Morgan Stanley Dean Witter
Jeden z czołowych amerykańskich banków inwestycyjnych ? Morgan Stanley Dean Witter podjął monitorowanie PKN Orlen z rekomendacją powyżej rynku. Spółka ta znalazła się w renomowanym gronie, bowiem nie wśród spółek z rynków nowych, lecz w gronie spółek z rynków europejskich i globalnych, m.in. takich, jak Nokia, Philips, Rio Tinto, Whitbread, Allianz i Zurich Financial Services. Cenę docelową akcji PKN oszacowano na 22 zł, a GDR-ów ? na 9,50 USD.Zdaniem analityków MSDW, akcje PKN reprezentują ?solidną wartość na rosnącym rynku? i są ?okazją do rozsądnej lokaty?, zwłaszcza że nawet jeśli wartość posiadanych przez PKN udziałów w Polkomtelu oceniać ostrożnie (tzn. na 0,5 mld USD), to wycena walorów spółki jest obecnie o 30% niższa, niż oszacowana przez Morgan Stanley, przypadająca na jedną akcję zaktualizowana wartość aktywów netto. Dzięki perspektywie generowania ?zdrowych? zysków są one tańsze nawet od akcji rosyjskich spółek naftowych, co według MSDW jest nieusprawiedliwione, zważywszy że PKN odznacza się zarówno nieporównywanie lepszą przejrzystością finansową, jak i nadzorem właścicielskim.Pod względem preferowanego przez MSDW wskaźnika cenowego, jakim jest relacja wartości przedsiębiorstwa do zysku z działalności operacyjnej przed amortyzacją (EBITDA), akcje PKN są też znacznie tańsze od porównywalnych spółek regionalnych ? w tym o połowę od MOL i o 15?20% (o 30% bez udziałów w Polkomtelu) tańsze od rafinerii amerykańskich. I w tym przypadku analitycy banku uznali to za nieusprawiedliwione, jako że PKN zasługuje według nich ?co najmniej? na taki sam poziom tego wskaźnika.Tegoroczny zysk netto PKN na jedną akcję MSDW szacuje na 2,20 zł, a przyszłoroczny ? na 2,43 zł, przy wskaźniku C/Z wynoszącym odpowiednio 7,50 i 6,8.
Mariusz Kukliński (Londyn)
