Dalsze zwyżki możliwe, ale nie będą trwałe

Słabość polskiej giełdy i wielu indeksów rynków wschodzących widoczną od początku roku w stosunku do indeksów w USA czy w Niemczech można traktować, jako dyskontowanie nieuchronnej korekty, która powinna nadejść na głównych światowych rynkach.

Muszę jednak przyznać, że jest to dość irytujące. Znowu okażemy się moralnymi zwycięzcami, nie dając się wprowadzić w pułapkę na szczycie, ale nie zarabiając na wzroście. Pomimo tego, że ostatnia fala hossy na S&P500 czy DAX jest już dość zaawansowana i trwa z niewielkimi przerwami od dziewięciu miesięcy, na jej zakończenie możemy jeszcze chwilę poczekać. Ponieważ większość indeksów akcji w USA zdołała w ostatnich tygodniach przebić szczyty z 2007 r., wydaje się, że z dokonaniem podobnego wyczynu przez S&P500 nie powinno być problemu. Gdy poprzednim razem, sześć lat temu, amerykański indeks znalazł się w analogicznym położeniu, przebicie poziomu ze szczytu hossy internetowej powiodło się tylko na chwilę, a prób było kilka. W takiej samej sytuacji znajduje się indeks niemieckiej giełdy, który dotarł właśnie do maksimów zarówno z 2000, jak i z 2007 roku. Teoretycznie, tak ważne technicznie poziomy indeksów, powinny stanowić silny opór, którego przebicie może być długotrwałym i męczącym procesem, tym bardziej że fundamentalne warunki są znacznie słabsze obecnie niż w poprzednich przypadkach. Jednak biorąc pod uwagę dynamikę, z jaką Dow Jones w ubiegłym tygodniu, a indeks amerykańskich małych spółek na początku roku, pokonał szczyty z 2007 r., jest prawdopodobne, że również indeks S&P500 w dość bezpardonowy sposób przekroczy historyczne poziomy. Taki sam scenariusz może dotyczyć głównego indeksu niemieckiej giełdy, któremu drogę wskazał indeks średnich spółek MDAX rosnąc, od grudnia ubiegłego roku, o 17 proc. po przebiciu oporów z 2007 r. Osobiście nie spodziewam się, żeby główne indeksy zdołały poprawić dotychczasowe rekordy o więcej niż kilka procent. Będzie to jednak świetny moment do rozpoczęcia zakładanej przeze mnie korekty, która powinna być równoważna z pamiętną przeceną z wiosny ubiegłego roku, ale inna w formie. Korekta z zeszłego roku była krótka (2 miesiące), ale dynamiczna (-15 proc.). Obecna może być 2–3 razy dłuższa, ale mniej gwałtowna, za to z większą amplitudą wahań. Obawy o trwałość trendu wzrostowego, jakie pojawią się w czasie takiego trendu bocznego, będą stanowiły doskonały fundament pod dalszy wzrost pod koniec roku.