Początek ostatniego tygodnia przyniósł zdecydowaną aprecjację złotego. Brak negatywnych informacji ze sceny politycznej oraz dobre dane makroekonomiczne przyniosły duże wsparcie dla złotego. Przez pierwszą część tygodnia kurs EUR/PLN oscylował w okolicy 4,57. Niestety negatywne informacje o nowych zamach terrorystycznych, napływające z Turcji oraz małe zainteresowanie polskimi papierami dłużnymi na przetargu zorganizowanym przez resort finansów, doprowadziły do spadku wartości PLN. MF zaoferowało łącznie 2,0 mld zł obligacji o pięcioletnim terminie zapadalności. Inwestorzy zgłosili jedynie 1,7 mld zł popytu a resort finansów ostatecznie sprzedał jedynie 1,5 mld zł. Informacje te negatywnie odbiły się na złotym, który pod koniec tygodnia wyraźnie osłabł względem walut.

Opublikowane w czwartek dane o produkcji przemysłowej za październik dały jedynie chwilowo wsparcie dla krajowej waluty. Według GUS produkcja w ujęciu rocznym wzrosła o 12,1%, a m/m 5,5%. Średnia oczekiwań wzrostu produkcji w ujęciu rocznym wynosiła około 8,5%. Opublikowane dane o produkcji przemysłowej pokazują wyraźne ożywienie w polskiej gospodarce. Obecnie głównym motorem naszej gospodarki jest rosnący w dużym tempie eksport. Dotychczas Rada Polityki Pieniężnej podejmując decyzję w sprawie stóp brała pod uwagę czynniki inflacyjne oraz wzrost gospodarczy. Przy coraz bardziej wyraźnym ożywieniu gospodarki Radzie będzie trudniej zdecydować się na kolejne obniżki stóp. Ponadto nie wyjaśniona kwestia wprowadzenia w życie reform fiskalnych proponowanych przez wicepremiera J. Hausnera dodatkowo blokuje decyzje RPP.

Złoty nie zareagował na wypowiedzi przedstawicieli Międzynarodowego Funduszu Walutowego, które dotyczyły sytuacji polskiej gospodarki. Według MFW wprowadzenie planu oszczędnościowego zaproponowanego przez wicepremiera J. Hausnera jest niezbędne do poprawy sytuacji finansów publicznych. Przeprowadzenie reform fiskalnych będzie stanowiło duże wsparcie dla ożywienia gospodarczego. Jednak w przypadku zaniechania reform fiskalnych nie należy oczekiwać ożywienia gospodarczego w dłuższym okresie.

W nadchodzącym tygodniu NBP opublikuje dane o wyniku na rachunku obrotów bieżących. We wrześniu niespodziewanie zanotowano nadwyżkę na rachunku co zostało odebrane pozytywnie przez rynek finansowy. Zasadniczym powodem nadwyżki jest duża dynamika eksportu, która niesie ze sobą wyraźne ożywienie gospodarcze. Opublikowane dane w przyszłym tygodniu powinny dać wsparcie dla PLN.

Opracowano dnia 21 listopada 2003 r.