Pytania do... Oliwera Prandeckiego

z zarządzającym NN Investment Partners TFI rozmawia Andrzej Pałasz

Jeden z waszych funduszy zamkniętych – NN Total Return FIZ, realizujący strategię absolutnej stopy zwrotu, w ciągu pierwszych dziesięciu miesięcy 2020 r. (najbardziej aktualne dane publicznie dostępne) zarobił 62,5 proc. Czy ani razu w 2020 r. nie powinęła mu się noga?

W najtrudniejszym miesiącu 2020 r., czyli marcu, zarobił prawie 8 proc. Dodatni wynik miał także w październiku, kiedy zarobił 4,5 proc. Zyski notował także podczas zwyżek na rynkach akcji, bo oczywiście fundusz ten nie zarabia tylko na spadkach. Naszym celem są dodatnie stopy zwrotu w każdym miesiącu, a strategia nie przypomina tej stosowanej przez wiele krajowych funduszy absolutnej stopy zwrotu, szczególnie sprzed lat, których wynik był mocno zależny od zachowania indeksu. W funduszu mamy limit akcji, wynoszący od -20 do 50 proc. efektywnej alokacji. W 2020 r. bywaliśmy blisko zarówno dolnej, jak i górnej granicy alokacji. Ujemną alokację możemy uzyskiwać zarówno przez kontrakty terminowe, jak i tzw. odwrócone ETF-y na zagraniczne indeksy akcji. Oprócz tego w funduszu znajdziemy także akcje pojedynczych spółek. Łącznie jest to około 60 pozycji. Co ciekawe, jak dotąd około dwóch trzecich naszych pomysłów okazywało się udanych, a na nich zyskiwaliśmy średnio trzy–cztery razy więcej, niż traciliśmy na nieudanych inwestycjach, głównie dzięki szybkim stop-loss. Do tego co najmniej 50 proc. aktywów bądź znacząco więcej zajmują inwestycje mało ryzykowne, najczęściej są to obligacje bądź waluty.

Jak udało się wam zarobić w marcu? Pojawiły się jakieś sygnały z rynku, które wykorzystaliście?

Wynik ten udało się osiągnąć głównie dzięki transakcjom, jakich dokonaliśmy jeszcze w lutym na podstawie sygnałów z naszych analiz. Szczerze mówiąc, już w lutym spodziewaliśmy się, że rynki akcji tąpną, choć ostatecznie miesiąc ten był jeszcze dodatni na giełdach, podobnie jak stopa zwrotu funduszu. Raczej nie staramy się zbyt wcześnie wyprzedzać rynku, lecz czekamy, aż nasze oczekiwania zaczną się realizować i wówczas odpowiednio reagujemy.

Zajmowaliście pozycje krótkie na polską giełdę?

Tak, a do tego odwrócone ETF-y na zagraniczne indeksy. Pamiętajmy też o tym, że zarówno marzec, jak i październik nie były przez cały okres spadkowe, więc można było wykorzystać okazje i odkupywać przecenione akcje. Do tego spadki, szczególnie w październiku nie były jednolite czy szerokie, więc liczyła się dobra selekcja.

Czy duża zmienność, jaka miała miejsce w 2020 r., sprzyjała funduszom absolutnej stopy zwrotu?

Wysokie kilkadziesiąt procent zysku w 2020 r. to oczywiście wynik, który trudno będzie powtórzyć. Czas ten pokazał jednak, że mimo dużej zmienności i wiążących się z nią utrudnień w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych osiągnęliśmy satysfakcjonujący rezultat. Duża zmienność nam pomogła, m.in. dlatego że prezentujemy elastyczne podejście do poszczególnych walorów w zależności od okoliczności. Traktujemy ten wynik raczej jako bonus dla naszych klientów, chcemy przyzwyczaić ich do stabilnych, dodatnich wyników, jeśli nie w każdym, to możliwie w prawie każdym miesiącu. W ciągu pierwszych dziesięciu miesięcy 2020 r. nie udało się to tylko raz – fundusz w jednym miesiącu stracił 0,2 proc. Podobnie było w całym 2019 r. – wtedy również tylko jeden miesiąc zamknęliśmy ze stratą. paan