Do końca października, określanego czasami jako "miesiąc krachów" pozostało jeszcze 9 sesji. Jeszcze w ubiegłym tygodniu wydawało się, że rynkom rosnącym od 2 miesięcy raczej nic bezpośrednio nie zagraża. Tymczasem kilka słabych sesji - w tym silny spadek w czwartek - pokazały, że powrotu zniżek nie można wykluczyć. Obawy przed kolejną falą spadków wynikają przede wszystkim z dwóch czynników. Po pierwsze z możliwości nawrotu kryzysu zaufania na rozwiniętych rynkach finansowych. Po drugie z analogii z sytuacją sprzed 10 lat - w październiku 1997 wybuch kryzys azjatycki - i sprzed 20 lat - w październiku 1987 nastąpił największy w historii jednodniowy spadek cen akcji na Wall Street. Od połowy sierpnia większość spreadów na rynku obligacji i rynku pieniężnym ulegała zawężeniu, sugerując zanikanie kryzysowych napięć (słabł również japoński jen, co świadczyło o wzmożonej aktywności graczy korzystających z "carry trade"). Od kilku dni ten proces uległ jednak odwróceniu. Osobiście spodziewałbym się, że do końca roku spready obligacyjne przetestują swe szczyty z połowy sierpnia.
Warto zwrócić uwagę na spadek wartości subindeksu S&P dla sektora "Thrifts & Mortgage Financials" poniżej poziomu sierpniowego dołka. Indeks ten odzwierciedlający koniunkturę na rynku akcji spółek finansowych powiązanych z rynkiem kredytów hipotecznych spada już od miesiąca. Podobna słabość tego sektora poprzedzała - o 54-62 dni - spadki całego rynku akcji w lutym-marcu i lipcu-sierpniu. W lutym spadek wspomnianego subindeksu sektorowego S&P do nowego dołka poprzedził o 1 sesję szczyt globalnych cen akcji. W lipcu szczyt cen akcji na świecie poprzedził o 8 dni wyłamanie w dół do nowego dołka indeksu wspomnianego sektora. Spadający od 19 września indeks S&P 500 Thrifts & Mortgage Financials wybił się w dół na nowe minimum na wtorkowej sesji. To sugerowałoby, że obniżka stóp Fedu bynajmniej nie rozwiązała wszystkich problemów sektora finansowego. 10 lat temu ceny akcji zaczęły spadek po 7 października. 20 lat temu krach rozpoczął się 13 października.
SEB TFI
