Lista Salomon Smith Barney
24 polskie spółki giełdowe umieścił na swojej liście blue chips na emerging markets amerykański bank inwestycyjny Salomon Smith Barney, wchodzący w skład Citigroup. Waga, jaką nadał on w ten sposób polskiemu rynkowi, jest godna uwagi, zważywszy że firm węgierskich na liście tej znajduje się 10, a np. izraelskich - 15.
Polscy faworyci SSB to: BH, BOŚ, BPH, BSK, BIG-BG, Kredyt Bank, Pekao SA, PBK, WBK, Budimex, Exbud, Mostostal Warszawa, Mostostal Zabrze, Agora, Softbank, Prokom, ComputerLand, Elektrim, TP SA, KGHM, Orbis, Kęty i Polifarb C.-W. W krótkiej informacji na temat każdej z tych spółek podano rekomendacje oraz ich krótką charakterystykę, jak też - co szczególnie interesujące - oszacowane przez analityków ceny docelowe w horyzoncie 12-miesięcznym.I tak np.: cenę docelową akcji BH określono na 70 zł. Rekomendacja brzmi "neutralnie, duże ryzyko". Za pozytywy BH uznano jego czołową pozycję w obsłudze spółek i finansowaniu obrotów handlowych, dobrą ekipę kierowniczą, rolę wiodącego uczestnika transakcji rynku walutowego. Wskazano też, że rozbudowa jego sieci detalicznej powinna pomóc w pozyskiwaniu wkładów i zmniejszeniu kosztów funduszy.Wśród negatywów wyliczono dodatkowe koszty, ponoszone z tytułu ekspansji i przejęć, "nie podniecające" w średnim terminie perspektywy zysków, spadającą marżę odsetkową netto, brak stabilnej bazy wkładów i niedużą sieć dystrybucji jego produktów finansowych. Cenę docelową akcji BOŚ oszacowano na 75 zł (rekomendacja: "powyżej rynku, średnie ryzyko"). Za atuty banku uznano najatrakcyjniejszą cenę akcji wśród wszystkich polskich banków giełdowych, znakomitą jakość jego aktywów, najniższą wśród wszystkich banków giełdowych relację kosztów do zysku, systematyczny wzrost zysku na jedną akcję - i to mimo nowych emisji, wreszcie - możliwość, że zostanie on przejęty przez któryś z większych banków.Negatywy to pozycja banku działającego w niszy rynkowej, a nie na "głównym froncie", niewielka kapitalizacja - co nie rozbudza zainteresowania inwestorów, mała szansa zachowania na dłuższą metę konkurencji o własnych siłach, wreszcie - rozwodnienie zysków w efekcie planowanej emisji akcji.O ile cena akcji BPH na warszawskiej giełdzie wynosiła w poniedziałek (11 X) 203 zł, to SSB jej uzasadniony za rok poziom określa na 240 zł. Lokatę w jego akcje uznano za obarczoną średnim ryzykiem, rekomendacja brzmi - neutralnie. Pozytywy banku, to silna sieć detaliczna, która w wyniku sojuszu z niemieckim BHV zostanie jeszcze wzmocniona, poszerzanie asortymentu oferowanych produktów, jeden z najwyższych wskaźników rentowności kapitału i dobry poziom jakości aktywów. Ujemne strony BPH natomiast to m.in. duża skala ekspansji kapitałowej, która spowolni tempo wzrostu zysków, fakt, że nie uczestniczy on już w konsolidacji rynku, co potencjalnie grozi mu relegacją do drugiej rangi, bardzo potrzebuje on też akcji w wolnym obrocie.
MARIUSZ KUKLIŃSKI
(LONDYN)
