Zdecydowane umocnienie złotego względem dolara zostało wywołane wzrostem kursu EUR/USD oraz pojawieniem się pozytywnych informacji ze sceny politycznej. W połowie tygodnia wicepremier J. Hausner utwierdził inwestorów w przekonaniu, iż jego plan dotyczący naprawy finansów znajdzie poparcie wśród członków SLD-UP. Zaplanowane na weekend spotkanie Rady Krajowej SLD i UP powinno przynieść akceptację dla programu reform w finansach publicznych. Złotemu pomogła także rezygnacja ministra skarbu z zajmowanego stanowiska co doprowadziło do wzrostu oczekiwań na przyspieszenie procesu prywatyzacyjnego a tym samym wzrostu przychodów budżetowych z tytułu planowanych sprzedaży akcji spółek należących do Skarbu Państwa. Pozytywne informacje ze sceny politycznej przyniosły wzrost zainteresowania papierami skarbowymi przede wszystkim wśród inwestorów zagranicznych.

Złoty znalazł wsparcie również w publikowanych danych makroekonomicznych. We wtorek GUS opublikował dane o produkcji przemysłowej za grudzień 2003 r. Produkcja przemysłowa w ujęciu rocznym wzrosła o 13,9%, a m/m o 1,8%. Pod koniec tygodnia zostały opublikowane dane o sprzedaży detalicznej, która w ujęciu rocznym w grudniu wzrosła o 17,3%. Dane te wskazują na to, iż dynamika wzrostu tempa gospodarczego nadal została utrzymana, a oczekiwania na kolejne obniżki stóp procentowych powinny się stanowczo zmniejszyć.

W połowie tygodnia odbyło się dwudniowe posiedzenie RPP, które zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami nie przyniosło żadnych zmian w polityce monetarnej. Brak decyzji Rady w kwestii kolejnych obniżek stóp procentowych jest wywołane obawami o stabilizację inflacji na niskim poziomie. Ważnym czynnikiem powstrzymującym RPP przed zmianami w polityce monetarnej jest brak jasnej sytuacji fiskalnej. Proponowany przez wicepremiera J. Hausnera program naprawy finansów publicznych nie został jeszcze zaakceptowany i ryzyko pogorszenia sytuacji fiskalnej utrzymuje się cały czas na stałym poziomie. Członkowie RPP po raz kolejny wezwali rząd do wprowadzenia w jak najszybszym czasie niezbędnych reform fiskalnych, które poprawią sytuację w finansach publicznych.

W nadchodzącym tygodniu kluczowym wydarzeniem będzie posiedzenie rządu, na którym ma zostać ostatecznie zaakceptowany program oszczędnościowy wicepremiera J. Hausnera. Próby jakichkolwiek modyfikacji założeń tego programu mogą doprowadzić do osłabienia PLN. Z drugiej strony jego akceptacja w obecnym kształcie będzie stanowiła znaczące wsparcie dla złotego w kolejnych tygodniach.

Opracowano dnia 23 stycznia 2004 r.