taki wynik zastanawia biorąc pod uwagę teoretyczny wpływ programu 500+ na wydatki gospodarstw domowych. Pozytywnie wypadły jedynie płace, których dynamika po raz kolejny była wyższa od skali wzrostu zatrudnienia. Pytanie, czy słabsze dane to wynik jedynie pewnych statystycznych czynników, czy rzeczywiście gospodarka zaczyna wytracać wzrostowy impet. Wprawdzie wicepremier Mateusz Morawiecki podtrzymuje prognoz wzrostu PKB na poziomie 3,4-3,5 proc. w tym roku, ale za chwilę rynki zaczną wybiegać dalej w przyszłość, próbując wycenić szanse „dopięcia się" przyszłorocznego budżetu.
To, że złoty zaczyna wytracać swój wzrostowy impet dobrze widać na wykresie koszyka BOSSA PLN, gdzie w ostatnich dniach odbiliśmy się od pierwszego kluczowego oporu przy 91 pkt. Cała strefa rozciąga się do 91,80 pkt. Nie można wykluczyć, że w kolejnym tygodniu dojdzie do próby sforsowania poziomu 91 pkt., co byłoby możliwe przy założeniu dalszej słabości USD/PLN. Ostatecznie jednak znaczenie rejonu 91,00-91,80 pkt. wyraźnie wzrośnie w kontekście dalszego rozwoju sytuacji wokół złotego na jesieni.
Wykres tygodniowy BOSSA PLN
Tekst jest fragmentem Tygodnika FX – pełny raport dostępny na stronie www.bossafx.pl
Sporządził:
