Dino Polska: będzie trudno trzymać marżę

Zarząd handlowej spółki liczy, że zdoła ona utrzymać w tym roku rentowność, ale jednocześnie przyznaje, że będzie to trudne. Sprzedaż porównywalna wciąż ma rosnąć dwucyfrowo.

Akcje Dino w tym roku kilka razy ustanawiały nowe rekordy, jednak publikacja wyników kwartalnych sprowokowała realizację zysków.

Duża presja cen

Wyniki Dino Polska za I kwartał były lepsze od mediany prognoz analityków, ale nie powstrzymało to akcjonariuszy od realizacji zysków. Notowania Dino od początku piątkowej sesji zniżkowały, choć zachowanie kursu handlowej firmy nie różniło się od głównych warszawskich indeksów. Z czasem jednak nastroje na szerokim rynku się poprawiły, jednak Dino pozostało poza kręgiem zainteresowania. Tuż przed końcem sesji akcje firmy traciły ponad 2 proc. przy ponad 1-proc. umocnieniu WIG20. Dino, licząc od początku roku, wciąż jest jednak mocniejsze od benchmarku.

Nastawienie do walorów sieci sklepów mogło się pogorszyć w związku z publikacją rekomendacji przez DM BOŚ, który zalecił sprzedaż papierów Dino z ceną docelową 380,7 zł przy kursie 428,2 zł. W raporcie zwrócono uwagę na planowane obniżenie tempa uruchamiania nowych sklepów i wysoką ubiegłoroczną bazę w ujęciu like-for-like. Zdaniem analityków wzrost kosztów produkcji pod wpływem inflacji skutkuje presją cenową u dostawców, a to w połączeniu z silną konkurencją dyskontów prowadzi do rozwodnienia marży zysku brutto na sprzedaży.

Cel: utrzymać marżę

Wygląda na to, że właśnie obawy o marżę są główną bolączką inwestorów. – Wyniki Dino Polska za I kwartał okazały się lekko powyżej moich oczekiwań oraz mediany prognoz analityków na poziomie wzrostu sprzedaży porównywalnej (like-for-like) oraz erozji marży EBITDA – zauważa Janusz Pięta, analityk BM mBanku. – Oczekiwania rynku jednak przesunęły się w górę po zaraportowaniu bardzo dobrych wyników przez Biedronkę należącą do Jeronimo Martins, wobec czego piątkowe zachowanie kursu Dino nie odzwierciedla pozytywnego zaskoczenia – podkreśla ekspert. Zwraca uwagę, że zapowiedzi zarządu co planów na 2023 r. pozostały niezmienione w stosunku do tego, co spółka komunikowała po wynikach za IV kwartał 2022 r., przy czym Dino zwróciło tym razem uwagę, że utrzymanie płaskiej marży EBITDA będzie wyzwaniem. – Ja zakładam, że ze względu na politykę inwestycji w ceny w Biedronce oraz wciąż widoczną presję producentów Dino zaraportuje w tym roku jednak lekki spadek marży EBITDA w wysokości około 15 pkt baz. w porównaniu z 2022 r. – przewiduje Pięta.

Zarząd Dino przyznaje, że utrzymać marżę będzie trudno. – Naszym celem jest utrzymanie poziomu marży EBITDA, marżowości na poziomie z 2022 r., ale sytuacja jest bardzo wymagająca i będzie to trudne – mówi Michał Krauze, członek zarządu Dino Polska. Marża EBITDA Dino sięgnęła w 2022 r. 9,3 proc., a w I kwartale wyniosła 8,3 proc.

– Celujemy w utrzymanie wysokiego, dwucyfrowego wzrostu sprzedaży porównywalnej – dodaje Krauze. W 2022 r. wskaźnik LFL wzrósł o 28,5 proc., a w I kwartale o 27,2 proc.

Krauze liczy, że trendy wzrostowe cenników się zatrzymają i będą się powoli odwracać. W kolejnych kwartałach wyhamować ma wzrost kosztów materiałów i energii. – Jeśli chodzi o łańcuch dostaw, to najgorsze już za nami – dodaje członek zarządu Dino Polska.