Société Générale

Analitycy Société Générale w tygodniowym raporcie z 20 listopada zalecają kupowanie akcji Orbisu i Kęt. Podtrzymali też wydaną w poprzednim raporcie ocenę walorów Agrosu. Akcje Agrosu, zdaniem analityków, będą się zachowywać gorzej od rynku.Orbis podniósł prognozę wyników na ten rok z 66,5 mln zł do 68 mln zł. Po trzech kwartałach spółka zarobiła netto 73,7 mln zł. Ze względu na sezonowość działania, zarząd zakłada w ostatnim kwartale stratę na zysku operacyjnym w wyokości 12,4 mln zł. Analitycy SG są jednak bardziej optymistyczni i uważają, że straty Orbisu w ostatnich miesiącach br. nie będą tak duże, jak w 1997 r. Według SG, ten rok zakończy się dla spółki-matki 76 mln zł zysku netto, a dla grupy Orbisu 79 mln zł zysku netto. Stąd głównie rekomendacja dla walorów Orbisu "kupuj" (cena z dnia rekomendacji 30,3 zł).Prognoza zysku netto spółki na 1999 r. przewiduje 78 mln zł, co oznaczałoby 14,7-proc. wzrost w stosunku do prognozy tegorocznej. Dla analityków SG jest to plan rozczarowujący, ponieważ o 30 mln zł niższy od ich prognozy. Wyższe od przewidywań analityków SG mają być natomiast przychody ze sprzedaży - 840 mln zł, wobec 827 mln zł. Są też rozbieżne oceny wzrostu kosztów zatrudnienia. Według zarządu Orbisu, w przyszłym roku płace wzrosną o ok. 10 proc., a zatrudnienie obniży się o 3 proc., co pozwoli na obniżenie kosztów zatrudnienia do poziomu 45 proc. z 1997 r. Analitycy SG są pod tym względem mniej optymistyczni.Zakłady Metali Lekkich Kęty odnotowały 4-proc. wzrost sprzedaży w październiku w porównaniu z wrześniem (choć jest to i tak o 11 proc. mniej niż w październiku ub.r.) - zauważają analitycy SG. Październikowa sprzedaż oznacza więc, że opakowania powoli odzyskują rynek, po bardzo trudnym maju i czerwcu, kiedy doszło do 60-70-proc. spadku popytu na rynku opakowań, a także opakowań spożywczych. W minionym miesiącu wzrosły też marże z 9,5 proc. (w październiku 1997 r.) do 11,8 proc. Umożliwił to spadek cen złomu aluminiowego, które pod koniec ub.r. i na początku br. gwałtownie rosły. Chociaż marża za 10 miesięcy tego roku - 8,3 proc. jest niższa od osiągniętej w 1997 r. - 11 proc. Analitycy zaznaczają, że spółka do tej pory skorzystała z 11 mln zł, w ramach ulgi podatkowej dla firm utylizujących odpady. Istnieje szansa, że Kęty skorzystają z ulgi również w 1999 r. Po 10 miesiącach firma wypełniała 79 proc. prognozy przychodów ze sprzedaży wydanej przez SG (575 mln zł) dla spółki-matki oraz 88 proc. zysku netto (37,1 mln zł). Analitycy zalecają "kupuj" dla Kęt (cena z dnia rekomendacji 29,50 zł).Akcje Agrosu przy cenie 14,6 zł oceniono jako zachowujące się gorzej od rynku. Powodem są straty, jakie grupa Agrosu poniosła w 3 kwartale (0,9 mln zł). Po 9 miesiącach tego roku spółka wykazała 18,9 mln zł zysku netto, co oznacza 55-proc. spadek wobec wyniku w podobnym okresie ub.r. W ciągu 9 miesięcy sprzedaż Agrosu wzrosła zaledwie o 1 proc., o 34 proc. zmalały zyski operacyjne, a koszty finansowe wzrosły o połowę (wobec 3 kwartałów 1997 r.).Analitycy SG przewidują, że spadek sprzedaży wynika głównie z zahamowania eksportu. Na dodatek zbiegł się w czasie z wyższymi kosztami marketingu, dystrybucji oraz powiększaniem sieci sprzedaży. Nacisk na ekspansję sprzedaży spowodował też, że spółka obniżyła marże do 5,1 proc. wobec 7,9 proc. w 3 kwartale ub.r. i 5,9 proc. w drugim kwartale br. Średnio w ciągu 9 minionych miesięcy br. marża spadła do 5,7 proc. w porównaniu z ub.r., w którym wynosiła 8,4 proc. Analitycy SG uważają, że mimo iż 4 kwartał jest dla spółki zazwyczaj najlepszy, to jednak mało prawdopodobne, by zarobiła ona w ciągu tych trzech miesięcy tyle, ile w ub.r. (29,7 mln zł).

H.K.