Obligacje będą się opłacać

Pytania do... Arkadiusza Bogusza, szefa zespołu papierów dłużnych w Credit Suisse Asset Management

[b]W 2009 r. niektóre portfele papierów dłużnych pozwoliły zarobić nawet blisko 9 proc. Czy taki wynik jest do powtórzenia w tym roku, zważywszy że ceny obligacji są już na wysokim poziomie?[/b]

Inflacja utrzymuje się na niskim poziomie, mamy dużą nadpłynność sektora bankowego, co zapewnia popyt na rządowe papiery nawet w razie problemów z nastrojami na rynkach globalnych. Na korzystną wycenę polskich obligacji wpływają także dobre informacje o stanie gospodarki. Ostatnio dochodzą do nas również sygnały, że potrzeby pożyczkowe mogą być mniejsze, niż założył rząd – lepsze prognozy dotyczące PKB, możliwość wpłaty części zysku NBP, nadzieja na wysokie wpływy z prywatyzacji poparte ostatnimi transakcjami. Biorąc to wszystko pod uwagę, myślę, że stopy zwrotu z portfeli obligacyjnych będą w tym roku przyzwoite, przekraczające oprocentowanie depozytów.

[b]Czy wszystkie strategie dłużne mają podobne szanse na sukces?[/b]

Inwestorom polecałbym raczej krótsze papiery. Pod koniec roku może dojść do podwyżek stóp procentowych wywołujących przecenę instrumentów dłużnych. Krótkie obligacje i bony podlegają jej w mniejszym stopniu. Poza tym ewentualne pogorszenie koniunktury na świecie może się bardziej odbić na „długim” końcu krzywej rentowności.

[b]Jak Credit Suisse Asset Management udało się uzyskać jedne z wyższych stóp zwrotu na obligacyjnych portfelach?[/b]

Nasze podejście do zarządzania jest aktywne. Staramy się wykorzystywać bieżące niedopasowania rynku, na bieżąco oceniamy cenę instrumentów, biorąc pod uwagę dane makroekonomiczne. Staramy się kupować te papiery, które naszym zdaniem są niedowartościowane.Nie stosujemy pasywnego podejścia – zakładającej zakup i trzymanie obligacji do terminu zapadalności. Aktywność procentuje, pod warunkiem że nie wystawiamy się na nadmierne ryzyko.

[b] Czy w obecnej sytuacji na giełdzie rośnie zainteresowanie bezpieczniejszymi portfelami dłużnymi?[/b]

Większość klientów korzystających ze strategii dłużnych charakteryzuje stabilność. Ale przyznaję, że w ostatnim czasie – już od III kwartału – widzieliśmy napływy do portfeli obligacyjnych, a nawet pieniężnych. Sugeruje to, że część inwestorów zrealizowała zyski na giełdzie i zdecydowała się nie ryzykować dalej, spodziewając się korekty. Widać, że mamy do czynienia z coraz dojrzalszym rynkiem, a Polacy starają się aktywnie zarządzać portfelami, biorąc pod uwagę ryzyko korekty.

[b]Nowi klienci to także okazja na nowe produkty. Czy takie powstają?[/b]

Jesteśmy otwarci na oczekiwania klientów. Mimo że proponujemy własne strategie, to możemy realizować także pomysły inwestorów.