Spółki wydobywcze mocno odczują spadek cen surowców

Pytania do... Wojciecha Dąbrowskiego, menedżera ds. portfeli Domu Maklerskiego BZ WBK

Czego możemy się spodziewać po wynikach spółek w drugim kwartale?

Niestety nie należy się spodziewać żadnych fajerwerków. W drugim kwartale mieliśmy do czynienia z kontynuacją spadku aktywności gospodarczej obserwowanej w pierwszych miesiącach roku. Patrząc przez pryzmat wskaźników makroekonomicznych zarówno w obszarze produkcji przemysłowej, jak i sprzedaży detalicznej był to bardzo słaby dla gospodarki okres. Przełoży się to negatywnie na wyniki spółek giełdowych, choć o głębokim załamaniu w przekroju całego rynku na razie nie może być mowy.

Jakie czynniki miały największy wpływ na  rezultaty minionego kwartału?

Głównym czynnikiem odpowiedzialnym za kondycję przedsiębiorstw była wspomniana słaba koniunktura gospodarcza w kraju, jak i w większości gospodarek europejskich. Czynnikiem stabilizującym była lepsza od średniej europejskiej sytuacja gospodarki niemieckiej, naszego głównego partnera handlowego,  ale nie mógł to być czynnik decydujący o kształcie wypracowanych wyników. Silnym bodźcem był drastyczny momentami spadek cen surowców, w tym węgla. Dla sektora finansowego głównym czynnikiem były spadające stopy procentowe oraz bardzo duża zmienność cen obligacji, które do połowy maja bardzo silnie rosły, by następnie drastycznie tąpnąć.  Ważnym czynnikiem zewnętrznym był słaby kurs złotego wyraźnie wspomagający eksporterów.

Które branże radziły sobie najgorzej w minionym kwartale,  a gdzie udało się zanotować poprawę?

Sektorem, który chyba najbardziej ucierpiał były spółki wydobywcze, które odczują bardzo mocno spadek cen surowców (miedź, węgiel). Spadające stopy procentowe spowodowały przejściowy spadek marży odsetkowej netto w bankach, ale wydaje się, że wyniki za drugi kwartał będą lepsze, niż oczekiwano jeszcze dwa miesiące temu i może to pozwolić osiągnąć lepsze od założeń rezultaty za cały rok 2013. Nadal niskie ceny energii elektrycznej w połączeniu ze słabymi wolumenami będą stanowić o nie najlepszych wynikach wśród spółek energetycznych. Dodatkowo będą się tutaj pojawiać pozycje jednorazowe dodatkowo wzmacniające negatywny obraz sytuacji finansowej. Dużą niewiadomą są wyniki deweloperów mieszkaniowych – niezła ilościowo sprzedaż może, ale nie musi, wpłynąć na poprawę zysków. Tutaj decydującym czynnikiem będzie skala upustów, jakie spółki były w stanie zaproponować, chcąc „pozbyć się" mieszkań w zakończonych już projektach. Dobre wyniki pojawią się w branży sprzedawców detalicznych, gdzie konsekwentny rozwój sieci sprzedaży przynosi rezultaty. No i spółki o dominującym lub chociaż dużym udziale eksportu w przychodach – spadający parytet wymiany krajowej waluty z pewnością pomógł zarówno na poziomie zrealizowanych marż, jak i w obszarze działalności finansowej.