Akcje Puław, na które będzie można się zapisywać w ofercie publicznej od 2 lipca, zostały też wycenione metodą porównawczą, której wynik to 36 zł za walor. Z kolei po uwzględnieniu wskaźnika P/E (cena/zysk) dla Polski wartość jednej akcji spadła do 30 zł. Po uwzględnieniu trzech metod analitycy zdecydowali się na wartość środkową, czyli 36 zł i tyle ich zdaniem jest warta jedna akcja Puław.
Zakłady Azotowe Puławy są największym w Polsce producentem nawozów azotowych. 37% produkcji trafia na eksport, głównie na rynki Europy Zachodniej. Puławy są też znaczącym producentem wyrobów chemicznych (ok. 40% przychodów ze sprzedaży) oraz jedynym w Polsce i jednym z trzech największych na świecie producentów melaminy. Udział firmy sięga ok. 4,5% światowych zdolności wytwórczych, w Europie Centralnej i Wschodniej wynosi ok. 10%. Produkcja melaminy jest bardzo atrakcyjna, głównie ze względu na jej wysoką rentowność. Firma zamierza rozwinąć produkcję melaminy, co powinno wpłynąć na poprawę jej wyników finansowych.
Największym ryzykiem związanych z działalnością Puław są ceny gazu. Jest on głównym składnikiem wykorzystywanym do produkcji. Stanowi 40% całości ponoszonych przez spółkę kosztów. Ceny gazu są uzależnione od decyzji PGNiG, mającego monopolistyczną pozycję w Polsce. Zdaniem zarządu Zakładów Azotowych, puławska firma płaci ok. 20% drożej za gaz niż firmy o podobnym profilu działające na terenie Europy Zachodniej.
Analitycy Erste Securities Polska spodziewają się jednak, że już od bieżącego roku ceny tego surowca będą wzrastały w tempie zbliżonym do inflacji, natomiast od 2005 roku rynek gazu powinien zostać zliberalizowany, co może wpłynąć na obniżkę jego ceny.
Analitycy Erste spodziewają się wzrostu zysku operacyjnego, generowanego przez Puławy w ciągu najbliższych kilku lat. Spółka zyska dużo na wybudowaniu nowego zakładu produkującego melaminę. Popyt na nią jest wysoki, a koszty wejścia na rynek nowych producentów bardzo wysokie, co zmniejsza ryzyko znacznego wzrostu konkurencji.
