Dla dłuższych inwestycji mniejsze podatki

Rynek jednym głosem domaga się zwolnienia inwestorów długoterminowych z podatku Belki. Nie ma wątpliwości: dzięki temu warszawski parkiet będzie bardziej konkurencyjny.

W jaki sposób zachęcić Polaków do inwestowania na giełdzie? Zdaniem rynkowych ekspertów jedną z najlepszych motywacji byłyby zwolnienia podatkowe. Za taką propozycją optuje m.in. Marcin Dyl, prezes Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami.

Zwolnić, by przyspieszyć

– Państwo powinno premiować długoterminowe myślenie o inwestowaniu. Gracze, którzy inwestują dłużej niż 3 lata (np. w fundusze inwestycyjne czy na giełdzie) mogliby być zwolnieni z podatku od zysków kapitałowych (tzw. podatku Belki) – proponuje. Pomysł ten popierają również pozostali przedstawiciele rynku kapitałowego. Ich zdaniem obecność inwestorów indywidualnych na parkiecie znacznie podniosłaby płynność notowanych tam spółek. Dziś ta grupa inwestorów odpowiada za zaledwie 14 proc. obrotów generowanych na warszawskiej giełdzie. Dla porównania inwestorzy instytucjonalni stanowią 37 proc., a inwestorzy zagraniczni – prawie 50 proc. Nie ma wątpliwości, że zwolnienie z obowiązującego od 2004 roku podatku Belki inwestorów długoterminowych byłoby skuteczną zachętą nawet dla tych, którzy dziś stronią od rynku kapitałowego.

– Należy stworzyć zachęty do wyraźniejszej dywersyfikacji oszczędności obywateli – potwierdza Adam Maciejewski, prezes GPW. – Zachęty podatkowe bezsprzecznie mają silne oddziaływanie. Odpowiednia dywersyfikacja zmniejsza poziom ryzyka, na jakie są narażone nasze oszczędności – zaznacza.

Także Marek Pokrywka, dyrektor wydziału operacyjnego DM BOŚ, przekonywał ostatnio w „Parkiecie", że zniesienie tego podatku w sposób oczywisty zwiększyłoby skłonność do inwestowania.

Nie po raz pierwszy

– Niestety, obecna sytuacja budżetu powoduje bardzo restrykcyjne, kuriozalne niekiedy, interpretacje przepisów podatkowych – zauważa Mirosław Kachniewski, prezes Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych, i dodaje: – Przykładowo po wielu latach zabiegów wciąż nie ma jasności co do tego, czy koszty poniesione przez spółkę w związku z wchodzeniem na giełdę mogą być wliczone do kosztów uzyskania przychodu. W tej sytuacji trudno liczyć na bardziej łaskawe podejście fiskusa do inwestorów. Z drugiej jednak strony, nacjonalizacja części aktywów OFE bardzo obniży bieżącą presję na budżet i takie rozwiązania mogą się okazać realne.

Polska z 19-proc. podatkiem od zysków kapitałowych jest jednym z krajów o najniższej podstawie podatku. Więcej, bo 20 proc. płacą Włosi, 21 proc. muszą zapłacić Hiszpanie, a 25 proc. – Niemcy, Irlandczycy czy Belgowie. Nie dziwi, że na podium tego rankingu znajdują się trzy kraje z północnej Europy. Zarówno Norwegowie, jak i Finowie płacą 28 proc. podatku, jednak największą część zysku Skarbowi Państwa oddać muszą Szwedzi (30 proc.). Z drugiej strony mieszkańcy Szwajcarii podatku nie płacą w ogóle, a Anglicy mają ustaloną kwotę wolną od podatku, która w 2013 r. wyniosła 10,6 tys. funtów.

Pomysł zwolnienia długoterminowych inwestycji z podatku Belki ujrzał światło dzienne już w 2004 r. Znalazł się w dokumencie Agenda Warsaw City 2010, który zawierał strategię dla rynku kapitałowego. W dokumencie nie zabrakło również zapisu, ułatwiającego spółkom debiut giełdowy. Chodziło mianowicie o uwzględnienie wydatków związanych z emisją papierów w kosztach uzyskania przychodów. Niestety, oba pomysły nie weszły w życie.

Ministerstwo chłodzi nastroje

Także i tym razem rozmowy mogą być bezowocne, jeśli nie powstanie silny organ, który lobbowałby na rzecz rynku kapitałowego. I tu możliwe są różne rozwiązania organizacyjne, aktualnie dyskutowane przez przedstawicieli rynku kapitałowego. Ministerstwo Finansów w odpowiedzi na nasze pytania przyznało, że nie rozważa zwolnień ze zbycia papierów wartościowych.

– Decyzja o zwolnieniu z tego podatku powinna być wszechstronnie przeanalizowana pod względem spodziewanych efektów i kosztów społecznych realizacji takiego rozwiązania – informuje resort. – Takie zwolnienie nie mogłoby się ograniczyć tylko do inwestycji w akcje notowane na GPW, ale powinno dotyczyć też m.in. lokat bankowych.

Z punktu widzenia budżetu państwa, zwolnienie spowodowałoby znaczny ubytek w dochodach i wymagałoby znalezienia innego, stałego źródła dochodów na zbliżonym poziomie.

– A to mogłoby się spotkać ze sprzeciwem grup społecznych, które poniosłyby koszty wprowadzenia tego zwolnienia – prognozuje resort.

Ale jest o co walczyć, bo jak pokazuje najnowsze Ogólnopolskie Badanie Inwestorów aż 43 proc. inwestorów uważa, że podatek Belki to największa słabość polskiego rynku kapitałowego. Z zysku osiągniętego na giełdzie w ubiegłym roku inwestorzy oddali fiskusowi aż 710 mln zł. Rozwiązania podatkowe na rynku kapitałowym były jednym z tematów debaty „Nasz rynek kapitałowy, co zmienić w prawie, by podnieść atrakcyjność polskiego publicznego rynku kapitałowego", która odbyła się w siedzibie Giełdy przy ul. Książęcej w Warszawie.

[email protected]