Znaczące osłabienie złotego względem dolara wynikało głównie z aprecjacji waluty amerykańskiej na rynkach zagranicznych. Spadek wartości krajowej waluty to także wynik pogorszenia nastrojów inwestorów w stosunku do rynków wschodzących oraz obniżenia przez agencję ratingową Standard&Poor?s perspektywy ratingu dla Polski ze stabilnej na negatywną. Dotychczasowy rating został jednak utrzymany. Informację o obniżeniu perspektywy ratingu inwestorzy potraktowali ją jako ostrzeżenie dla polskiego rządu przed zaniechaniem reform budżetowych, które mają na celu ograniczyć poziom deficytu budżetowego. Znaczne straty poniesione przez inwestorów na rynku węgierskim na skutek niespodziewanej podwyżki stóp procentowych doprowadziły do realizacji zysków na rynkach wschodzących. Błędne decyzje rządu oraz banku centralnego na Węgrzech przyniosły destabilizację na tamtejszym rynku finansowym oraz zniechęciły uczestników rynku do otwierania nowych pozycji.

Kluczowym wydarzeniem podczas minionego tygodnia było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które zgodnie z oczekiwaniami przyniosło kolejną redukcję stóp procentowych. Rada zdecydowała się na obniżkę wszystkich stóp procentowych o 25 pkt. bazowych. Szósta w tym roku redukcja stóp procentowych wynika z faktu utrzymania się wskaźnika inflacji na niskim poziomie oraz ze względu na brak perspektyw powrotu presji inflacyjnej. Opublikowane w tym tygodniu dane o PKB za I kwartał pokazały nadal brak wyraźnego trendu ożywienia w Polskiej gospodarce. Według GUS wzrost gospodarczy w I kwartale wyniósł 2,2%. Dane o sprzedaży detalicznej za maj i kwiecień pozwalają zwiększyć oczekiwania co do wzrostu PKB w II kwartale.

Osłabienie krajowej waluty wynika także z faktu wyprzedaży polskich obligacji przez inwestorów zagranicznych. Wycofywanie się inwestorów z niemieckich obligacji doprowadziło do spadku cen obligacji również na rynku polskim co bezpośrednio znalazło odzwierciedlenie na rynku złotego. Środowa decyzja banku centralnego o obniżeniu stóp procentowych przyniosła spadek oczekiwań na kolejne cięcia do końca 2003 r. Brak kluczowych decyzji rządu w kwestii reform strukturalnych w finansach publicznych oraz perspektywa poluzowania polityki fiskalnej znacząco zmniejsza pole dla banku centralnego do kolejnych redukcji stóp procentowych. W ciągu najbliższego tygodnia złoty w dużej mierze będzie uzależniony od sytuacji na rynkach zagranicznych. Dalsza wyprzedaż niemieckich obligacji oraz kontynuacja deprecjacji węgierskiego forinta może przynieść testowanie kolejnych minimów złotego względem walut. Z drugiej strony zapowiadane przez rząd decyzje w kwestii cięć wydatków socjalnych w przyszłorocznym budżecie będą stanowiły wsparcie dla krajowej waluty.