Planowana oferta publiczna będzie obejmować do 2 320 062 akcji, stanowiących 49 proc. kapitału zakładowego spółki oraz uprawniających do 49 proc. ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, sprzedawanych przez wybranych akcjonariuszy, w tym do 1 651 214 akcji oferowanych przez największego akcjonariusza – EVF I Investments S.a.r.l , który jest zależny od funduszu Enterprise Venture Fund I. Około 90 proc. akcji zostanie zaoferowane inwestorom instytucjonalnym. Pozostała część trafi do inwestorów detalicznych.
– To ciekawa spółka, ale na świecie wyceny takich biznesów są niskie. Amerykańska spółka AMAG Pharmaceuticals prowadząca największy bank komórek macierzystych na świecie, notowana na Wall Street, wyceniana jest obecnie na poziomie około 4,7 x EV/EBITDA (wartość spółki do wyniku operacyjnego powiększonego o amortyzację – red.) na rok 2016 r., przy jednocześnie jednocyfrowym niskim wskaźniku P/E (cena do zysku – red.). AMAG mający również inne produkty stosowane w położnictwie osiąga rentowność na poziomie EBITDA – około 50 proc. Dla porównania PBKM osiąga rentowność EBITDA na poziomie znacznie niższym, bo około 20 proc. – mówi jeden z analityków. Jak twierdzi, nie widać więc żadnego powodu, dla którego inwestorzy mieliby przepłacać za akcje polskiej spółki. Powodzenie emisji będzie zatem w dużej mierze zależało od ceny.
– Jeżeli sprzedający zaproponuje cenę powyżej 5 x EV/EBITDA będzie to bardzo wysoka cena. Niemniej rynek związany z przechowywaniem krwi pępowinowej w Polsce ma potencjał wzrostu w najbliższych latach. Obecnie tylko około 2 proc. rodzin decyduje się na przechowywanie krwi. W Stanach Zjednoczonych odsetek ten także jest bardzo niski i wynosi około 4–5 proc. – dodaje ekspert.
W 2015 r. przychody PBKM w ujęciu rocznym wzrosły o ponad 23 proc., do 104,8 mln zł, EBITDA skorygowana o zdarzenia nadzwyczajne wzrosła o 44,4 proc., do 27,3 mln zł, zysk netto skorygowany o zdarzenia nadzwyczajne wzrósł o prawie 41 proc., do 18 mln zł. Około dwóch trzecich klientów PBKM realizuje płatności w systemie abonamentowym, co zapewnia spółce stabilne przepływy pieniężne.
