W przypadku niepowodzenia sprzedaży na rzecz RG nie należy wykluczyć zmiany strategii prywatyzacji sektora paliwowego w Polsce i rozpoczęcia działań zmierzających do połączenia RG z PKN. Ewentualne włączenie RG do PKN w radykalny sposób zmieniłoby wycenę polskiej Spółki w kontekście sprzedaży akcji na rzecz zagranicznego inwestora branżowego. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest naszym zdaniem niskie, jednak jest to wystarczający pretekst do opóźnienia procesu sprzedaży akcji PKN na rzecz inwestora branżowego. W najbliższych dniach zostaną zakończone negocjacje z węgierskim MOL. Najprawdopodobniej zostanie rozważona również propozycja austriackiego OMV. Do kwietnia te negocjacje nie zakończą się jednak konkretnymi decyzjami. Przedłużenie procesu sprzedaży akcji PKN wynika również z obaw o przyszłość sektora polskiej chemii ciężkiej po nawiązaniu współpracy PKN z MOL lub OMV oraz z kwestii związanych z planowanymi zmianami we władzach polskiej Spółki. Skarb Państwa na najbliższym NWZA będzie dążył do zmian w Radzie Nadzorczej, a w konsekwencji zapewne również w Zarządzie płockiego Koncernu. Wczorajsza informacja o przedłużeniu procesu sprzedaży akcji PKN na rzecz inwestora branżowego negatywnie wpływa na bieżącą atrakcyjność akcji PKN (zarówno MOL, jak i OMV zamierzali kupić akcje PKN za cenę przekraczającą obecne notowania giełdowe). Pozytywnie na notowania PKN wpływają natomiast: poprawa koniunktury na rynku giełdowym (PKN to jedna z największych i najpłynniejszych polskich spółek), wzrost cen ropy naftowej (lepsze postrzeganie spółek paliwowych wśród inwestorów zagranicznych, korzystniejsza wycena zapasów PKN) oraz oczekiwania na akumulację akcji przed lutowym NWZA. Oczekujemy utrzymania się kursu PKN na poziomie przekraczającym 20 zł.