Decydujący wpływ na poziom notowań złotego w ciągu ostatniego tygodnia miały wahania kursu EUR/USD na rynku zagranicznym. Zdecydowana aprecjacja euro przyniosła wzrost kursu EUR/PLN. Umocnienie złotego w minionym tygodniu było wynikiem zakończenia obaw inwestorów o sytuację polityczną, która od początku marca przyniosła szereg niespodzianek. Inwestorzy zagraniczni ponownie zwiększyli zainteresowanie zakupem papierów wartościowych z uwagi na pojawienie się sygnałów ze strony RPP dotyczące kolejnych cięć stóp procentowych. Oczekiwania na kolejne obniżki stóp procentowych są widoczne zwłaszcza na rynku papierów dłużnych, gdzie rentowność obligacji wyraźnie spadła. Złoty umocnił się także ze względu na zbliżające się referendum unijne. Publikowane szacunkowe wyniki referendalne wskazują na wysokie poparcie wśród polskiego społeczeństwa akcesji Polski do UE. Dużym problemem nadal pozostaje poziom frekwencji, który w celu uznania referendum za ważne musi osiągnąć poziom ponad 50%.

Niepokojącą informacją dla rynku walutowym pojawiającą się w ostatnim tygodniu były coraz większe rozbieżności pomiędzy programem reformy finansów publicznych zaproponowanym przez ministra finansów G. Kołodkę oraz programem ożywienia gospodarczego przedstawionego przez ministra gospodarki, pracy i polityki socjalnej J. Hausnera. Obaj ministrowie zgadzają się co do obniżenia stawki podatkowej dla przedsiębiorstw do poziomu 19% oraz wprowadzenia kolejnego progu podatkowego dla osób fizycznych na poziomie 17%. Jednak według J. Hausnera obecne dążenie do ożywienia polskiej gospodarki jest dużo ważniejsze niż spełnienie przez Polskę kryteriów z Maastricht pozwalających na wstąpienie naszego kraju do unii monetarnej. Tutaj powstaje wyraźna różnica pomiędzy celami obu ministrów, gdyż minister finansów G. Kołodko chce jak najszybciej wprowadzić nasz kraj do strefy euro. Według J. Hausnera obecnie istnieje jeszcze miejsce na poluzowanie polityki fiskalnej. Działania w tym kierunku powinny pobudzić polską gospodarkę tak aby w przyszłym roku wzrost gospodarczy osiągnął pułap 5,0%.

Złoty nie zareagował w minionym tygodniu na korektę prognoz MF dotyczących wzrostu PKB. Resort finansów obniżył prognozę wzrostu gospodarczego do poziomu 3,0% z wcześniejszych 3,5%. Ostatni kwartał roku ubiegłego i początek obecnego wskazują na powolne ożywienie w polskiej gospodarce. Jednak według MF Polska nie wkroczyła jeszcze na ścieżkę szybkiego wzrostu gospodarczego. Jedną z przyczyn takiego stanu rzeczy są nadal stopy procentowe, których poziom jest zbyt wysoki. W nadchodzącym tygodniu wahania złotego nadal będą w głównej mierze uzależnione od zmian na rynku EUR/USD.

Opracowano dnia 9 maja 2003 r.