Trigon: 1,74 zł za akcję ZM Henryk Kania

W horyzoncie dziewięciu miesięcy cena docelowa akcji Zakładów Mięsnych Henryk Kania może wynieść 1,74 zł – prognozuje w najnowszym raporcie o spółce Dom Maklerski Trigon

W piątek przed południem akcje mięsnej spółki wyceniane były na GPW na 1,43 zł.

„Oczekujemy, że lata 2012-2013 będą okresem dwucyfrowego wzrostu przychodów, głównie dzięki dynamicznemu rozwojowi sprzedaży do dyskontów, w połączeniu ze wzrostem sprzedaży do pozostałych kanałów handlu nowoczesnego. Dzięki rozbudowaniu mocy produkcyjnych (od maja 2012 r. działa zakład w Mokrsku o max. mocach produkcyjnych ok. 80 t/dzień, przy dotychczasowych mocach spółki na poziomie 120t/dzień) spółka ma szansę w przyszłości stać się trzecim największym przetwórcą w branży mięsnej w Polsce, obok Animexu i Sokołowa (obecnie posiadają razem niemal 20 proc. rynku)." – napisali w raporcie analitycy DM Trigon.

Ich zdaniem mocną stroną ZM Henryk Kania jest marka, której rozpoznawalność w ostatnim czasie dynamicznie wzrosła.

Według Trigonu w 2012 r. ZM Henryk Kania wypracują 397 mln zł przychodów ( plus 42 proc.  r/r; w 2011 r. nie uwzględniono sprzedaży towarów) oraz 28 mln zł wyniku EBITDA (zysk operacyjny + amortyzacja).  To o 28 proc. więcej niż przed rokiem.

„Szacujemy, że sprzedaż do sieci dyskontowych może stanowić ok. 45 proc. całkowitych przychodów (zaznaczamy, że pełny efekt większej sprzedaży do Biedronki będzie widoczny w wynikach za III i IV kw. 2012 r.). Oczekujemy, że średniomiesięczne przychody w II półroczu 2012 r. wyniosą 40-50 mln zł.

W 2015 r. przychody ZM Henryk Kania mogą według Trigonu sięgnąć 666,7 mln zł.

W 2012 r. w związku ze wzrostem cen surowca Trigon zakłada spadek marży na przetwórstwie mięsa  z poziomu 29 proc. w 2011 r. do 25 proc. (wzrost cen surowca będzie w pewnym stopniu skompensowany przez podwyżki cen produktów). Po 2013 r. marża ta powinna utrzymać się na stabilnym poziomie 24 proc.

W 2012 r. rentowności EBIT może sięgnąć 4,2 proc. i będzie powoli rosła  w kolejnych latach co będzie efektem zwiększania skali biznesu oraz stabilizacji na rynku surowca (od 2015 r. Trigon zakłada utrzymanie rentowności operacyjnej na poziomie 6,8 proc.). W tym roku widoczny jest wpływ podwyżek cen przekładający się na wzrost wskaźnika marży brutto ze sprzedaży/kg z poziomu 3,46  do 3,48 zł.

„W 2013 r. zakładamy spadek omawianego wskaźnika do poziomu 3,41 zł w związku z wyższym wzrostem cen surowca mięsnego w porównaniu do wzrostu cen produktów (brak istotnych podwyżek). W kolejnych latach zakładamy inflacyjny wzrost cen produktów i stabilizację na rynku surowca. W związku z efektami skali zakładamy wzrost wskaźnika EBIT/kg z poziomu 0,58 zł w 2011 r. do poziomu 1,02 zł. Po roku 2015 oczekujemy inflacyjnego wzrostu omawianego wskaźnika (utrzymanie marży EBIT na poziomie 6,8 proc.)" – czytamy w raporcie.