DM BZ WBK w odtajnionym raporcie z 8 maja oszacował wartość biznesu podstawowego KGHM na 6,3 zł na akcję. Pakiet 19,6% papierów Polkomtela wyceniony został na 9,7 zł na walor miedziowego koncernu.
Według Grzegorza Lityńskiego, autora rekomendacji, wartość KGHM obniża jego kapitałowe zaangażowanie w Telefonię Dialog (ma 100% udziałów). W przeliczeniu na jedną akcję jest to 4,5 zł. Analityk DM BZ WBK uważa, że planowane na 500 mln zł dofinansowanie w tym roku Dialogu przez spółkę-matkę niesie ryzyko, że środki te nie zostaną odzyskane. Jego zdaniem, lepszą alternatywą byłoby przeznaczenie przez KGHM nadwyżki środków pieniężnych na wykup własnych akcji.
W I kwartale br. przy podobnych przychodach jak rok wcześniej KGHM odnotował spadek zysku operacyjnego o 41%, do 62 mln zł. Wpływ na to miały głównie niższe ceny miedzi. Wydobycie spółki wzrosło o 9,3% w ujęciu ilościowym, kosztem wyższych o 5,7% (56 mln zł) wydatków operacyjnych. O tym, że wynik netto był lepszy niż w 2001 r. zdecydowało przeszacowanie do poziomu wartości godziwej instrumentów zabezpieczających - walutowych i towarowych. Dzięki temu dodatnie saldo operacji finansowych w I kwartale br. wyniosło 36 mln zł, a wynik netto zamknął się kwotą prawie 60 mln zł.
Grzegorz Lityński uważa, że wypracowanie przez KGHM wyniku na działalności podstawowej w kolejnych kwartałach podobnego do tego z okresu styczeń-marzec stoi pod wieloma znakami zapytania. Spółka odnotuje wzrost kosztów jednostkowych, m.in. w związku z planowanym remontem części instalacji. Jej wynik będzie też obniżało wysokie obciążenie kredytowe po przejęciu długu Telefonii Dialog. Według DM BZ WBK, w tym roku KGHM przy przychodach w wysokości ponad 4,43 mld zł zarobi 46 mln zł netto.
