Raport Merrill Lynch
Analitycy Merrill Lynch spodziewają się, że spadek kursu złotego w stosunku do euro i dolara, jaki powinien nastąpić w reakcji na redukcję stóp procentowych, będzie korzystny dla Agory i KGHM. Sądzą oni jednak, że nie wystarczy ona do zasadniczej poprawy nastrojów na giełdzie. ML zaleca obecnie neutralne podejście do ComputerLandu i Agory.
Czasowa degradacjaComputerLanduW ślad za zredukowaniem prognoz tegorocznych zysków zachodnioeuropejskich spółek komputerowych (co wynika z przypuszczenia, że zostaną one dotknięte spadkiem wydatków na informatykę w Stanach Zjednoczonych), jak i obniżeniem rekomendacji dla całego tego sektora do neutralnej, do takiego samego poziomu Merrill Lynch obniżył rekomendację dla ComputerLandu. Towarzyszy temu również zmniejszenie prognozy jego zysku w przeliczeniu na jedną akcję o 36%. Ta ostatnia redukcja jest wszakże skutkiem zarówno zmienionej sytuacji na krajowym rynku informatycznym, jak i planów wyemitowania przez tę spółkę w kwietniu obligacji zamiennych na 100 mln zł.Wskaźniki cenowe ComputerLandu ? zauważają analitycy ? są obecnie zbliżone do zachodnioeuropejskich spółek porównywalnych, od których zazwyczaj były one niższe o 20?30%. Spodziewają się oni, że z powodu zwiększonego ryzyka, łączącego się z nowymi zleceniami, jak i większej dźwigni finansowej, rynkowa cena akcji tej spółki będzie spadać, ale podkreślają, że na dłuższą metę jej model gospodarczy jest solidny, a oferta generalnie odpowiada kierunkowi rozwoju rynku. Dlatego też, chociaż krótkoterminową rekomendację Merrill Lynch obniżył z gromadzić do neutralnej, to długoterminowe zalecenie kupuj zostało utrzymane.Szczodra oferta AgoryKomentując starania Agory o objęcie poniżej 30% akcji Art Marketing Syndicate ? na który przypada 35% polskiego rynku reklam zewnętrznych ? analitycy Merrill Lynch stwierdzili, że w świetle perspektyw tego sektora, któremu rokowana jest najniższa stopa wzrostu na całym rynku reklamy, zaoferowana przez nią cena 60 zł za akcję, wyższa o 34% od rynkowej, jest ?szczodra?. Bank ten uznał za ?interesujące? to, iż przy przeciętnym ważonym koszcie kapitału, szacowanym w przypadku Agory na 16%, zadowoli się ona zwrotem z tej inwestycji, który ? ?nawet przy śmiałym założeniu?, że AMS uda się uniknąć strat spowodowanych utratą przychodów z reklam piwa i papierosów ? wyniesie ok. 5,9%. Zdaniem analityków, zaoferowanie takiej ceny świadczy, że Agora zamierza objąć w AMS pakiet większościowy i dokonać konsolidacji. Z długoterminowego, strategicznego punktu widzenia transakcja taka jest dla Agory sensowna, jako że jest ona pierwszym krokiem w kierunku realizacji planów zakładających osiągnięcie przez tę spółkę pełnego profilu multimedialnego. Wskazują oni też, że rywalizacja ze strony innych pretendentów do owego pakietu ? News Corporation i spółki Clear Channel ? może wywindować jego cenę.Bieżące rekomendacjeNa liście czołowych rekomendacji Merrill Lynch w makroregionie rynków nowych Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki nadal znajdują się: PBK (dziś i za rok kupować), Pekao (dziś gromadzić, za rok kupować) i PKN (dziś i za rok gromadzić).Z listy krajowej ML zaleca na dziś gromadzić KGHM, Kredyt Bank i Prokom, neutralną rekomendację oprócz Agory i ComputerLandu, daje BPH, Optimusowi, Softbankowi i TP SA, a zredukować radzi nadal BH.Rekomendacje ?za rok? wyglądają znacznie bardziej interesująco, bowiem do kupna typowane jest 6 spółek (Agora, BPH, ComputerLand, PBK, Pekao i TP SA).
Mariusz Kukliński (Londyn)
