| Paged S.A., jako spółka nie posiadająca wpływów eksportowych, nie stosowała żadnych transakcji zabezpieczających kurs walutowy. Transakcje (instrumenty) zabezpieczające stosowały natomiast spółki zależne: Paged-Sklejka S.A. z siedzibą w Morągu, Paged Meble S.A. z siedzibą w Jasienicy oraz Woodways Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, w związku z czym Zarząd Paged S.A. zdecydował się na przeprowadzenie audytu w tych spółkach pod kątem stosowności zabezpieczeń, jakie te spółki ustanowiły i ich skutków finansowych. Na dzień 19 stycznia 2008 r. wstępne wyniku audytu są następujące: Paged-Sklejka S.A. Negatywna wycena posiadanych instrumentów zabezpieczających wskazywana jednostronnie przez bank (banki) to 32.829 tys. zł. Spółka zabezpieczyła się do lipca 2010 r. serią opcji put, emitując 2-krotną wartość opcji call przypadającą na każdą opcję put. Zabezpieczenie wpływów miesięcznych eksportowych opcjami put do lipca 2010 r. wynosi w sumie 20.500 tys. euro oraz stanowi to 53,5% przewidywanych wpływów eksportowych w euro. Odpowiednio ekspozycja walutowa z tytułu wyemitowanych opcji call wynosi 43.800 tys. euro, czyli spółka ma zobowiązanie na dostarczenie walutę na taką kwotę w kolejnych miesiącach, po cenach strike od 3,51 do 3,65. Wycena wewnętrzna, czyli wartość wewnętrzna, na dzień 31 grudnia 2008 r., wynikająca z samej różnicy między ceną spot 4,17 a wartościami strike’ów, wyniosła 29.586 tys. zł. Wartość czasu oraz zmienności wyniosła 3.243 tys. zł. Spodziewane przychody eksportowe spółki do lipca 2010 r. to 38.348 tys. euro, tak więc ekspozycja walutowa wynikająca z overheadging’u wynosi 5.452 tys. euro. Ekspozycja po stronie call z tytułu overheadgingu wynosi 14% wartości wpływów eksportowych. Spółka w wyborze instrumentów zabezpieczających korzystała z doradztwa banku. Obecnie prowadzone są rozmowy na temat restrukturyzacji. Bank wyraził zgodę na ograniczenie rozliczania transakcji przez spółkę do kwoty 400 tys. zł miesięcznie. Paged Meble S.A. Negatywna wycena posiadanych instrumentów zabezpieczających wskazywana jednostronnie przez bank (banki) to 18.030 tys. zł. Spółka zabezpieczyła się do sierpnia 2010 r. serią kontraktów forward oraz opcji put. Zabezpieczenie wpływów miesięcznych eksportowych opcjami put do sierpnia 2010 r. wynosi odpowiednio 6.900 tys. EUR, 950 tys. GBP, 2.850 tys. USD, a z tytułu kontraktów forward 1.000 tys. EUR, 270 tys. GBP, 2.240 tys. USD oraz stanowi to 63% przewidywanych wpływów eksportowych w walutach. Równocześnie spółka wyemitowała opcje call w seriach odpowiadających opcjom put na kwotę 43.800 tys. euro. Oznacza to, że spółka ma zobowiązanie na dostarczenie waluty na taką kwotę rozłożoną na kolejne miesiące, po cenach strike od 3,36 do 3,43. Wycena wewnętrzna, czyli wartość wewnętrzna, na dzień 31 grudnia 2008 r., wynikająca z samej różnicy między ceną spot 4,17 a wartościami strike’ów, wyniosła 11.922 tys. zł. Spodziewane przychody eksportowe spółki do sierpnia 2010 r. to 13.000 tys. euro, 3.206 tys. GBP oraz 5.760 tys. USD, tak więc ekspozycja walutowa wynikająca z overheadging’u wynosi 20% więcej w stosunku do stanu przed zabezpieczeniem. W zawartych transakcjach Paged Meble S.A. nie stosowała strategii zabezpieczeń, ani systemu zarządzania ryzykiem. Przyjęcie oferty banku było dora¼nym działaniem przeciwko umacniającej się złotówce. Obecnie Paged S.A prowadzi w tej spółce dodatkowy audyt, mający potwierdzić istnienie i ważność wymienionych zobowiązań. Woodways Sp. z o.o. Negatywna wycena posiadanych instrumentów zabezpieczających wskazywana jednostronnie przez bank (banki) to 2.120 tys. zł. Spółka zabezpieczyła się do sierpnia 2009 r. serią opcji put, emitując 2-krotną wartość opcji call przypadającą na każdą opcję put. Zabezpieczenie wpływów miesięcznych eksportowych opcjami put do sierpnia 2009 r. wynosi w sumie 800 tys. euro, co stanowi 103,9% przewidywanych wpływów eksportowych w euro, jak również 400 tys. USD, co stanowi 193,2% przewidywanych wpływów eksportowych w USD. Odpowiednio ekspozycja walutowa z tytułu wyemitowanych opcji call wynosi 1.600 tys. euro oraz 800 tys. USD, czyli spółka ma zobowiązanie na dostarczenie walutę na taką kwotę w kolejnych miesiącach. Wycena wewnętrzna, czyli wartość wewnętrzna, na dzień 31 grudnia 2008 r., wynikająca z samej różnicy między ceną spot 4,17 a wartościami strike’ów, wyniosła 1.940 tys. zł. Wartość czasu oraz zmienności wyniosła 180 tys. zł. Spodziewane przychody eksportowe spółki do sierpnia 2009 r. to 770 tys. euro oraz 207 tys. USD, tak więc ekspozycja walutowa wynikająca z overheadging’u wynosi 830 tys. euro oraz 593 tys. USD. Ekspozycja po stronie call z tytułu overheadging’u wynosi 107,8% wartości wpływów eksportowych euro oraz 286,5% wartości wpływów eksportowych w USD. Spółka w wyborze instrumentów zabezpieczających korzystała z doradztwa banku. Obecnie prowadzone są rozmowy na temat restrukturyzacji zobowiązań z tytułu zabezpieczenia kursów walutowych. Negatywna wycena instrumentów finansowych na dzień 31 grudnia 2008 r. ustanowionych przez ww. spółki zależne wpłynie na skonsolidowany wynik finansowy Grupy Paged za 2008 r., natomiast rozliczenie gotówkowe tych instrumentów, przy zastosowaniu kursów walutowych w momencie zamykania (zapadalności) poszczególnych instrumentów, nastąpi w okresie kilkunastu miesięcy. | |
