Funduszom metali szlachetnych sypie się defensywa

W tym roku nastroje inwestorów często się zmieniają, choć ogółem jest to dobry okres dla akcji i obligacji. Złoto raz po raz także próbuje do siebie zachęcić, jednak ostatnie tygodnie pokazują, że łatwo się sparzyć.

Umocnienie dolara oraz zwyżki rentowności amerykańskich obligacji nie sprzyjają notowaniom złota. Cena kruszcu w dolarze jest w maju lekko pod kreską, choć licząc od początku roku wciąż zachowuje ponad 8-proc. zwyżkę. Nie można tego powiedzieć o wszystkich krajowych funduszach metali szlachetnych.

Podwyżka niewykluczona

Notowania złota mocno zwyżkowały w styczniu, gdy inwestorzy przestawili swoje oczekiwania wobec amerykańskiego Fedu i decyzji dotyczących stóp procentowych. Kolejny dobry okres dla złota przypadł na marzec, gdy – podobnie jak w pierwszym miesiącu roku – uczestnicy rynku spodziewali się szybkiego zakończenia i rychłego odwrócenia ścieżki stóp procentowych w USA. W maju rentowności obligacji jednak znów rosną, a kurs eurodolara obronił się przed zwyżką powyżej 1,11 i zawrócił. W ostatnich dniach EUR/USD sięga około 1,08 dolara, co oznacza jedynie 1-proc. zwyżkę tej pary od początku roku. Rentowności amerykańskich papierów dziesięcioletnich są zaś najwyżej od połowy marca i pukają do 3,7 proc.

4,86 proc.

to średnia strata w grupie funduszy metali szlachetnych za ostatnie 12 miesięcy.

3,54 mld zł

sięgała suma aktywów funduszy surowców z końcem kwietnia. Udział tego typu produktów w rynku to jedynie 1,3 proc.

Amerykańska gospodarka pozostaje silna i niemal niewzruszona na najszybsze w historii tempo zacieśniania polityki monetarnej. Czynnikiem, który mógłby zmiękczyć Fed, może być kryzys w amerykańskim sektorze bankowym, choć jak na razie sytuacja nie wymyka się spod kontroli. Jak analizują eksperci Banku Gospodarstwa Krajowego, po czwartkowych, jastrzębich komentarzach Lorie Logan (oddział Fedu w Dallas, z prawem głosu) ostatnie reakcje rynku mogą sugerować, że w czerwcu dojdzie do kolejnej podwyżki stóp procentowych w USA. Jak jednak wskazują, przewodniczący Jerome Powell stwierdził ostatnio, że ryzyka związane ze zbyt restrykcyjną oraz zbyt łagodną polityką pieniężną są obecnie zbilansowane i polityka Rezerwy powinna to uwzględniać. Powell również mówił, że „bieżąca polityka jest restrykcyjna, a przed Rezerwą Federalną jest „niepewność związana z opóźnionymi rezultatami naszego zacieśnienia i skali kredytowego zacieśnienia związanego z napięciami w sektorze bankowym”. „Oceniamy, że bez silnych zaskoczeń w odczytach inflacji oraz rynku pracy scenariuszem bazowym jest utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie w czerwcu” – zakładają analitycy BGK.

Klienci się odwrócili

Silniejszy dolar i przecena amerykańskich obligacji skarbowych odbiły się na notowaniach złota. Widać to po wynikach w grupie funduszy metali szlachetnych – średnia stopa zwrotu od początku roku – po dynamicznych spadkach – to już tylko niecały 1 proc. (według wyceny na 18 maja). Poprzednio tak nisko produkty te były w II połowie marca. Szczyt wycen przypadł z kolei na 13 kwietnia, gdy przeciętna stopa zwrotu funduszy zbliżała się do 10 proc. Do tego wyniku fundusze zbliżały się jeszcze w pierwszym tygodniu maja.

Trzeba jednak przyznać, że we wspomnianej grupie są lepsi i gorsi, a część funduszy wciąż zachowuje atrakcyjne wyniki. Najlepiej w tegorocznych warunkach odnajduje się Allianz Akcji Rynku Złota, który na 18 maja miał przeszło 12-proc. zwyżkę. Jego aktywa, warte 68 mln zł, składają się głównie z akcji spółek wydobywczych i handlujących kruszcem. Tuż za nim plasował się PKO Akcji Rynku Złota z wynikiem o 2 pkt proc. niższym. Za nimi znajdował się inPZU Akcje Rynku Złota O z niemal 9-proc. stopą zwrotu od początku roku. Listę funduszy metali szlachetnych zamykały trzy produkty z oferty Superfundu TFI, w tym dwa z blisko 22-proc. stratą.

Co ciekawe, fundusze surowców w ostatnim czasie nie cieszą się zainteresowaniem klientów TFI – w kwietniu wypłaty netto przekroczyły 145 mln zł, a od początku roku już wycofano aż 467 mln zł przy ogółem dodatnich wynikach sprzedaży. Strumień świeżego kapitału kieruje się jednak przede wszystkim do portfeli obligacji.