Konsolidacja w dalekosiężnych planach

l - Nie możemy sformułować opinii o załączonym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym - napisał Ernst & Young o raporcie Elektrimu. l Spółka musi sprzedać udziały w Polskiej Telefonii Cyfrowej, aby odzyskać finansową równowagę

Piotr Nurowski, p.o. prezesa Elektrimu, wskazał w liście do akcjonariuszy, że problemy, z którymi borykała się firma w 2003 r., były najczęściej wynikiem decyzji poprzednich, zmieniających się z dużą częstotliwością zarządów. Na koniec grudnia ubiegłego roku grupa miała ujemne kapitały własne (426,4 mln zł) oraz wysoki poziom zobowiązań. Zadłużenie wyniosło ponad 5,2 mld zł. Z tego, 2,1 mld zł to zobowiązania z tytułu obligacji. Mimo sukcesywnej spłaty długów, z powodu niekorzystnego kursu złotego wobec euro zmniejszyły się w nieznacznym stopniu.

Piotr Nurowski został p.o. prezesa 14 maja ubiegłego roku. Według niego, Elektrim jako udziałowiec takich aktywów jak ZE PAK, Rafako, PTC (pośrednio) "ma szansę na odzyskanie pozycji znaczącej polskiej spółki giełdowej".

Konieczna sprzedaż PTC

W ubiegłym roku zarząd Elektrimu podjął m.in. decyzję o sprzedaży udziałów w PTC. Aby przeprowadzić tę operację na warunkach korzystnych dla akcjonariuszy, musi uregulować relacje z Vivendi Universal. Francuski koncern jest drugim znaczącym udziałowcem Elektrimu Telekomunikacja, spółki pośrednio kontrolującej PTC. Dopiero wtedy partnerzy będą mogli przedstawić Deutsche Telekom (trzeci współudziałowiec PTC) wspólną ofertę sprzedaży kontrolnego pakietu operatora Ery. W praktyce oznacza to sprzedaż udziałów w Elektrimie Telekomunikacja. Nurowski zaznaczył w liście do inwestorów, że dzięki przewidywanemu wzrostowi wartości PTC, Elektrim może spodziewać się lepszej oferty za swoje udziały w ET niż ta, którą DT zaproponował jesienią (1,1 mld euro do podziału między sprzedających).

Od tego, czy sprzedaż PTC powiedzie się, zależy realizacja umowy restrukturyzacyjnej z obligatariuszami, a także - ostrzega audytor, firma Ernst & Young - także dalsze istnienie Elektrimu. Termin spłaty posiadaczy obligacji przypada w grudniu 2005 r.

Najpierw oddłużenie

Po oddłużeniu firma skoncentruje się na energetyce. Wtedy władze spółki określą formę i docelową strukturę funkcjonowania grupy Elektrimu w sektorze energetycznym.

Także i w tym segmencie działalności grupy nie obyło się bez problemów. Najistotniejszym aktywem energetycznym jest ZE PAK. Wiosną ubiegłego roku, z powodu braku pieniędzy, wstrzymano budowę bloku energetycznego Pątnów II. Elektrim, który jest odpowiedzialny za finansową stronę inwestycji, nadal dopina umowy z bankami. Jak napisano w komentarzu do sprawozdania finansowego, zarząd "ma nadzieję", że uzyska kredyt do końca I półrocza 2004 r.

Można się domyślać, że docelowo notowana na giełdzie firma nie będzie już tylko centrum kosztów i czapą holdingu. "Dziś możemy już stanowczo stwierdzić, że formuła spółki lidera, który nie prowadzi żadnej działalności operacyjnej, a staje się obciążającym centrum kosztów dla spółek córek, nie przyniosła spodziewanych efektów" - napisał P. Nurowski.

A biegły się nie wypowiadaErnst & Young, badając sprawozdanie skonsolidowane spółki, wskazał 10 kwestii, które wzbudziły jego wątpliwości. Elektrim nie oszacował stopnia utraty wartości udziałów w Elektrimie Telekomunikacja ani nie zweryfikował okresu jej amortyzacji. W związku z tym skonsolidowane sprawozdanie finansowe nie zawiera odpowiednich odpisów w rachunku zysków i strat. E&Y nie podjął się także oceny realizacji zobowiązań Elektrimu wobec Skarbu Państwa z tytułu umowy restrukturyzacyjnej z 1991 r. Na jej mocy konglomerat musi przekazywać państwu zyski z działalności rozpoczętej przed restrukturyzacją (Enelka). Ponadto audytor nie umiał ocenić: jak zmieni się sytuacja Elektrimu w razie przegranej procesu z DT Mobil, prawidłowości prezentacji i wartości aktywów dotyczących Grupy Kapitałowej ZE PAK, ewentualnego ryzyka związanego z zapisami umowy prywatyzacyjnej zespołu elektrowni.