Akcje maruderów nie dały zarobić

Mimo sprzyjającej koniunktury notowania części spółek podążały na warszawskim parkiecie w przeciwnym kierunku niż rynek, przynosząc większe lub mniejsze straty posiadaczom ich akcji.

Mimo nadejścia korekty na warszawskiej giełdzie, która zabrała inwestorom część tegorocznych zysków, większość spółek nadal może się pochwalić imponującymi stopami zwrotu od początku roku. Są jednak i takie firmy, które zdecydowanie zawodzą. Dlaczego inwestorzy odwrócili się od nich?

Pod ciężarem otoczenia

Jednym z większych rozczarowań w tym roku są akcje Arctic Paper. Stopa zwrotu wypracowana od początku 2025 roku jest już blisko 40 proc. na minusie, co jest najsłabszym wynikiem w całym indeksie sWIG80. Papierniczo-celulozowa grupa od kilku kwartałów rozczarowuje wynikami, które są pod presją trudnego otoczenia. Wśród głównych wyzwań są zawirowania geopolityczne (cła), zmienność kursów walut i wysokie koszty surowców. Kumulacja tych niekorzystnych czynników sprawiła, że w I półroczu 2025 r. na poziomie wyniku netto miała 75 mln zł straty w porównaniu do 24 mln zł zysku w analogicznym kwartale poprzedniego roku przy bardzo zbliżonych rok do roku przychodach. Pogarszające się perspektywy wynikowe w połączeniu ze wzrostem wskaźników zadłużenia sprawiły, że firma musiała mocniej zacisnąć finansowego pasa. – Zdajemy sobie sprawę z konieczności wprowadzenia zmian i przyspieszamy realizację kluczowych inicjatyw mających na celu poprawę wyników i zapewnienie szybkiego powrotu do rentowności, zwłaszcza w segmencie celulozy. Aby złagodzić wpływ obecnych przeciwności rynkowych i zabezpieczyć stabilność finansową grupy, pracujemy nad optymalizacją kosztów, zwiększeniem wydajności operacyjnej i ograniczeniem nowych nakładów inwestycyjnych – zakomunikował prezes Arctic Paper, Michał Jarczyński, przy okazji publikacji wyników za II kwartał br. Jednocześnie spółka opracowała i wdraża program redukcji kosztów i poprawy efektywności w segmentach celulozy, papieru i energii.

Powodów do zadowolenia nie mają w tym roku posiadacze akcji Neuki. Brak wiary inwestorów wynikał z rozczarowujących wyników, które farmaceutyczna spółka opublikowała za IV kwartał 2024 r. i I kwartał br. Analitycy jednak zwracają uwagę, że fundamenty wzrostu biznesu Neuki są stabilne, a w wynikach za II kwartał można było znaleźć pozytywne informacje. – Neuca pokazała stabilność w segmentach hurt i produkcja leków, które radzą sobie przyzwoicie mimo presji na koszty wynagrodzeń i energii. Segment ubezpieczeń i centrów medycznych rozwija się dynamicznie, przekraczając nawet nasze oczekiwania. Zatem słabość wynika z segmentu badań klinicznych, ale jest to zjawisko globalne. Dodatkowo na zysk netto wpłynęły ujemne różnice kursowe i wysoki podatek. Natomiast warto zauważyć, że strategiczne wskaźniki, takie jak udziały rynkowe czy backlog w badaniach klinicznych, poprawiają się – wskazuje Sylwia Jaśkiewicz, analityczka DM BOŚ.

Wśród spółek, które wypadły z łask, solidną przecenę w tym roku mają za sobą akcje Polenergii. Tylko od początku stycznia wycena największej prywatnej grupy energetycznej stopniała niemal o 20 proc. Spółka w tym roku nie zachwyca wynikami, którym nie pomagały niższe ceny sprzedaży energii elektrycznej i zielonych certyfikatów, mimo wzrostu produkcji energii z farm wiatrowych. – Dzięki sprzyjającym warunkom atmosferycznym wyprodukowaliśmy o 15 proc. więcej energii z wiatru w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. W dalszym ciągu jednak mamy do czynienia z trendem spadkowym na rynku cen energii. Po wyjątkowym 2024 roku, kiedy korzystaliśmy z wysokich cen zakontraktowanych w czasie kryzysu energetycznego związanego z m.in. sytuacją w Ukrainie, rynek się stabilizuje, co nie pozostaje bez wpływu na nasze wyniki – wyjaśnił Adam Purwin, prezes Polenergii. Do tego wynik netto za I półrocze 2025 został obciążony m.in. kosztami związanymi z finansowaniem, pozyskanym na realizowane przez Polenergię projekty offshore.

Biotechnologia nadal pod presją

Patrząc pod kątem sektorów wśród spółek, których akcje przyniosły w tym roku stratę, najliczniej reprezentowana jest biotechnologia. Notowania firm z tej branży były mocno obciążone globalnymi ryzykami (w tym roku doszło ryzyko niekorzystnych zmian systemowych w USA, będących kluczowym rynkiem dla wielu biotechów), co przekładało się na problemy z pozyskaniem finansowania od inwestorów. Trudne otoczenie i ograniczone możliwości finansowania rozwoju sprawiły, że niektóre spółki zdecydowały się ograniczyć koszty, co oznaczało redukcję załogi i rezygnację z części projektów.

Wśród producentów leków z GPW negatywnie wyróżniała się Selvita. – Początek 2025 roku przyniósł szereg różnych negatywnych czynników, które w skrócie można określić jako duża niepewność wynikająca ze zmian na amerykańskim rynku ochrony zdrowia, co po raz kolejny uderzyło Selvitę – wyjaśnia Krzysztof Radojewski, analityk Noble Securities. Jednocześnie zauważa, że w związku z wzrostem poziomu niepewności w sektorze wyceny spółek cofnęły się o kilka lat. – W ostatnich kwartałach były już momenty, kiedy wydawało się, że rynek biotechnologiczny, a tym samym powiązany z nim rynek CRO, osiągnął już swoje dno. Później jednak następowało pogorszenie koniunktury. Dlatego trudno obecnie prognozować, czy jesteśmy blisko odwrócenia tej słabej tendencji. Jedynym, co wydaje się pewne, jest utrzymujący się negatywny sentyment do branży, co w przypadku odwrócenia koniunktury stwarza szansę na szybki i dynamiczny zwrot – uważa ekspert.

CCC najsłabszy w indeksie WIG20

Akcje niemal wszystkich uczestników indeksu WIG20 skorzystały z tegorocznej hossy. Jedynie w przypadku CCC inwestorzy nie zobaczyli zysków. Słaba postawa obuwniczo-odzieżowej spółki to efekt narastających wątpliwości inwestorów, których nie rozwiały opublikowane niedawno wyniki II kwartału. Janusz Pięta, analityk BM mBanku zauważa, że choć wynik na poziomie grupy był w zasadzie zgodny z oczekiwaniami rynku, to spółka pokazała rozczarowujące wyniki HalfPrice.

– Zwiększona aktywność promocyjna nie przełożyła się na wzrost przychodów, a jednocześnie negatywnie wpłynęła na marżę brutto, co ostatecznie spowodowało niemal 20 proc. spadek skorygowanej EBITDA rok do roku. To mogło zaniepokoić inwestorów, jako że HalfPrice ma być głównym motorem napędowym wyników grupy w przyszłości – wskazuje. Co więcej, zdaniem analityka wykonanie tegorocznego planu, zakładającego osiągnięcie w roku obrotowym 2025/26 12 mld zł przychodów i 20-proc. marży EBITDA będzie trudne do realizacji, mając na uwadze rezultaty I półrocza br.

Akcje Arctic paper od ponad roku są na celowniku sprzedających.W 2025 r. pogłębiły stratę o blisko 40 proc. Otoczenie rynkowe w połączeniu z geopolityką (cła) zmieniło się na niekorzyść spółki wpłyając negatywnie na wyniki.

Po efektownej zwyżce w 2024 r. w tym roku notowania CCC  wyraźnie zawodzą. Tegoroczna stopa zwrotu jest prawie 9 proc. na minusie. To jedyna spółka z indeksu WIG20, której akcje w 2025 roku przyniosły stratę.

Inwestorzy odwrócili się od Neuki w połowie 2024 r., a bieżącym roku kurs powiększył stratę o ponad 23 proc. Istotny udział miały w tym rozczarowujące wyniki finansowe spółki za za IV kwartał 2024 r. I kwartał br.

W tym roku inwestorzy patrzą mniej łaskawie na akcje Polenergii, co przełożyło się na ich blisko 20 proc. przecenę. Spółka ma nieco bardziej pod górkę, jeśli chodzi o wyniki, co jest efektem niższych cen energii i odpisów.

Notowania Ryvu w 2025 r. znajdują się pod presją globalnych czynników, które ciążą całej branży biotechnologicznej. Tylko od początku tego roku zniżkowały o blisko 25 proc. kontynuując negatywny trend z 2024 r.

Akcje Selvity podobnie jak cały sektor firm biotechnologicznych z GPW w tym roku zawodzą. Od początku stycznia ich wartość stopniała o ponad jedna trzecią, a za okres ostatnich 12 miesięcy strata wynosi ponad 50 proc.