Rynki rosyjski i azjatycki dobrym kierunkiem na I połowę roku

Spadki za oceanem pogorszyły nastroje na globalnych rynkach, jednak po stronie rynków wschodzących wciąż stoją silne fundamenty oraz dość niskie wyceny

Inwestorzy, którzy kilka miesięcy temu ulokowali oszczędności w jednostki funduszy inwestujących na rynkach rosyjskim oraz azjatyckim, cieszą się teraz ponadprzeciętną stopą zwrotu. Szczególnie udany był styczeń. Fundusze akcji azjatyckich (bez Japonii) średnio zarobiły w tym czasie 5,5 proc., a rosyjskich – 6,3 proc.

Mundial ociepli wizerunek

Rynek rosyjski jest od początku roku jednym z najsilniejszych na świecie. Widać to po wynikach funduszy Quercus Rosja (6,69 proc. zysku w styczniu) oraz Investor Rosja (5,85 proc.). – Sytuacja makroekonomiczna w Rosji sukcesywnie się poprawia. Ożywienie gospodarcze zapoczątkowane w 2017 r. powinno być kontynuowane w roku bieżącym – komentuje Marek Buczak, zarządzający Quercusa. Prognozy ekonomistów mówią o wzroście PKB o 2 proc. w 2018 r. Wraz ze spadkiem inflacji bank centralny tnie stopy procentowe. Oczywiście ryzykiem są wciąż sankcje. – Większość spółek rosyjskich ma obecnie bardzo niskie zadłużenie i koncentruje się na stabilnej dystrybucji zysków do akcjonariuszy. Cykl surowcowy w dalszym ciągu działa korzystnie, co przekłada się na wzrost zysków – tłumaczy Buczak. Jego zdaniem w związku ze zbliżającymi się mistrzostwami świata w piłce nożnej można oczekiwać działań mających ocieplić wizerunek Rosji, co z pewnością przyczyni się do wzrostu zainteresowania inwestorów tym krajem (przynajmniej krótkoterminowo). – Wobec niskiego poziomu wycen, postępującej stabilizacji w gospodarce oraz pozytywnego „momentum wynikowego" dla spółek, Rosja wydaje się jednym z najatrakcyjniejszych rynków wschodzących na I połowę roku – uważa Buczak.

Czy jednak inwestorom nie grozi sytuacja podobna jak w Turcji, kiedy spadki wartości tamtejszej waluty skutecznie zjadały zyski ze wzrostu notowań akcji? – Rynek rosyjski ma inną specyfikę niż turecki z kilku powodów. Rosja jest krajem surowcowym, a cykl na surowcach w dalszym ciągi działa wspierająco (w przeciwieństwie do Turcji, która jest importerem surowców i wyższe ceny np. ropy naftowej negatywnie przekładają się na bilans handlowy i deficyt w rachunku obrotów bieżących) – tłumaczy Buczak. Dodatkowo wiele tamtejszych spółek jest notowanych na giełdzie w Londynie, a ich przychody liczone są w dolarach. Kolejna kwestia to konserwatywna polityka banku centralnego.

Wyceny nadal niskie

Dobry początek roku zanotowały również rynki azjatyckie. Dla przykładu Hang Seng (indeks giełdy w Hongkongu) zyskał w styczniu 9,9 proc. w walucie lokalnej.

– Bardzo dobre zachowanie funduszy inwestujących na rynkach wschodzących, a szczególnie w Azji, zarówno w całym 2017 r., jak i w styczniu 2018 r., to efekt czterech głównych czynników: silnego wzrostu gospodarczego na świecie, niesłabnącego zainteresowania bardziej ryzykownymi klasami aktywów klientów funduszy, słabości amerykańskiego dolara, która znacząco poprawiła ceny surowców oraz relatywnie niskiej wyceny akcji na azjatyckich rynkach wschodzących w porównaniu z innymi rynkami akcji na świecie – wskazuje Piotr Szulec, dyrektor ds. komunikacji inwestycyjnej Pioneer Pekao TFI.

– Rynki azjatyckie produkują dobra na eksport, więc przyśpieszenie wzrostu gospodarczego na świecie jest dla nich korzystne, ponieważ powinno przynieść wzrost popytu na azjatyckie towary – dodaje Krzysztof Socha, dyrektor inwestycyjny Esaliens TFI.

Sesja z 5 lutego przyniosła istotną zmianę sytuacji na rynkach akcji, w tym azjatyckich. – Po mocnych spadkach została wymazana część wcześniejszych zwyżek i wzrosła zmienność. W mojej ocenie rynki azjatyckie będą podążały za rynkiem amerykańskim i jeśli tam będziemy mieli do czynienia z odbiciem, to zobaczymy je też w wynikach funduszy inwestujących w Azji – przyznaje Socha.

– Patrząc w przyszłość należy podkreślić, że większość gospodarek wschodzących osiąga właśnie silne „momentum wzrostowe", wspierane nie tylko poprzez drożejące surowce, ale również poprawę popytu wewnętrznego – zauważa Piotr Szulec, dyrektor ds. komunikacji inwestycyjnej Pioneer Pekao TFI. Wspomina, ze od czasu ostatniego kryzysu zmienność tych gospodarek wyraźnie zmalała, a warunki okołorynkowe (słaby dolar amerykański, droższe surowce – red.) nadal tym gospodarkom sprzyjają. – Czynnikiem ryzyka w przyszłości pozostaje amerykańska waluta. Umocnienie dolara np. na skutek szybszych i większych niż to ocenia rynek podwyżek stóp procentowych w USA, mogłoby w sposób gwałtowny wpłynąć na negatywne zachowanie tamtejszych rynków akcji – twierdzi Szulec. Jego zdaniem najbardziej obiecująco z rynków wschodzących wygląda nadal region azjatycki, głównie Indie, Indonezja i Filipiny. – Na ich tle Chiny, które bardzo mocno (mierząc zachowaniem indeksu HSI) wzrosły w ubiegłym roku, wyglądają już nieco drogo, choć selektywnie podchodząc nadal interesująco – uważa Szulec.

Marek Straszak, zarządzający w Union Investment TFI, przyznaje, że jeśli przecena na rynku USA będzie początkiem większego trendu, można się spodziewać, że rynki rozwijające się, a więc i azjatyckie, może czekać przecena głębsza niż na dużych rynkach europejskich czy amerykańskim. Inwestorzy wycofają się do bezpiecznych przystani, zyska dolar. – Rynki azjatyckie pozostają jednak dobrym kierunkiem do poszukiwania zyskownych okazji, zwłaszcza dla tych, którzy decydują się na inwestycje w akcje i mają apetyt na ryzyko – twierdzi Straszak.

– Akcje azjatyckich rynków wschodzących od dwóch lat nadrabiają wcześniejszy, pięcioletni okres słabości – komentuje Jan Morbiato z NN Investment Partners TFI. – Mimo dynamicznej hossy z ubiegłego roku, indeks MSCI krajów azjatyckich bez Japonii jest notowany przy wskaźniku cena do wartości księgowej 1,8, a więc na poziomie zbliżonym do długoterminowej średniej. W tym kontekście akcje z tego regionu wciąż można ocenić jako atrakcyjne – uważa Morbiato.