Cena docelowa została obniżona nieznacznie, do 6300 zł z 6 400 zł. To wyraźnie mniej niż obecny kurs na GPW, który oscyluje wokół 7685 zł (raport wydano przy kursie 7634 zł).
Analitycy zwracają uwagę, że obecna wycena jest rekordowo wysoka. „Spółka jest obecnie wyceniana na PE'15 oraz PE'16 powyżej 3-letniej średniej odpowiednio 53,7% oraz 37,9%. Na EV/EBITDA'15 oraz EV/EBITDA'16 jest to odpowiednio 16,9% oraz 29,6% powyżej średniej".
I to pomimo coraz gorszej dynamiki miesięcznej sprzedaży. - Potwierdza ona problemy LPP związane ze spadkiem efektywności sprzedaży/mkw. w Polsce. Ujemna dynamika sprzedaży R/R we wrześniu może sprawić, że spółka będzie musiała wprowadzić intensywne wyprzedaże w kolejnych miesiącach w celu sprzedania kolekcji jesienno-zimowej. Poza wysokim kursem USDPLN jest to kolejny czynnik, który negatywnie może wpłynąć na rentowność LPP w krótkim terminie. W 2016 r. ograniczenie międzysezonowych wyprzedaży powinno pozwolić spółce na poprawę marży brutto na sprzedaży o 2,1p.p. R/R do 55,7% - dodają analitycy DM mBanku.
Uważają również, że potencjał do optymalizacji kosztów SG&A/mkw. zostanie wyczerpany w 2015 r. - Szacujemy, że w 2015 r. koszty SG&A/mkw. obniżą się o 14,1% R/R, jednak na horyzoncie pojawia się presja ze strony kosztów wynagrodzeń oraz poprawa sprzedaży (część kosztów stanowią premie sprzedażowe za zrealizowane cele) - przekonują.
Ich zdaniem istotnym czynnikiem dla wyceny LPP jest zmniejszenie tempa ekspansji powierzchni sprzedażowej do 13,9% 2015-18 średoniorocznie vs. 24,9% 2012-15. CAGR. - Naszym zdaniem wolniejsze tempo rozwoju sprawia, że część premii w wycenie LPP jest nieuzasadniona - dodają.
