Torfarm, który w ubiegłym roku rozpoczął konsolidację branży hurtowej dystrybucji leków, bardzo chciałby odebrać PGF pozycję lidera. Jednak po przejęciu przez PGF Hurtowni Aptekarz umocnił on swoją pozycję. Niemniej przychody Torfarmu w ciągu roku wzrosły znacząco, choć obecnie podaje on już skonsolidowane wyniki. Sprzedaż grupy wyniosła po sześciu miesiącach 1,67 mld zł (przy 770 mln zł jednostkowych przychodów rok temu). Warto jednak zauważyć, że spółka skonsolidowała przychody Apofarmu, który jest centralą zakupową dla dziewięciu hurtowni aptekarskich (są jego właścicielami). Na razie Torfarm przejął kontrolę nad pięcioma (dzięki zakupowi Galeniki-Silfarm; w kolejnym kwartale skonsoliduje też wyniki Optimy-Radix). Dzięki temu miał prawo do większości w radzie nadzorczej Apofarmu i zgodnie z prawem mógł dokonać konsolidacji jego wyników.

Dziś już wiemy, że Torfarm nie przejmie wszystkich hurtowni, udziałowców Apofarmu. Jedną z nich - Hurtownię Aptekarz - kupi PGF. Nadal nie wiadomo, do kogo trafią udziały w Legfarmie i MultiPharme. Jeżeli nie do Torfarmu, to giełdowa spółka musi liczyć się z utratą około 120-130 mln zł przychodów za I półrocze. Jeżeli Torfarm przejąłby dwie pozostałe hurtownie, to jego przychody z tego tytułu nie wzrosłyby już znacząco (jedynie o wielkość realizowanej przez te firmy marży oraz ewentualne zakupy realizowane poza Apofarmem).

Pozytywną tendencją i zapewne w dużej mierze efektem przejęć hurtowni aptekarskich jest natomiast dynamiczny wzrost sprzedaży Torfarmu do aptek. Już drugi kwartał z rzędu utrzymał się na poziomie 35 proc. i znacznie przewyższa średnią rynkową (ok. 10 proc.). Konsolidacja wpłynęła za to negatywnie na rentowność Torfarmu. Na poziomie netto wyniosła ona 0,58 proc. i była o 0,15 pkt proc. niższa niż w I połowie 2006 r. Zysk netto wzrósł o 3,8 mln zł, do 7,7 mln zł.

Skonsolidowane przychody PGF w I półroczu 2007 r. zwiększyły się o 7,4 proc., do 2,16 mld zł w porównaniu z ubiegłym rokiem. Pokazuje to, że liderowi (ok. 20 proc. rynku) coraz trudniej jest wzrastać organicznie. Jednak ostatnie przejęcia w Polsce i na Litwie spowodują wzrost sprzedaży o ok. 600 mln zł rocznie.

Na razie PGF może pochwalić się - po raz kolejny - wzrostem zysków. Tym razem o 16,8 proc., do 32,8 mln zł. Pod względem rentowności największy dystrybutor leków ustępuje jednak nadal Farmacolowi. Mimo że na poziomie netto wzrosła ona o 0,13 pkt proc. i wyniosła 1,52 proc., to wciąż jest nieco niższa niż tego konkurenta (marża netto Farmacolu wyniosła 1,55 proc.).