Blaski i cienie inwestycji w akcje firm z sektora odzież i obuwie

Duża konkurencja marek i pełne szafy konsumentów to dziś główne przeszkody rozwoju spółek zajmujących się handlem ubraniami i butami. Sprzyja im tani dolar i ceny frachtu. Zdolność do wyróżnienia się na rynku i trafiona oferta – na nie liczą analitycy.

Po tym, jak wszystkie największe polskie spółki odzieżowe i obuwnicze notowane na warszawskiej giełdzie opublikowały sprawozdania finansowe za 2024 rok, można podsumować miniony rok w tym sektorze oraz przyjrzeć się perspektywom na rok 2025. Zarządy stawiają sobie ambitne cele poprawy wyników.

Efekt CCC

Sześć grup o największej skali działalności uzyskało w minionym roku około 35,14 mld zł przychodu, poprawiając ogółem wynik względem 2023 roku o ponad 15 proc.

Najszybciej – o blisko jedną piątą – skalę biznesu powiększyły gdańska grupa LPP oraz internetowe Answear.com. Spadek przychodu zanotowała tylko jedna z objętych zestawieniem firm – Grupa Wittchen.

Łączny zysk operacyjny tych samych przedstawicieli sektora skoczył o prawie 50 proc., do 4,1 mld zł, przynosząc poprawę rentowności sektora na tym poziomie do ponad 11 proc.

Tu firm, które zanotowały obniżenie wyniku, było jednak więcej, a poprawę ogólnego wyniku sektor zawdzięcza przede wszystkim wychodzącej ze strat Grupie CCC. Najsilniej – o ponad 70 proc. – zniżkował za sprawą wzmożonych wydatków na marketing zysk operacyjny jednej z największych platform modowych e-commerce w kraju Answear.com. Nie był to także udany pod tym względem rok dla Wittchenu.

Jeszcze silniej niż wynik operacyjny urósł wynik netto wymienionych przedstawicieli tekstylnej branży: o 96 proc., do 3,32 mld zł (rentowność na tym poziomie zbliżyła się do 9,4 proc.). Tu również do poprawy przyczyniło się CCC, ale więcej zarobiły także Grupy LPP, Monnari Trade oraz Esotiq&Henderson. Z grona dużych graczy, których dane objęliśmy analizą, na minusie rok zakończyło wspomniane już Answear.com.

Trendy a wyniki

2025 rok mimo niełatwej sytuacji branży cechującej się dużą konkurencją o portfele konsumentek i konsumentów wzmożoną za sprawą chińskich platform, rosnących nowych sieci dyskontów ma przynieść wymienionym spółkom dalsze wzrosty rezultatów. Konkretne plany przedstawiły w tej kwestii zarządy LPP i CCC.

LPP kierowane przez Marka Piechockiego chce w tym roku powiększyć przychody do 25–26 mld zł przy inwestycjach 3,5 mld zł, głównie w sieć sklepów Sinsay. Marża brutto ma się mieścić w przedziale 52–53 proc. Plan na kolejne dwa lata zakłada osłabienie tej marżowości do 51–52 proc. Natomiast rentowność wyniku netto ma być stabilna.

Grupa CCC na 2025 r. zapowiada osiągnięcie 12 mld zł przychodu i 20-proc. marżę wyniku EBITDA. W kolejnym roku chce dołączyć do grona spółek wypłacających dywidendę. W branży należą do nich już LPP i VRG.

Deklarację ogólnej natury co do wyników w 2025 r. złożył management Grupy VRG pod kierunkiem Mateusza Kolańskiego. Prezentując wyniki za 2024 r., podał, że celuje w podniesienie przychodów obu segmentów operacyjnych: modowego i jubilerskiego, oraz marży brutto na sprzedaży.

Powrót na ścieżkę wzrostu zapowiedział Jędrzej Wittchen, prezes Wittchenu, która to firma mierzy się z większą konkurencją w segmencie walizek, a jednocześnie przygotowuje się do inwestycji w magazyn.

Także Grupa Monnari Trade, którą kieruje Mirosław Misztal, zakłada poprawę rentowności, choć nie precyzuje, kiedy chce osiągnąć cel. W sprawozdaniu za 2024 r. opublikowanym przed długim weekendem majowym zarząd łódzkiej firmy pozytywnie ocenił rezultaty za rok miniony, ale wskazał, że „celem Grupy Kapitałowej jest rentowność na poziomie dwucyfrowym”. W 2024 r. rentowność na poziomie wyniku netto wyniosła 6,8 proc.

Przejęcia, małe miasta i franczyza

Zauważalnym trendem w sektorze odzież i obuwie jest konsolidacja. W ubiegłym i bieżącym roku aktywne było na tym polu CCC: grupa powiększyła się o spółkę Rawaki (sieć sklepów z produktami Roxy i Billabong), mniejszościowy pakiet udziałów w spółce Kaes (rozwija z nią sieć sklepów Worldbox) oraz o Szopex (właściciela internetowych sklepów z obuwiem sportowym).

Monnari, które przejęło kontrolny pakiet akcji spółki Komex, właściciela marki odzieży dziecięcej 5.10.15, nie wykluczyło w sprawozdaniu przejęć kolejnych brandów. Akwizycji – szczególnie w segmencie jubilerskim – nie wyklucza VRG, choć z drugiej strony podtrzymuje, że chce sprzedać sieć sklepów Deni Cler, z droższym asortymentem kierowanym do pań.

Zauważalną tendencją w branży jest próba zmiany struktury sieci sprzedaży. Galerie handlowe nie odbudowały ruchu w sklepach – zauważa zarząd Monnari Trade, powołując się na dane Proxi Cloud. Zgodnie z nimi w 2024 r. ruch w galeriach spadł o 3,5 proc. w porównaniu z 2023 r.

To dlatego (poza gigantami) giełdowe spółki odzieżowe szukają nowych odbiorców, wyszukują lokalizacji w mniejszych miejscowościach lub z większą determinacją rozwijają sieci sklepów franczyzowych.

Analitycy pytani o to, na które spółki z WIG-odzież dziś warto stawiać, nie mają łatwych odpowiedzi. Sylwia Jaśkiewicz, specjalistka z Domu Maklerskiego BOŚ, uważa, że najważniejsze pytanie, na które dziś nie znamy odpowiedzi, to pytanie o popyt. Szafy konsumentów są pełne, a zmieniają garderobę, gdy natrafią na okazję lub coś przyciągnie ich uwagę. Dlatego też Jaśkiewicz podoba się zwrot w strategii VRG i jej pierwsze efekty widoczne w wynikach za IV kwartał ub.r. Spółka mocno ograniczyła sieć sklepów z modą, a jednocześnie inwestuje w produkt. Kurs akcji VRG w ostatnich dniach dobił do 4 zł ceny docelowej DM BOŚ.

Potencjał wzrostu w zestawieniu ze średnią z rekomendacji analityków (21 270 zł) ma ciągle kurs akcji LPP. W czwartek akcja kosztowała na giełdzie 15 695 zł.

Notowania CCC (232 zł w czwartek) są natomiast bliskie średniej cen docelowych biur (229 zł). Uwzględnia ona nową wycenę od Erste Securities z 7 maja. Piotr Bogusz wyznaczył ją na 283 zł.