Rekomendacja DM BIG-BG
Analitycy DM BIG-BG wydali neutralną rekomendację dla Banku Handlowego. Raport został opublikowany 3 września dla kursu akcji, wynoszącego 60 zł.
W opinii DM BIG-BG, ogłoszenie w ostatnich tygodniach fuzji banku z BRE Bankiem jest korzystną wiadomością dla akcjonariuszy Banku Handlowego. Ich zdaniem, wcześniej ustalony parytet wymiany akcji prawdopodobnie ulegnie zmianie na korzyść akcjonariuszy Handlowego. W przeciwnym przypadku trudno będzie skłonić posiadaczy walorów BH do zaakceptowania fuzji obu banków. Analitycy uważają, że przewidywane połączenie i oszczędności z nim związane zostały już zdyskontowane w cenie akcji Banku Handlowego. Uwzględniając przewidywaną rentowność nowego banku, jak i jego udział w rynku, DM BIG-BG wycenił jedną akcję banku na 62 zł.Analitycy uważają, że Bank Handlowy jest jednym z największych banków na polskim rynku i posiada mocną pozycję w sektorze bankowości korporacyjnej. Jednak niewielki udział depozytów od instytucji niefinansowych w pasywach banków zmusza BH do korzystania z droższego rynku międzybankowego. Zdaniem DM BIG-BG, w najbliższych latach sytuacja w tym zakresie ulegnie poprawie.W opinii analityków, w początkowym okresie fuzji, z powodu kosztów połączenia ROE banku nieznacznie obniży się, do 11,5% w 1999 roku i około 13% w przyszłym. Jednak po przeprowadzeniu zmian strukturalnych obu banków, prognozowane ograniczanie kosztów pozwoli uzyskać Bankowi Handlowemu zwrot na kapitale własnym sięgający 15-16%. Analitycy są zdania, że taka sytuacja jest możliwa już w 2001 roku. Oszacowana w ten sposób cena akcji Banku Handlowego, w zależności od ustalonego parytetu wymiany akcji, waha się w przedziale 53-58 zł. Wycena została sporządzona w oparciu o prognozowany wskaźnik ROE/P/BV na koniec przyszłego roku. Według przybliżonych wycen analityków BIG-BG, przy parytecie wynoszącym 1 do 2, kapitał nowo powstałego banku będzie liczył 138,6 mln akcji (obecnie wraz z obligacjami zamiennymi BH ma 93 mln akcji, a BRE 22,8 mln akcji). Dla tego stosunku wymiany jeden walor BH powinien kosztować 58,4 zł. Przy parytecie 1 do 2,3 kapitał akcyjny BH wzrośnie do 145,44 mln walorów, a cena jednej akcji spadnie do 55,7 zł. Przy obecnie proponowanym stosunku wymiany - 1 do 2,6 - po połączeniu bank będzie miał 152,26 mln akcji. Dla tego parytetu cena akcji Banku Handlowego wynosi 53,1 zł.Po uwzględnieniu rynkowej wyceny akcji na poziomie 60 zł, analitycy nie dostrzegają w najbliższym czasie możliwości jej znaczącego wzrostu - chyba że parytet wymiany walorów zostanie zmieniony na korzyść Banku Handlowego.DM BIG-BG prognozuje, że w tym roku zysk netto Handlowego wzrośnie do 420 mln zł - z 302 mln w ub.r.
P.U.
