Rezerwa Federalna szykuje się na długą walkę z inflacją

Decyzja Fedu o podwyżce stóp była wcześniej już mocno wyceniona i dobrze „zakomunikowana", więc nie wywołała żadnego wstrząsu. Część analityków uważa jednak, że plany dotyczące dalszych podwyżek mogą być zbyt ambitne.

Foto: Bloomberg

Rynki akcji wyraźnie nie wystraszyły się zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed. Amerykańskie indeksy giełdowe zareagowały zwyżkami na pierwszą podwyżkę stopy procentowej w USA od 2018 r. S&P 500 zakończył środową sesję 2,2 proc. na plusie, a Nasdaq Composite wzrósł aż o 3,8 proc. Czwartkowa sesja w Nowym Jorku zaczęła się jednak od lekkich spadków. S&P 500 tracił 0,4 proc. na jej początku. W tym czasie wiele europejskich indeksów lekko rosło. Euro umiarkowanie umacniało się wobec dolara, a rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich spadała. O ile w środę po południu dochodziła do 2,24 proc., to w czwartek sięgała 2,11 proc. Wygląda na to, że inwestorzy zdołali się już oswoić z perspektywą dalszego zacieśniania polityki pieniężnej przez amerykański bank centralny.

Ryzyko dla wzrostu

Ostatnie decyzje Komitetu Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej nie były większym zaskoczeniem dla rynków. Główna stopa procentowa została podniesiona o 25 pkt baz., do przedziału 0,25–0,5 proc. Jeden członek FOMC – James Bullard, szef oddziału Fedu w St. Louis – głosował za podwyżką o 50 pkt baz. Fed przedstawił w środę wieczorem projekcje dotyczące stóp procentowych w przyszłości. Spodziewa się sześciu podwyżek do końca 2022 r. i kolejnych trzech w 2023 r. Jerome Powell, prezes Fedu, zapowiedział, że prawdopodobnie już w maju zacznie być zmniejszana suma bilansowa banku centralnego warta prawie 9 bln USD. Po raz kolejny zapewnił też o determinacji Fedu w walce z inflacją.

– Plan przewiduje przywrócenie stabilności cen przy jednoczesnym podtrzymywaniu silnego rynku pracy. To jest naszym zamiarem i wierzymy, że uda nam się to zrobić. Najpierw jednak musimy przywrócić stabilność cen – zapewniał Powell.

Czy agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej nie zaszkodzi jednak wzrostowi gospodarczemu w USA? Część analityków sądzi, że jego skutki będą mocniej odczuwalne dopiero w przyszłym roku.

– Podwyżki stóp rozpoczęte z tak niskiego poziomu nie są prawdziwym ciężarem dla gospodarki, a realne stopy procentowe powinny przez pewien czas pozostać ujemne. Jednakże, jeśli Fed będzie postępował według swoich projekcji, to gospodarka będzie bardziej wrażliwa na wstrząsy w 2023 . „Ciasny" rynek pracy wskazuje na to, że jest mało wolnych mocy, by zapewnić wyższy wzrost PKB za pomocą wyższej podaży siły roboczej. W połączeniu z zacieśnianiem polityki fiskalnej w przyszłym roku, może to prowadzić do spowolnienia gospodarki, która stanie się wrażliwa nawet na umiarkowany wstrząs – uważa Kerry Craig, strateg JPMorgan Asset Management.

Amerykańskie indeksy giełdowe nie reagowały negatywnie na poprzednie cykle zacieśniania polityki pieniężnej w USA. W ostatnich czterech dekadach, S&P 500 za każdym razem rósł w ciągu 12 miesięcy od pierwszej podwyżki w cyklu. Czy tak będzie również i tym razem?

– Jeśli wierzyć projekcjom FOMC dotyczącym PKB (mówiącym o wzroście o 2,2 proc. w 2022 r. i wynoszącym po 2 proc. w 2023 i 2024 r.), to mierzymy się z perspektywą agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed i ograniczonego wzrostu zysków spółek. Zwyżki na rynkach akcji powinny być więc ograniczone, zwłaszcza jeśli się okaże, że Fed będzie zbyt agresywny – twierdzi David Chao, strateg Invesco.

Brytyjska podwyżka

Nie tylko Fed zacieśnia politykę pieniężną. Bank Anglii podwyższył w czwartek główną stopę procentową o 25 pkt baz., do 0,75 proc., co było zgodne z prognozami. Ośmiu na dziewięciu członków Komitetu Polityki Pieniężnej głosowało za taką podwyżką. Główna stopa procentowa wróciła na poziom sprzed pandemii. To była już trzecia podwyżka w tym cyklu, a bardzo prawdopodobne są kolejne.

„Komitet ocenia, że dalsze umiarkowane zacieśnianie polityki pieniężnej może być odpowiednie w nadchodzących miesiącach, ale istnieją czynniki ryzyka z obu stron. Są one zależne od tego jak będą ewoluowały perspektywy inflacji w średnim terminie" – mówi komunikat Banku Anglii. Brytyjski bank centralny prognozuje, że inflacja może dojść do 8 proc. w II kwartale. W styczniu wynosiła 5,5 proc. rok do roku.

Tymczasem Bank Centralny Republiki Turcji utrzymał na czwartkowym posiedzeniu główną stopę procentową na poziomie 14 proc. Zrobił to, choć turecka inflacja konsumencka wynosiła w lutym 54,4 proc.