Podwyższona wycena walorów

W raporcie z 1 czerwca analitycy ABN Amro podwyższyli wycenę akcji Elektrimuz 53,5 zł do 58,8 zł, głównie ze względu na przejęcie kontroli nad PTC (Era GSM).Negatywnie postrzegane jest jednak zerwanie rozmów z Deutsche Telekom.

W opinii analityków cena, jaką zapłacił Elektrim za 15,8% udziałów w Erze, nie była zawyżona i odzwierciedla potencjał, pozycję na rynku oraz wysokie kwalifikacje menedżmentu operatora telefonii komórkowej. Uwzględniając tę kwotę Era warta jest ok. 4 mld USD i przy tej wycenie zachowuje pewne dyskonto wobec zachodnich odpowiedników.Analitycy zwrócili uwagę, z czego wyniknęły straty grupy Elektrimu na poziomie 302 mln zł, zamiast oczekiwanych przez nich 154 mln zł. Głównie był to efekt nie przewidzianych wcześniej transakcji, jak np. opłata 90 mln zł dla Kulczyk Holding za prawa do 6,5% akcji PTC, oraz odpisy na straty związane z przeniesieniem mniej znaczących spółek do specjalnie stworzonego w tym celu Warsaw Equity Holding, który ma następnie zająć się ich zbyciem.Jednak nawet bez tych transakcji wyniki grupy za miniony rok byłyby o wiele niższe niż w 1997 r. Spółka kablowa odnotowała o 5% niższy zysk netto, a Elektrim Energetyka, Emit (silniki elektryczne), Redpol (przetwórstwo żywności) i sprzedany producent cementu HCP pogłębili stratę grupy o 65 mln zł. Liczba spółek składających się na wynik skonsolidowany w 1998 r. wzrosła z 21 do 25, ale nowo przyłączone spółki (Elektrim Motor, Elektrim Volt, Elektrim Kable Polskie oraz El-Net) miały ograniczony wpływ na wielkość przychodów. Sprzedaż całej grupy wzrosła w ub.r. o 11,7%, a w wymienionych 4 spółkach o 11,1%. ABN Amro prognozuje jednak już, że w przyszłym roku przychody ze sprzedaży grupy Elektrimu będą pochodziły wyłącznie z trzech rodzajów działalności: produkcji kabli - ok. 20%, energetyki - ok. 40% i telekomunikacji - ok. 40%. W 1998 r. udział kabli w sprzedaży wyniósł ponad 40%, energetyki ok. 20%, a telekomunikacji ok. 2%.Dla dalszej telekomunikacyjnej działalności Elektrimu konieczne jest pozyskanie inwestora strategicznego; wiadomo już, że nie będzie nim Deutsche Telekom. ABN Amro zerwanie rozmów między Elektrimem a niemiecką firmą ocenia negatywnie. Dla francuskiej grupy Vivendi, z którą obecnie rozmawia Elektrim, usługi telekomunikacyjne są jedną z wielu rodzajów działalności i przynoszą ok 10% przychodów ze sprzedaży. Według ABN Amro, Francuzi obejmą ok. 30% udziałów w Elektrim Telekom. ABN Amro prognozuje dla grupy Elektrimu na ten rok przychody ze sprzedaży na poziomie 3,43 mld zł, 785 mln zł zysku brutto, a zysk netto - 62,2 mln zł. W 2000 r. ma to być odpowiednio 7,37 mld zł, 2,67 mld zł oraz strata netto 387,4 mln zł. Analitycy prognozują, że amortyzacja z 124 mln zł w br. wzrośnie w przyszłym roku do 1,7 mld zł.

H.K.