"Zabijają się o naszą energię"

Skrót wczorajszej rozmowy ze Zbigniewem Prokopowiczem p.o. prezesa Polish Energy Partners (PEP)

Czym właściwie zajmuje się PEP i dlaczego Wasz model biznesowy ma być lepszy od innych firm z branży energetycznej?

Polish Energy Partners zajmuje się outsourcingiem energetyki przemysłowej oraz wytwarzaniem energii odnawialnej.

Nasz model biznesowy w zakresie outsourcingu energetyki przemysłowej polega na przejmowaniu elektrociepłowni zakładowych - najchętniej od dużych zakładów przemysłu papierniczego, chemicznego i petrochemicznego. Następnie ich modernizacji i optymalizacji, co prowadzi do znacznej obniżki kosztów energii dla naszych klientów. Działamy w ramach dwudziestoletnich umów, osiągając przewidywalne i rosnące strumienie gotówki. Możemy powiedzieć, że w odróżnieniu od typowych firm branży energetycznej naszym produktem nie jest elektryczność i ciepło, lecz obniżka kosztów energii w długim okresie. Uzyskanymi oszczędnościami dzielimy się z naszymi klientami.

Drugim obszarem naszego działania jest energia odnawialna. Dzisiaj jesteśmy liderem, jeśli chodzi o produkcję energii odnawialnej z biomasy. Rozpoczęliśmy również budowę farmy wiatrowej.

Rynek outsourcingu energetyki przemysłowej w Polsce jest niewielki. Innymi słowy, niewiele firm korzysta z usług, jakie oferujecie. Dlaczego miałoby się to zmienić?

W Polsce istnieje około 120 zakładów przemysłowych, których roczne zapotrzebowanie na parę technologiczną przewyższa 500 tys. Gj. Są to potencjalnie nasi klienci. Każdy projekt outsourcingu zrealizowany z jednym z tych klientów daje skokowy przyrost wartości PEP-u o 15-50 mln zł. Jednocześnie nie ograniczamy się do rynku polskiego i jesteśmy blisko zdobycia dużego projektu w Czechach.

Rosnące koszty energii i ochrony środowiska zmuszają wiele zakładów do ograniczenia udziału kosztów energii w ogólnym koszcie wytworzenia. Jednocześnie firmy te potrzebują dużych inwestycji w swoją podstawową działalność. Dokonując outsourcingu elektrociepłowni będą mogły się skoncentrować na rozwoju właściwego biznesu. Sprzedaż elektrociepłowni pozwala również na uzyskanie pieniędzy na inwestycje. Outsourcing elektrociepłowni jest bardzo często spotykaną praktyką w amerykańskich i europejskich przedsiębiorstwach przemysłowych.

Jak spółka jest odbierana przez inwestorów podczas roadshow? Czy cieszy się dużym zainteresowaniem?

Spotykamy się z bardzo dużym zainteresowaniem potencjalnych inwestorów. Spółka podoba się dlatego, że dzięki swoim kontraktom, doświadczeniu i umiejętnościom generuje bardzo przewidywalny przypływ gotówki w długim okresie oraz daje szereg znaczących dodatkowych zysków (nie włączonych w wycenę spółki). Wysoko oceniany jest model biznesowy spółki, w którym PEP ponosi ryzyko operacyjne, inwestycyjne i techniczne oraz przenosi ryzyko makroekonomiczne (kurs walutowy, stopa procentowa, zmiany cen paliw etc.) na swoich klientów.

PEP chce się zajmować produkcją energii wiatrowej, która jest zdecydowanie droższa od tradycyjnej. Kto ją zatem od Was kupi i jak chcecie na tym zarabiać?

Dyrektywa unijna o energii odnawialnej określa, że 22% energii elektrycznej w 2010 roku w UE pochodzić ma ze źródeł odnawialnych, takich jak: woda, wiatr, biomasa, słońce. Dla Polski poziom ten został określony na 9%. Ograniczone możliwości rozwoju energetyki wodnej w Polsce powodują konieczność skoncentrowania się na energetyce wiatrowej. Polskie prawo narzuca na dystrybutorów energii elektrycznej obowiązek kupowania energii odnawialnej. Prawo to określa również kary dla dystrybutorów nie wypełniających wyznaczonego na dany rok limitu zakupu. W sytuacji gdy popyt zdecydowanie przewyższa podaż energii odnawialnej (w 2003 roku tylko 1,2% energii zostało wyprodukowanej ze źródeł odnawialnych), wszyscy dystrybutorzy energii "zabijają się" o nią, co powoduje jednocześnie wzrost ceny.

Dlaczego spółka zrezygnowała z emisji nowych akcji?

Spółka wygenerowała wystarczającą ilość gotówki na sfinansowanie swoich nowych projektów (farma wiatrowa i turbina elektryczna dla Świecia). Projekt w Czechach, na który spółka potrzebowała gotówki od nowych inwestorów, będzie prawdopodobnie realizowany później. Niepotrzebna jest więc emisja nowych akcji.

Kiedy możemy spodziewać się debiutu na GPW?

W pierwszej połowie maja.

Czy fundusze Enterprise Investors będą sprzedawać pozostałe akcje na giełdzie czy zobowiązały się do niezbywania ich przez określony czas? Jaki?

Enterprise Investors zaoferował mniej niż połowę obecnie posiadanych akcji. Jednocześnie deklaruje, że pozostałą część pozostawi na najbliższe 2-3 lata wierząc w dalszy wzrost wartości firmy.

Jaka jest polityka dywidendowa spółki?

PEP realizuje dwa nowe projekty. Pracuje również nad kilkoma projektami, które znacząco mogą przyczynić się do wzrostu wartości. W związku z tym nie planujemy wypłaty dywidendy przez najbliższe trzy lata. Jednocześnie należy pamiętać, że w każdy nowy projekt PEP inwestuje własną gotówkę, co daje skokowy przyrost wartości dla akcjonariuszy. Zarząd uważa, że jest to lepsza opcja w porównaniu z wypłatą dywidendy.

Tylko "stare" akcje

Oferta publiczna PEP obejmuje ponad 10,65 mln istniejących akcji. Biorąc pod uwagę wycenę spółki, przygotowaną przez Dom Maklerski BZ WBK (oferujący), wartość oferty może wynieść około 85-110 mln zł.

Wszystkie posiadane walory zamierza sprzedać Polenergy Investments. Część papierów chcą też upłynnić fundusze zarządzane przez Enterprise Investors (EI). W związku z tym, że IPO nie wiąże się z nową emisją walorów EI pozostanie większościowym akcjonariuszem PEP z pakietem 35,7%. Po zakończeniu programu opcji menedżerskich do zarządu i założycieli będzie należeć 5,5% akcji. W portfelach nowych inwestorów znajdzie się zatem 58,8% papierów.

Inwestorzy indywidualni mogą zapisywać się na akcje PEP od 25 do 27 kwietnia. Jednocześnie będzie budowana księga popytu wśród inwestorów instytucjonalnych, do których kierowane jest 80% oferty. Do 28 kwietnia spółka poda cenę, po jakiej będą sprzedawane akcje. Ich przydział nastąpi do 5 maja.