Wood & Co o Elektrimie

Zbliżający się przetarg na UMTS oraz zniesienie od 1 stycznia 2001 r. ograniczeń co do udziału zagranicznego kapitału w polskich firmach telekomunikacyjnych ? to katalizatory, które w opinii Wood & Company mogą spowodować zmiany w strukturze akcjonariatu Elektrimu.

Autorzy raportu przedstawili trzy możliwe scenariusze rozwoju dalszych wypadków, z których dwa są korzystne dla akcjonariuszy mniejszościowych.Według pierwszego scenariusza, Deutsche Telekom i Vivendi zawierają tymczasowe porozumienie tak, by Polska Telefonia Cyfrowa mogła złożyć ofertę w przetargu na UMTS. Rywalizacja o przejęcie operatora sieci Era GSM byłaby wznowiona po otrzymaniu koncesji i, w opinii Sobiesława Pająka z W&C, wiązałaby się najprawdopodobniej ze stopniową akumulacją akcji Elektrimu, do czasu, gdy stałoby się możliwe jego przejęcie. W przyszłym roku, po zniesieniu ograniczeń jeśli chodzi o zagraniczne inwestycje w spółki telekomunikacyjne i wygaśnięciu ?zatrutej pigułki? (możliwość odkupienia przez Vivendi Elektrimu Telekomunikacja (ET), gdy Elektrim będzie przedmiotem przejęcia) mogłoby zostać ogłoszone wezwanie na Elektrim. Analityk Wood & Company uważa, iż proponowana cena powinna przekroczyć 60 zł.Drugi scenariusz opisywany w raporcie zakłada, iż wszystkie strony (DT, Vivendi oraz Elektrim) dochodzą do porozumienia, a Niemcy zajmują miejsce Francuzów w strukturze ET. Deutsche Telekom godzi się też na wniesienie El-Netu do ET i współfinansuje inwestycje w telefonię stacjonarną. W tym wariancie Wood uwzględnia też możliwość ogłoszenia przez Niemców wezwania na 25?49% akcji warszawskiego holdingu.Najgorszy dla mniejszościowych akcjonariuszy Elektrimu wariant zakłada, iż DT potajemnie układa się z Vivendi. Niemcy ogłaszają wezwanie, pozwalając Francuzom skorzystać z zatrutej pigułki, czyli odkupić 51% udziałów ET. Następnie Vivendi odsprzedaje 100% udziałów ET Deutsche Telekom. Elektrim zostałby wówczas z pakietem 3% udziałów PTC, El-Netem oraz znaczną ilością gotówki ze sprzedaży ET, co musiałoby docelowo oznaczać znaczący spadek akcji warszawskiego holdingu.? Z trzech przedstawionych wyżej scenariuszy dwa pierwsze uznajemy za dużo bardziej prawdopodobne niż trzeci ? uważa Sobiesław Pająk. Z tego względu w raporcie datowanym na 13 września Wood & Company podniósł rekomendację dla Elektrimu z trzymaj do kupuj.

GRZEGORZ DRÓŻDŻ[email protected]