Skala aprecjacji złotego zanotowana w minionym tygodniu zaskoczyła niemal wszystkich inwestorów. Odchylenie od dawnego parytetu osiągnęło poziom 13,5% po mocnej stronie wobec 10% notowanych na początku tygodnia. Umocnienie złotego to efekt przede wszystkim uspokojenia sytuacji na scenie politycznej, gdzie zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami parlament odrzucił wszystkie wnioski opozycji o wcześniejsze rozwiązanie Sejmu. Premier M. Belka złożył na ręce prezydenta dymisję swojego gabinetu zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami. Prezydent A. Kwaśniewski na piątkowej konferencji prasowej oświadczył, iż nie przyjmuje tej dymisji, zapowiadając jednocześnie weto w sprawie części ustaw sejmowych, które mają zostać przyjęte do końca kadencji obecnego Sejmu, a które mogą zaszkodzić polskiej gospodarce. Z jednej strony informacja o pozostaniu rządu M. Belki jest pozytywna dla rynku, ponieważ inwestorzy oczekują dokończenia przez obecny rząd zapoczątkowanych procesów prywatyzacyjnych m.in. Grupy Lotos i PGNiG. Z drugiej strony rynek musi dyskontować ryzyko polityczne związane z wyborami parlamentarnymi, które zostały przesunięte o około trzy miesiące.

W najbliższych dniach sytuacja polityczna powinna ustabilizować się na kilka miesięcy do momentu wyborów parlamentarnych, które są zaplanowane na koniec września. Przepływy finansowe związane z zaplanowanymi prywatyzacjami powinny stanowić duże wsparcie dla notowań złotego. W związku z kwietniową decyzją Rady Polityki Pieniężnej o zmianie nastawienia w polityce monetarnej należy oczekiwać również zwiększenia zainteresowania ze strony inwestorów zagranicznych polskimi papierami dłużnymi. Zmiana nastawienia z łagodnego na neutralne oznacza zakończenie pierwszego etapu obniżek stóp procentowych. Od początku br. RPP zdecydowała się na obniżenie stóp procentowych łącznie o 100 pkt. bazowych. Decyzje te doprowadziły do realizacji zysków na rynku obligacji oraz na rynku złotego. Oczekiwania na utrzymanie poziomu stóp procentowych w ciągu najbliższych miesięcy na w miarę stabilnym poziomie będzie czynnikiem umacniającym złotego w najbliższych tygodniach.

W nadchodzącym tygodniu nie będzie publikacji żadnych ważnych danych makroekonomicznych z rynku krajowego. Rynek złotego będzie podążał za zmianami na rynku EUR/USD. Kontynuacja umocnienia dolara na rynku zagranicznym zapoczątkowana podczas piątkowej sesji może doprowadzić do ponownego spadku wartości złotego. Jednak naszym zdaniem spadek ten nie będzie już taki głęboki, ani gwałtowny jak to miało miejsce w ostatnim tygodniu kwietnia i należy go wykorzystać do zabezpieczenia wpływów eksportowych.