Zagranica przyciska Radę, żeby cięła stopy

Ekonomiści z Londynu oczekują, że nasze władze monetarne ponownie użyją amunicji już w czerwcu lub lipcu

Po niskim odczycie inflacji za marzec (spadek do 1 proc. z 1,3 proc. w lutym) zagraniczne instytucje finansowe twierdzą, że Rada Polityki Pieniężnej nie powinna długo czekać z kolejnymi obniżkami stóp procentowych.

Niższe oczekiwania

Danske Bank obniżył prognozowaną na koniec roku główną stopę procentową w Polsce aż do 2,5 proc. z wcześniej oczekiwanych 3 proc. Bank ocenia, że nie ma obecnie żadnych sygnałów, iż kondycja polskiej gospodarki się poprawia.

Instytucje finansowe, które prognozowały wcześniej, że koszt pieniądza pozostanie bez zmian, teraz oczekują, iż stopy spadną w tym roku jeszcze o 0,25 pkt proc. Analitycy Capital Economics spodziewają się, że główna stopa procentowa spadnie w tym roku do 3 proc. z obecnych 3,25 proc. Swoją prognozę zmienił też KBC Securities. – Oczekujemy, że RPP obetnie stopy o 0,25 pkt proc. w czerwcu lub lipcu – potwierdza Maja Goettig, główna ekonomistka KBC Securities na Europę Środkowo-Wschodnią.

– Recesja popytu wewnętrznego, spadające ceny produkcji i mocny złoty nie dają szans na wzrost inflacji – komentuje Piotr Chwiejczak, strateg rynków rozwijających się w Barclays Capital w Londynie. Analitycy Barclays oceniają, że RPP musi wznowić cykl obniżek stóp procentowych i ściąć je jeszcze o minimum 0,5 pkt proc. Dodają, że im szybciej do tego dojdzie, tym lepiej.

Co na to jastrzębie?

Niektórzy ekonomiści zwracają jednak uwagę, że obniżki stoją pod znakiem zapytania, ponieważ w RPP wciąż ścierają się dwa obozy. – Są osoby, które uważają, że inflacja w II połowie przyszłego roku będzie wyższa, niż prognozowana w projekcji inflacyjnej i tacy, którzy widzą sytuację odmiennie – wyjaśnia Peter Montalto z Nomury. Podkreśla, że rynki ignorują możliwość odbicia inflacji z początkiem przyszłego roku i rozpoczęcia zacieśniania polityki pieniężnej nawet w połowie 2014 r. Jego zdaniem marcowe cięcie o 0,5 pkt proc. było wynikiem wypracowanego kompromisu pomiędzy jastrzębiami i gołębiami w Radzie. Montalto widzi prawdopodobieństwo cięcia w lipcu, ale podkreśla, że nie jest to jego podstawowy scenariusz rozwoju wypadków. – Patrząc na to, co stało się w marcu, teraz może wydarzyć się wszystko – i cięcie w lipcu, i pierwsza podwyżka stóp w II kwartale przyszłego roku – kwituje.

Z kolei analityk Credit Suisse Gergely Hudecz podtrzymuje pogląd, że stopy pozostaną bez zmian do końca roku. – Spodziewam się, że w najbliższych kwartałach aktywność gospodarki się poprawi. Tego też oczekuje Rada, dlatego nie będzie ryzykować dalszym luzowaniem polityki – mówi Hudecz.

Dyskusja się nasila

Krajowi analitycy są nadal ostrożni w przewidywaniu przyszłych ruchów naszych władz monetarnych, choć przyznają, że rośnie presja na cięcia. Po poniedziałkowym odczycie inflacji oprocentowanie 2-letnich obligacji spadło najmocniej od tygodnia. Rynek stopy procentowej wycenia teraz jedną obniżkę w czerwcu o 0,25 pkt proc. i kolejną, takiej samej skali, we wrześniu (w sierpniu nie ma posiedzenia decyzyjnego RPP). – Nasila się dyskusja o kontynuacji cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. W naszej ocenie kumulacja będzie miała miejsce na lipcowym posiedzeniu Rady, kiedy zostanie opublikowana kolejna projekcja inflacji, jednak wciąż nie znajdzie się większość skłonna poprzeć kolejną obniżkę – mówi Piotr Łysienia, analityk Banku Pocztowego.

Tymczasem wypowiedzi członków RPP są coraz bardziej gołębie. Anna Zielińska-Głębocka powiedziała wczoraj, że póki co Rada obserwuje, co się dzieje w gospodarce i na ile negatywne tendencje sa trwałe, ale jej zdaniem obniżka stóp procentowych już w maju nie jest wykuczona.

[email protected]