Polskie akcje w październiku raziły słabością

Ubiegły miesiąc był trudny na większości rynków akcji, jednak w Polsce spadki były wyjątkowo silne. W efekcie fundusze zaangażowane na GPW praktycznie nie miały szans na zyski. Pozytywnie zachował się jednak rynek długu.

Przed drugą falą koronawirusa ostrzegano od miesięcy, wieszcząc jednocześnie jesienne spadki indeksów akcji i umocnienie obligacji. Co ciekawe, tym razem prognozy analityków się sprawdzają, choć oczywiście inwestorzy informacje o liczbie zakażeń i obostrzeniach przyjmują ze znacznie mniejszym strachem niż wiosną.

Akcje głównie pod kreską

Październik, podobnie jak wrzesień, nie sprzyjał najbardziej odważnym inwestorom, choć nie znaczy to, że tracili wszyscy. Niespotykaną na tle innych rynków słabością wykazywała się GPW, choć uwaga krajowych inwestorów skupiała się raczej na nadspodziewanie udanym debiucie Allegro.

Dla głównych krajowych indeksów październik był w zasadzie stracony (o ile nie było się posiadaczem jednostek funduszy zyskujących na spadkach). WIG20 pod koniec ubiegłego miesiąca testował wsparcie na 1500 pkt. Tym samym znalazł się w podobnej odległości zarówno od marcowych dołków, jak i tegorocznych szczytów. Pretekstem do wyprzedaży krajowych akcji była oczywiście gwałtownie rosnąca z dnia na dzień liczba zakażonych koronawirusem i wprowadzane w związku z tym obostrzenia.

GG Parkiet

Cierpiały m.in. spółki prowadzące restauracje. Od spadków nie zdołały się także uchronić indeksy małych i średnich spółek, często mocniej narażonych na tzw. lockdown. sWIG80 zbliżył się do 12800 pkt, a mWIG40 na moment przełamał 3200 pkt. Dlatego fundusze w większości zaangażowane w krajowy rynek praktycznie nie miały szans na zyski – średnie wyniki w obu grupach polskich funduszy (szerokiego rynku oraz małych i średnich spółek) to około 7 proc. straty. W grupie funduszy akcji polskich uniwersalnych najmniejsze straty poniosły Skarbiec – Top Funduszy Akcji oraz Esaliens Akcji. Najsłabsze fundusze, jak NN Indeks Odpowiedzialnego Inwestowania czy Novo Akcji, notowały jednak dwucyfrowe spadki. Bardzo podobnie rozkładały się wyniki wśród funduszy skupionych na małych i średnich spółkach. Tu najwyżej w tabeli plasował się Open Finance Akcji Małych i Średnich Spółek z 2,7-proc. stratą. Zestawienie zamknął zaś Rockbridge Akcji Małych i Średnich Spółek, który uszczuplił swój dorobek o 12 proc. Oczywiście wszystkie fundusze akcji polskich kończyły październik pod kreską.

Dużo większe szanse na zyski mieli uczestnicy funduszy akcji zagranicznych. W gronie funduszy akcji amerykańskich pozytywnie wyróżniły się dwie strategie Esaliens TFI. W znacznie szerszej kategorii funduszy akcji globalnych rynków rozwiniętych numerem jeden był Caspar Globalny, z wynikiem 2,9 proc. Oczywiście październikowa przecena nie ominęła amerykańskiego, a szczególnie niemieckiego rynku akcji, co przełożyło się na straty większości funduszy akcji rynków rozwiniętych.

Z zagranicznych rynków akcji nieźle wypadły jeszcze wybrane fundusze akcji krajów wschodzących, m.in. Skarbiec Emerging Markets Opportunities (4,4 proc.). Z kolei kontynuacja przeceny liry znów poturbowała fundusze akcji tureckich.

Zniżki akcji pogrążyły też większość funduszy mieszanych.

Dług odreagował

Październik był bardzo udanym miesiącem dla funduszy dłużnych, z których wiele ma za sobą kilka miesięcy przestoju. Rozwój pandemii wzniecił oczekiwania na reakcję banków centralnych, również w Polsce. W efekcie rentowności obligacji skarbowych znacznie spadły (ceny wzrosły), zarówno krajowych, jak i m.in. węgierskich. Więcej na ten temat poniżej, w komentarzach zarządzających czołowymi funduszami w swoich grupach w październiku.

Sporo powinno się wyklarować po wyborach w Stanach Zjednoczonych

Na rynkach optymizm mimo rozwoju pandemii

Kamil Sobolewski, zarządzający, Skarbiec TFI

Skarbiec Top Funduszy Akcji znajduje się w czołówce rankingu w październiku (-2,4 proc.), od początku roku oraz w horyzontach czasowych od roku do pięciu lat. Receptą na sukces jest zarządzanie dwoma komponentami. Po pierwsze, aktywna zmiana zaangażowania w rynek akcji, z możliwością dywersyfikacji o rynki zagraniczne. Po drugie, selekcja funduszy na odpowiednich rynkach akcji i w razie potrzeby dłużnych. W październiku fundusz miał dość defensywną alokację z obniżonym udziałem akcji, wśród których znajdowały się także zagraniczne, i z podwyższonym udziałem instrumentów dłużnych, głównie najbezpieczniejszych obligacji o dłuższym terminie do wykupu. Wybrane fundusze na poszczególnych rynkach były z reguły lepsze niż średnie w ich grupach porównawczych. Pandemia nie idzie w parze z optymizmem rynkowym napędzanym niestandardową polityką monetarną, więc na najbliższy czas stawiamy na płynne aktywa, utrzymujemy defensywne nastawienie do ryzykownych aktywów, przeważamy rynki rozwinięte. PAAN

Rozwój technologiczny jeszcze przyspieszył

Piotr Rojda, zarządzający, Caspar AM

Za wyniki Caspara Globalnego (2,9 proc.) w październiku odpowiadają spółki biotechnologiczne i producenci półprzewodników. Zmiany w medycynie, o których wspominam od jakiegoś czasu, wydają się jeszcze bardziej przyspieszać. Dobry wynik to zasługa spółek rozwijających terapie komórkowe, czyli modyfikujące komórki układu immunologicznego poza organizmem pacjenta w taki sposób, aby te ponownie wprowadzone do krwiobiegu były w stanie rozpoznać wcześniej ignorowany nowotwór. Z kolei konsolidacja branży półprzewodników podkreśla strategiczne znaczenie tej branży i wspiera kursy innych spółek. Dodatkowo ciągle obserwujemy w tej dziedzinie silny postęp technologiczny, który pozwala bardziej innowacyjnym graczom zyskiwać udział w rynku, stąd znaczenie ma odpowiednia selekcja. Zakończenie wyborów w USA powinno przyspieszyć zatwierdzenie kolejnych programów ratunkowych dla gospodarki, które w marcu i kwietniu były bardzo pozytywnie odbierane przez rynki. PAAN

Ostrożniej wobec polskich obligacji

Mikołaj Raczyński, dyrektor ds. zarządzania funduszami, Noble Funds TFI

Kolejny dobry miesiąc funduszu Noble Fund Obligacji (1,3 proc.) to konsekwencja w stawianiu na długoterminowe polskie papiery skarbowe oraz tzw. obligacje covidowe Banku Gospodarstwa Krajowego, dla których październik był bardzo dobrym okresem. Poprzedni miesiąc był też udany dla naszych pozycji na rynku skarbowych papierów Węgier.

Wraz z dojściem polskiego dziesięcioletniego benchmarku do poziomu 1,15 proc. przechodzimy jednak obecnie do bardziej neutralnego nastawienia. Na rynkach zagranicznych nadal poszukiwać będziemy z kolei ciekawych alternatyw, które mogą pojawić się wraz ze wzrostem awersji do ryzyka, spowodowanej nową falą zachorowań na Covid-19 na świecie oraz wyborami w Stanach Zjedno­czonych. PAAN

Niepewność sprzyja obligacjom skarbowym

Łukasz Tokarski, zarządzający, Pekao TFI

Budując portfel Pekao Konserwatywny Plus na październik, oparliśmy się na dwóch założeniach. Po pierwsze, uznaliśmy, że pandemia Covid-19 w Polsce i Europie może istotnie przybrać na sile, wspierając bezpieczne aktywa, jakimi są obligacje skarbowe. Po drugie, warunki nadpłynności w sektorze bankowym wsparte przez aktywne działania NBP szczególnie wesprą rynek polskich obligacji skarbowych. Oba te założenia okazały się trafne, sprzyjając bardzo dobremu wynikowi subfunduszu w październiku (0,79 proc.), który był efektem inwestycji w papiery zarówno o stałym, jak i zmiennym oprocentowaniu. Dodatni wkład w wynik miały także inwestycje w węgierskie skarbówki. Istotnym czynnikiem długoterminowo wspierającym rentowność subfunduszu są wykonane w miesiącach letnich inwestycje w papiery BGK i PFR gwarantowane przez Skarb Państwa. To m.in. dzięki tym inwestycjom, mimo spadku stóp procentowych, fundusz w ciągu ostatnich sześciu miesięcy zarobił 4,15 proc. PAAN