Spółka za pół miliarda

Na 505 mln zł oszacował wartość Firmy Chemicznej Dwory Dom Maklerski BZ WBK - oferujący akcje spółki w publicznej subskrypcji. Zgodnie z tą wyceną, na rynek trafią papiery o wartości około 386 mln zł.

Specjaliści zastosowali model DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych). Wartość przedsiębiorstwa ustalili na 505 mln zł, co daje 39,6 zł na akcję. Publiczna oferta nie wpływa na wyliczenia, bo firma nie emituje nowych walorów. 76,44% papierów (9,75 mln) chcą jedynie sprzedać jej dotychczasowi właściciele.

Uwzględniając wycenę i prognozy sporządzone przez DM BZ WBK, wskaźnik C/Z (cena do zysku na akcję) Dworów można obliczyć na 10,1 (gdyby wziąć pod uwagę tegoroczne zyski) i 9,4 (przyszłoroczne zyski). Analitycy zwracają uwagę, że w przypadku zagranicznych reprezentantów sektora chemicznego, wskaźniki te szacuje się średnio na 16,8 i 13,4. W przypadku krajowych producentów C/Z na koniec tego roku powinien wynieść 10,8.

DM BZ WBK prognozuje, że Dwory zarobią w tym roku 50 mln zł, a w przyszłym 54 mln zł, przy przychodach odpowiednio 1,06 mld zł i 1,16 mld zł. Wskazują na wysoki popyt na kauczuki (potrzebne do produkcji opon) i polistyreny.

Szacunki nie różnią się istotnie od przedstawionych przez zarząd Dworów (spodziewa się w przyszłym roku 57 mln zł zysku, przy nieco wyższych przychodach).

Publiczna oferta spółki z Oświęcimia wystartuje 8 grudnia. Najpóźniej do 16 grudnia akcje mają być przydzielone inwestorom, w związku z czym zarząd liczy na giełdowy debiut jeszcze w tym roku.

Piast wziął mniej

Do tej pory jedyną "rynkową" przesłanką do wyceny Dworów była transakcja zawarta przez NFI Piast we wrześniu tego roku. Fundusz sprzedał 1,9% papierów przedsiębiorstwa, inkasując niespełna 3,7 mln zł. To daje 15 zł za akcję. Kupujący nie jest znany, bo transakcja została tak skonstruowana, że sprzedający nie wiedział, z kim handlował (walory przejął od niego pośrednik - Dom Maklerski Polonia Net). Fundusz tłumaczył wówczas, że nie chce czekać na ofertę Dworów, bo "samo upublicznienie nie dodaje wartości". Ocenił też, że inwestorzy finansowi mogą nie być skłonni kupować akcji chemicznej firmy, a rozwój może jej zagwarantować tylko partner strategiczny.