Nieskonsolidowane wyniki finansowe TP SA za ub.r., wg polskich norm rachunkowości, są ?wyższe od naszych oczekiwań i plasują się u szczytu oczekiwań rynku? ? stwierdzili analitycy Credit Suisse First Boston. Za szczególnie pozytywny przejaw uznali oni, że TP SA zdołała utrzymać wysoką rentowność nawet w trudnym, IV kwartale, kiedy to marża EBITDA pozostała na poziomie 45%.Zdaniem analityków, spółka ta oferuje wyjątkowy wzrost zysków, w połączeniu z ich przejrzystością finansową i sprzyjającym otoczeniem operacyjnym ? które to cechy są na rynkach nowych makroregionu EBWA rzadkością. CSFB podtrzymał wcześniejszą rekomendację ? zdecydowanie kupować, a jego własne oszacowania zysku na jedną akcję: 1,02 zł w ub.r., 0,98 zł w tym roku i 1,48 zł w przyszłym są zgodne z oszacowaniami samej TP SA.Podkreślili oni, że na dobre wyniki finansowe TP SA wpłynął nie tylko wzrost wolumenu operacji i wzrost cen w ujęciu realnym, ale również poprawa wydajności, jako że w pionie łączności przewodowej koszty płacowe zmniejszyły się o 9%.Fakt, że nakłady inwestycyjne w pionie łączności przewodowej (6,2 mld zł) wyniosły 110% strumienia środków pieniężnych z działalności operacyjnej (5,6 mld zł) uznano za ?bardzo zachęcający?. Cenę docelową akcji TP SA CSFB określa na 32 zł.
Tenże bank potrzymał rekomendację kupować wobec PKN. Chociaż w tym przypadku zyski w IV kwartale okazały się niższe od oczekiwań analityków, wskazują oni, że na wyniku tym negatywnie odbiło się obniżenie o 200 mln zł wyceny wartości zapasów (co jest łącznym skutkiem umocnienia się złotego wobec dolara i spadku cen ropy naftowej), jak też stworzenie dodatkowych rezerw. Nadal widzą oni przed PKN pozytywne perspektywy, zwłaszcza że spodziewany w najbliższej przyszłości spadek cen ropy naftowej powinien przynieść poprawę marż handlowych. Cena docelowa akcji tej spółki jest określona na 28 zł.Ubiegłoroczny zysk na jedną akcję, szacowany jest przez CSFB na 2,58 zł, tegoroczny na 2,68 zł, a przyszłoroczny na 3,17 zł, strumień środków pieniężnych zaś odpowiednio na 4,59 zł, 4,94 zł i 5,66 zł. Podkreślono też, że PKN uzyskał poprawę marży rafineryjnej, lepsze wyniki operacyjne, zmniejszył koszty i o 4% zwiększył przerób produktów naftowych.Wyniki finansowe wg międzynarodowych norm rachunkowości, jakie, będą wg CSFB wyglądać znacznie lepiej.
M.K.
