Dobre wyniki Banku BGŻ. Czy przyciągną inwestorów?

Wy­bie­ra­ją­cy się na gieł­dę bank po­ka­zał do­bre wy­ni­ki kwar­tal­ne. Czy znaczna po­pra­wa ren­tow­­ności wpły­nie na zmia­nę po­strze­ga­nia spół­ki przez za­rzą­dza­ją­cych? Przed­stawi­cie­le OFE i TFI oce­nia­li do­tąd, że ofer­ta pu­blicz­na BGŻ nie jest dla nich zbyt atrak­cyj­na. Ich opi­nie przekła­da­ły się na za­in­te­re­so­wa­nie drob­nych gra­czy

Skonsolidowany zysk netto BGŻ wyniósł w I kwartale 33,8 mln zł i był aż o 250 proc. wyższy niż rok wcześniej. Wynik z tytułu odsetek poprawił się o 35 proc., do 171,1 mln zł. Wynik z działalności bankowej podniósł się o 24 proc., do 272,6 mln zł wobec 16-proc. zwyżki kosztów (194,4 mln złotych). Bank tłumaczy ją zwiększeniem liczby placówek. Tylko w okresie styczeń–marzec liczba oddziałów wzrosła o 16, do 364. O 3,1 mln złotych – do 23,1 mln zł – bank zmniejszył odpisy netto z tytułu utraty wartości.

[srodtytul]Lepsze wskaźniki[/srodtytul]

Wyższa zyskowność wybierającego się na giełdę banku przełożyła się na poprawę wskaźników. Relacja ceny do zysku, sięgająca astronomicznego, zdaniem części zarządzających, poziomu 34,6, spadła po uwzględnieniu dobrych wyników za I kwartał do  28,5. Przy ich wyliczeniu przyjmujemy cenę maksymalną sprzedaży 90 zł za akcję. Średnia C/Z dla branży to zaledwie 18. Niewiele zmieniła się natomiast relacja ceny do wartości księgowej. Wynosi dalej 1,6 wobec średniej dla sektora na poziomie 2.

[srodtytul][link=http://www.parkiet.com/temat/1047936.html " target="_blank"]Raport: Debiut BGŻ na GPW[/link][/srodtytul]

– Wyniki na tle ubiegłego roku są niezłe, co pewnie pomoże ofercie – ocenia jeden z analityków. Opinię tę potwierdzają szefowie kilku biur maklerskich. – Publikacja lepszych rezultatów w czasie trwania oferty to z pewnością ściśle przemyślana strategia – mówi jeden z nich. – Pytanie, czy instytucje będą skłonne zmienić swoje negatywne nastawienie do oferty – dodaje.

[srodtytul]Niewystarczające argumenty?[/srodtytul]

W ankiecie „Parkietu” wśród zarządzających OFE, TFI?i asset management średnia z odpowiedzi na pytanie, za ile fundusze skłonne byłyby kupować akcje BGŻ, wskazywała na poziom 64 zł za walor. Część zarządzających twierdziła, że na GPW widzą lepsze alternatywy dla inwestycji w tej samej branży.

– Nie wiem, czy poprawa wyników w jednym kwartale to wystarczający powód do zmiany nastawienia. Generalnie odczucie na rynku jest takie, że bank sprzedawany jest drogo.?Ostatnia poprawa rentowności może okazać się niewystarczająca, aby fundusze chciały płacić cenę bliską maksymalnej – mówi Jarosław Lis, zarządzający Union Investment TFI.

– Kluczem do oceny jest to, co zrobi Rabobank. A tego wciąż nie wiemy – mówi inny zarządzający. Podkreśla, że oprócz tego, że inwestorzy liczą, iż holenderski inwestor (ma 59,3 proc. akcji BGŻ)?będzie kupował walory banku na rynku wtórnym, to bez finansowania z jego strony ambitna strategia rozwoju banku może się nie udać.

[srodtytul]Szybki wzrost kredytów[/srodtytul]

Z raportu kwartalnego banku wynika, że kredyty i pożyczki udzielone klientom wyniosły?niemal 20 mld zł i były o 9,3?proc. wyższe niż rok wcześniej. Jak podaje BGŻ, za wzrostem stały przede wszystkim kredyty dla sektora rolno-spożywczego, małych i średnich przedsiębiorstw oraz klientów detalicznych (w tym portfel kredytów hipotecznych, który zwiększył się o 12 proc.) Oszczędności?klientów korporacyjnych wzrosły rok do roku o 4,2 proc., do 21,3 mld zł. Jednocześnie bank poinformował o znacznym (o 28,4 proc.)?spadku depozytów sektora budżetowego. Suma bilansowa banku BGŻ na koniec marca 2011 r. sięgała 28,2 mld zł, co oznacza wzrost o 4,5 proc. w stosunku do końca I kwartału 2010 r.

[ramka][srodtytul]Oferta nie przyciąga na razie tłumów[/srodtytul]

Przedstawiciele biur maklerskich relacjonują, że jak na razie zainteresowanie inwestorów indywidualnych ofertą BGŻ nie jest duże.

Zapisy trwają od 5 maja, zakończą się 16 maja przed północą.

– Trudno mówić o pospolitym ruszeniu znanym z poprzednich ofert prywatyzacyjnych. Na razie liczba zapisów i pytań klientów nie jest duża. Ale pamiętajmy, że to dopiero początek. Większość inwestorów decyduje się na  akcje w ostatnich dniach zapisów – mówi jeden z szefów biur.

– Transakcja ewidentnie nie budzi takiego zainteresowania, jak oferty GPW, Tauronu czy PZU. Wygląda na to, że akcje BGŻ są dla osób, które znajdą argumenty, że warto na nie się zapisać. Dla większości klientów nie jest to „mus” – dodaje inny.

Zwlekanie z zapisem to taktyka typowa dla drobnych inwestorów. Dzięki niej przed podjęciem decyzji mogą wziąć pod uwagę nowe informacje (takie jak opublikowane wczoraj dane finansowe). Unika się także zamrażania gotówki na kilka dni, na czas trwania oferty. Rzeczywistą skalę zainteresowania poznamy 17 maja, kiedy ujawniona będzie liczba zapisów na akcje i stopa redukcji zleceń kupna.

[srodtytul]Kolejny rok bez dywidendy dla akcjonariuszy[/srodtytul]

Walne zgromadzenie akcjonariuszy BGŻ zatwierdziło wczoraj sprawozdanie finansowe za 2010 r. oraz udzieliło absolutorium jego władzom. Cały ubiegłoroczny jednostkowy zysk netto (112,5 mln zł)?akcjonariusze przeznaczyli na zwiększenie kapitału zapasowego spółki.BGŻ jest bankiem, który od wielu lat nie wypłaca dywidendy. Zdecydowały o tym wcześniejsze problemy z rentownością, a także polityka głównego udziałowca – holenderskiego Rabobanku.Wszystko wskazuje na to, że spółka nie będzie się dzieliła zyskiem z akcjonariuszami także po debiucie giełdowym. „Bank planuje znaczące inwestycje w rozwój swojej działalności, dlatego też zarząd w najbliższej przyszłości nie przewiduje rekomendowania akcjonariuszom podejmowania decyzji w sprawie wypłaty dywidendy” – czytamy w prospekcie emisyjnym BGŻ. W dokumencie sugeruje się, że zmiana decyzji zależy od współczynnika wypłacalności, a ten spadł na koniec I kwartału do 11,4 proc. z 12,2 proc. rok wcześniej. [/ramka]

[email protected]