Fundusze dłużne po miesiącach przestoju wystrzeliły

Jeszcze na początku lutego inwestorzy, szczególnie w USA i Europie, nie przyjmowali do siebie zagrożenia wirusem. Wszystko zmieniło pojawienie się ogniska we Włoszech. Kapitał gwałtownie przeniósł się do obligacji.

Zdecydowanym zwycięzcą lutego są fundusze dłużne. Akcje nie miały większych szans.

Rekordy obligacji

Analizę wyników funduszy za luty najprościej zacząć od części dłużnej, ponieważ tego rodzaju fundusze okazały się strzałem w dziesiątkę. Co prawda początek poprzedniego miesiąca był dość spokojny. Jeśli już, to zyskiwały papiery rynków bazowych. Rentowności polskich stały głównie w miejscu, a tematem numer jeden dla rynku długu stała się zaskakująco wysoka inflacja. Rosnące ceny i ewentualne oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w Polsce szybko przysłonił koronawirus. Zanim chorzy pojawili się w Europie, indeksy giełdowe na głównych rynkach wciąż pięły się do góry. Sytuacja odwróciła się w weekend poprzedzający ostatni tydzień lutego, gdy okazało się, że we Włoszech wykryto ponad 100 zakażonych wirusem oraz zanotowano kilka przypadków śmiertelnych. Przez kilka kolejnych dni na giełdach akcji obowiązywał jedynie kolor czerwony. Zyskiwało nieco złoto, ale przede wszystkim wspomniane obligacje skarbowe. Rentowności gwałtownie spadały i ustanawiały kolejne rekordy. Również polskie dziesięciolatki poprawiły dołek z lata ubiegłego roku. W efekcie w grupie funduszy papierów skarbowych długoterminowych można napotkać 1,6-proc. zyski za jeden miesiąc, natomiast średnia to około 1,1 proc. – wynika z danych serwisu analizy.pl. Przypomnijmy, że od końcówki sierpnia poprzedniego roku wyniki funduszy dłużnych praktycznie stały w miejscu. Jak przyznaje Paweł Dolegacz, dyrektor inwestycyjny Esaliens TFI, kluczową decyzją w ostatnim miesiącu było odstawienie na drugi plan dotychczasowego głównego ryzyka inwestycyjnego (rosnącej inflacji) na rzecz zabezpieczenia się przed skutkami koronawirusa. – W związku z tym zlikwidowaliśmy niedoważenie w obligacjach dziesięcioletnich i realizowaliśmy zyski wraz ze wzrostem cen obligacji – przyznaje Dolegacz. – Rosnąca awersja do ryzyka nie dała zarobić na wszystkich rynkach obligacji skarbowych – zauważa. Według Mikołaja Raczyńskiego, zarządzającego w Noble Funds TFI, możliwa jest obniżka stóp procentowych w Polsce. – Z drugiej strony uważamy, że na chwilę obecną ta wycena jest jednak przesadzona, co skłania nas do bardziej defensywnego pozycjonowania – dodaje.

Bessa na razie nie grozi

Fundusze akcji nie miały w lutym szans z dłużnymi. Spadki na globalnych rynkach nie ominęły polskich akcji. W grupie akcji polskich uniwersalnych przeciętne zniżki przekroczyły 11 proc. Również polskie małe i średnie spółki poległy w lutym – fundusze straciły średnio po około 9,4 proc. Wśród krajowych najbardziej ryzykownych strategii na czoło wysunęły się strategie zyskujące na spadkach, jak Quercus short, Ipopema Short Equity oraz Beta ETF WIG20short Portfelowy FIZ. Przyniosły one dwucyfrowe stopy zwrotu.

Warto zauważyć jednak, że na przełomie lutego i marca doszło do odwrócenia sytuacji rynków – przez giełdy akcji przechodzi fala odbicia i równolegle doszło do korekty na rynku obligacji skarbowych.

Jak twierdzi Jarosław Niedzielewski, dyrektor departamentu inwestycji Investors TFI, na razie wydaje się, że koronawirus z Wuhanu nie ma takiej mocy, żeby wywołać rzeczywistą recesję na globalną skalę, na co wskazują też przypadki poprzednich epidemii. – Bez recesji, czyli trwałego obniżenia popytu na produkty firm, spadku marż i fali zwolnień pracowników, prawdziwej bessy być nie może – podkreśla.

Aktywnie zarządzany fundusz funduszy

Kamil Sobolewski, główny strateg i zarządzający, Skarbiec TFI

Skarbiec Top Funduszy Akcji (-4,7 proc.) ma dwa sposoby na sukces. Po pierwsze alokacja. Ilości akcji i obligacji w portfelu są zmienne i wynikają z aktualnej oceny gospodarki i rynku. Decydujemy, na ile atrakcyjne są rynki zagraniczne, i czasem zawieramy wybraną domieszkę w portfelu. Po drugie selekcja – rzadko angażuje się w bezpośrednie zakupy akcji czy obligacji, dominują udziały innych funduszy. To styl, w jakim inwestują największe globalne fundusze emerytalne. Rozwinęliśmy warsztat oceny funduszy i zarządzających, mamy aktywny podgląd na perspektywy funduszy zarządzanych aktywnie i pasywnie. Fundusz jest w najlepszej ćwiartce w grupie akcji polskich uniwersalnych od początku 2020 r., za cały rok 2019 i 2018. Szczególnie cieszy miejsce na podium za ostatnie pięć lat. Skarbiec Top Funduszy Akcji to ciekawa propozycja dla klienta, który chce zainwestować w akcje, nie chce sam ani z pomocą doradców regularnie analizować rynku ani zmieniać funduszy i zdecyduje się postawić w tej roli fachowców Skarbiec TFI. PAAN

Liczba zakażonych wirusem jest wyższa

Piotr Rojda, zarządzający, Caspar AM

GG Parkiet

Dobre wyniki Caspar Globalny (-3,7) wynikają z trzech rzeczy: dywersyfikacji, selekcji i zarządzania ryzykiem. Portfel składa się z kilkudziesięciu spółek z całego świata, głównie Stanów Zjednoczonych. Dzięki starannej selekcji zachowywały się one w tym trudnym miesiącu lepiej niż szeroki rynek. Inwestujemy m.in. w firmy biotechnologiczne. Jedna z nich, której platformę do tworzenia szczepionek na podstawie mRNA uważaliśmy za atrakcyjną, od dawna jako pierwsza przygotowała szczepionkę na koronawirusa gotową do testów na ludziach. Staramy się także zarządzać ryzykiem, obserwowaliśmy tempo rozprzestrzeniania się wirusa Covid-19 i staraliśmy się dostosować poziom alokacji do zmieniającego się ryzyka globalnej pandemii. Zabezpieczyliśmy się pozycją w skarbowych obligacjach amerykańskich.

Głównym czynnikiem ryzyka dla rynków pozostaje koronawirus. W naszej ocenie tempo robienia testów jest zbyt wolne i liczba osób zakażonych może być większa niż oficjalnie podana. PAAN

Małe spółki najbardziej niedowartościowane

Piotr Zagała, zarządzający, BNP Paribas TFI

BNP Paribas Aktywnego Inwestowania (-0,6 proc.) jest z założenia funduszem long-short, inwestującym zarówno w akcje, jak i obligacje. Aktywnie zarządzamy też pozycją walutową. Dlaczego jednak piszę z założenia? O ile łatwo jest stosować strategię long-short w przypadku akcji wchodzących w skład WIG20 (utrzymujemy regularnie krótką pozycję na kontraktach na WIG20, którą splitujemy potem na pozycje na poszczególne instrumenty), o tyle bardzo trudne jest to w przypadku akcji wchodzących w skład mWIG40, a już niemożliwe w przypadku spółek spoza tych indeksów. Przyczyna jest prozaiczna – fundusz z aktywami ponad 400 mln jest już zbyt duży dla mało płynnego rynku kontraktów na mWIG40, fundusz inwestycyjny otwarty nie może też otwierać krótkich pozycji na poszczególnych spółkach. W skrócie oznacza to, że możemy zarabiać na spadkach i wzroście dużych spółek, ale w przypadku małych możemy partycypować jedynie w hossie. Wciąż uważamy, że najbardziej niedowartościowane na naszym rynku są małe spółki. paan

Niepewność będzie się wciąż utrzymywać

Marcin Mężykowski, zarządzający funduszami, Aviva Investors TFI

Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (1,4 proc.) zawdzięcza swój dobry wynik aktywnemu podejściu do zarządzania oraz szybkiemu reagowaniu na zmieniające się perspektywy poszczególnych krajów, jak i całego regionu Europy Środkowej, gdzie skoncentrowane są jego inwestycje. Zdyscyplinowany proces inwestycyjny oraz właściwa selekcja emitentów pozwoliła naszemu funduszowi wypracować atrakcyjne wyniki nie tylko w bieżącym roku, ale także w ujęciu wieloletnim.

Podwyższona zmienność na rynkach w ostatnim czasie, wskutek niepewności co do sytuacji epidemiologicznej (koronawirus) oraz jej wpływu na globalną gospodarkę, sprzyjała pojawianiu się ponadprzeciętnych okazji inwestycyjnych na rynkach obligacji w Europie Środkowej, z których wiele udało nam się wykorzystać. Takie niepewne środowisko może utrzymać się w kolejnych tygodniach lub nawet miesiącach, co będzie wspierać popyt na bezpieczne instrumenty, jakimi są obligacje skarbowe. PAAN