Jan Rekowski: Fundusze private equity budują wartość

#prosto z parkietu | Jan Rekowski: Polski rynek zaczyna ściągać coraz większych, światowych graczy

Co ma wspólnego tak duży dom maklerski, jak DM PKO BP, z branżą funduszy private equity?

Staramy się bardzo dużo współpracować z funduszami private equity. Możemy wyróżnić trzy obszary tej współpracy. Pierwszy, który jest znany wszystkim inwestorom, to pomoc przy wyjściach z inwestycji. Ostatnio, jako dom maklerski, uczestniczyliśmy w wyjściu Enterprise Investors z Dino. Był to duży sukces, gdyż notowania spółki cały czas zyskują na wartości. Kolejnym obszarem, mniej popularnym, jest pomoc przy zdejmowaniu spółek z giełdy. Często się zdarza, że widzimy duże zainteresowanie funduszy spółkami już notowanymi. Ostatnio mieliśmy taką sytuację w przypadku Integer.pl. Takie transakcje zapewne będą się pojawiały w przyszłości, w zależności od wycen. Trzeci obszar to jest tzw. pośredniczenie w pozyskiwaniu finansowania pod dane akwizycje. W tego typu transakcjach współpracujemy z naszym bankiem. Każde biuro maklerskie, które ma zaplecze bankowe, stara się pośredniczyć w takich transakcjach, pomagając funduszom private equity.

Czy z punktu widzenia tego typu funduszy obecne wyceny na warszawskim parkiecie zachęcają do wprowadzania czy wyprowadzania spółek?

W naszym przypadku widzimy zdecydowanie więcej tych drugich przypadków. Mamy okres, kiedy dużo funduszy kończy swoje inwestycje, i trochę on jeszcze potrwa. Niektóre fundusze dostrzegają kilka okazji inwestycyjnych, szczególnie wśród mniejszych oraz średnich przedsiębiorstw, gdzie nadal można znaleźć spółki mające stosunkowo niskie wyceny.

Czyli nie jest jeszcze tak drogo, żeby przestać myśleć o wycofaniu spółki z GPW?

Tak myślę. Dowodem są wyceny przy ostatnich prywatnych transakcjach, jak np. Żabka czy Allegro, co pokazuje, że potencjał jest. Podobnie pojawienie się Adventu w Integer.pl, które świadczy o tym, że zaczynamy ściągać pieniądze z tych zdecydowanie większych funduszy private equity. Liczę na to, że po takich średnich pojawią się faktycznie duzi światowi gracze na warszawskiej giełdzie.

Spółki chętniej sięgają po kredyty, szukają finansowania na rynku kapitałowym czy może wśród funduszy private equity?

To zależy od spółki. Kredyt jest najbardziej oczywistym rozwiązaniem, natomiast nie jest wcale tak łatwo go dostać. Spółka musi być odpowiednich rozmiarów, co jest oceniane przez bank. Firmy potrzebujące kapitału zazwyczaj obierają kierunek w stronę GPW, choć wiemy, że inwestorzy mają apetyt na duże, płynne przedsiębiorstwa, które przynoszą im dobre zyski i będą gwarantowały dłuższą egzystencję podmiotu na rynku. W przypadku mniejszych spółek fundusze private equity są zdecydowanie takim miejscem, gdzie warto się udać. Z naszego doświadczenia wynika, że spółki, które nie nadawały się na giełdę, a skierowaliśmy je do któregoś z funduszy, po czterech–pięciu latach wracają na rynek i wówczas cieszą się zainteresowaniem inwestorów instytucjonalnych.

Jaka jest charakterystyka spółki, która nie ma szans na kredyt czy debiut giełdowy, jednak idealnie nadaje się dla funduszu private equity?

Taka spółka ma stosunkowo niskie przychody, natomiast posiada ciekawy projekt, produkt i działa w ciekawej niszy, gdzie istnieje duży potencjał do integracji biznesu. Gdzie mamy dużą, rozproszoną branżę i można tam dokonać akwizycji, wtedy fundusz może rzeczywiście pomóc, tworząc jeden duży podmiot. Interesujące są też firmy dysponujące innowacyjnymi produktami, których na daną chwilę inwestorzy nie są w stanie zrozumieć, z kolei fundusze private equity są gotowe ponieść ryzyko i pomóc spółce. Warto pamiętać, że fundusz private equity nie jest biernym inwestorem, raczej mocno ingeruje w spółkę. Zarządy czasem skarżą się nawet, że muszą wypełniać specjalne reżimy raportowe, natomiast w istocie fundusze pomagają i przyczyniają się do wzrostu wartości spółki.

Zatem fundusze private equity mogą też przynieść jakąś wartość dodaną dla biura maklerskiego?

Absolutnie tak. Przyznam, że rozmawiam ze wszystkimi funduszami i na pewno są to partnerzy na teraz i na przyszłość.

Teza, że fundusze private equity są konkurencją dla warszawskiej giełdy, jest trafiona?

Raczej jest tak, że rozmawiamy z funduszem o tym, jak wyjść z inwestycji. Zachęcamy ich do tego, żeby zrobili to przez giełdę.

Załóżmy, że pojawia się u was firma, dla której na rynek kapitałowy jest za wcześnie, ale idealnie nadaje się dla funduszu private equity. Wskazujecie odpowiedni fundusz i wasza rola się kończy?

Staramy się utrzymywać te relacje dalej, bo jeśli faktycznie pomagamy w nabyciu takiej spółki przez fundusze, to staramy się utrzymać relacje i wspomagać ją z bankowego punktu widzenia. Obejmujemy taką spółkę patronatem i możemy też pomóc przy wyjściu z niej funduszu.

Czy warto brać udział w ofercie publicznej, w której fundusz private equity kończy inwestycję i sprzedaje akcje w IPO?

To częste pytanie. Wiele osób twierdzi, że spółka jest wtedy specjalnie przyszykowana pod debiut. Praktyka jednak pokazuje, że można zarobić, co widać po ostatnich debiutach, np. Dino, Wirtualnej Polski czy Kruka. Moim zdaniem tego typu fundusze budują wartość i każdy z nich jest świadomy, że nie jest na rynku pierwszy raz, więc jeśli faktycznie oddaje spółkę, to znaczy, że jest w niej wartość.

Czy w najbliższych miesiącach DM PKO BP będzie pomagał jakiemuś funduszowi kończyć i wychodzić z inwestycji na warszawskim parkiecie?

Oczywiście tak. Nie mogę zdradzać szczegółów, ale planujemy takie działanie i myślę, że jeszcze w tym półroczu. PAAN